日前，希迪智驾（湖南）股份有限公司（以下简称希迪智驾）递表港交所，冲刺“自动驾驶矿卡（车）第一股”。

《每日经济新闻》记者注意到，希迪智驾在报告期内（2021~2024年上半年）收入逐步大幅提升，却仍未实现盈利。公司的一般及行政开支在报告期内逐年（期）上升，2023年和2024年上半年甚至已超过研发成本。作为公司主要业务的自动驾驶平均客户价值在报告期内大幅提升，自动驾驶的毛利率却遭遇下滑。此外，2024年上半年公司对第一大客户的收入占比达到58.9%，对前五大客户的收入之和占比达到97.5%。

自动驾驶业务毛利率下滑

按照招股书，希迪智驾是中国领先的商用车自动驾驶技术供应商，公司专注于自动驾驶矿卡及物流车、V2X（车联网）技术及高性能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的尖端产品和解决方案。

从业绩情况来看，报告期内，希迪智驾的收入分别为7738.5万元、3105.6万元、1.33亿元和2.58亿元，同期分别亏损1.80亿元、2.63亿元、2.55亿元和1.23亿元，尚未实现盈利。

值得一提的是，相较于研发成本，一般及行政开支成为自2023年以来影响希迪智驾利润的更大因素。招股书显示，报告期内，希迪智驾的一般及行政开支分别为5647.1万元、6896.9万元、9782.7万元和5607万元，分别达到当期收入的73%、222.1%、73.8%和21.7%。相较于一般及行政开支的逐年（期）增长，希迪智驾的研发成本分别约为1.115亿元、1.105亿元、9039.6万元和3533.9万元，各期均同比下降，而且在2023年和2024年上半年已低于一般及行政开支。

《每日经济新闻》记者注意到，此外，2023年度及2024年上半年，希迪智驾的收入同比大幅增长，平均客户价值大幅提升成为重要原因。其中，希迪智驾的“自动驾驶”业务平均客户价值从2021年度的48.59万元逐年（期）提升至2024年上半年的3901.08万元，“V2X”业务的平均客户价值从2021年度的4151.9万元提升至2024年上半年的618.64万元，“高性能感知”业务的平均客户价值从2023年度的267.18万元提升至了2024年上半年的313.12万元。不过，希迪智驾的自动驾驶业务毛利率却从2021年的22.5%逐渐下降至2023年的19.5%，以及2024年上半年的16.5%。

一定程度上依赖大客户？

招股书显示，根据灼识咨询的资料，全球自动驾驶商用车市场规模在2023年达到59亿元，预计2030年为1.62万亿元，期间复合年增长率为123%。中国自动驾驶商用车市场规模在2023年达到24亿元，预计2030年为7788亿元。

希迪智驾似乎有望迎来业绩加速释放期。招股书显示，截至2024年9月30日，希迪智驾的积压订单总价值约为5亿元，是2024年上半年收入的约2倍，其同时已向客户交付了123辆自动驾驶矿卡，并收到320辆自动驾驶矿卡和206套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单。

希迪智驾已服务的客户数量从2021年末的31名提升至2024年上半年末的100名。

值得一提的是，报告期内，希迪智驾对第一大客户的收入占总收入的比例分别达到82.9%、78.4%、31.2%和58.9%；对前五大客户的收入之和占总收入的比例分别达到89.2%、96.7%、64.1%和97.5%。希迪智驾在2024年上半年总共拥有25个客户，也就是说，除去前五大客户之外的其余20个客户的收入之和占比仅为2.5%，收入之和为645万元，平均单个客户收入仅为32.25万元。

这是否说明希迪智驾一定程度上存在对大客户的依赖？“对前五大客户收入占比极高”是希迪智驾的独特现象，还是同行业的普遍现象呢？

展望后续发展，扩大自动驾驶技术应用场景以及“出海”是希迪智驾的两大重要方向。希迪智驾披露，其已签署多个海外项目，截至2024年9月30日，相关指示性订单价值达到1870万元。

关于上述疑问，《每日经济新闻》记者11月15日多次致电希迪智驾，但均未获接通，记者随后发去采访函，截至发稿，亦未收到回复。