据日本财务省数据,截至2023年3月底的2022财年(欧美日喜欢用财年而非自然年来测算经济数据),日本贸易逆差创下21.73万亿日元(约合1609亿美元)的历史新高,约为上财年的3.9倍。自2021年8月起,日本已连续21个月呈现贸易逆差。

在星空君查看这些资料的时候,居然还有很多人一本正经的说,为什么14亿中国人造不好单反相机。

其实现在日本人也造不好单反相机了,现在市面上新上市的主要是更加数字化的无反相机(微单)。

打开网易新闻 查看精彩图片

单反也好,微单也好,整个数码相机产业,已然是夕阳产业。

打开网易新闻 查看精彩图片

数据来源:文心一言

一方面,单反相机具有一定的门槛,进入需要较高的成本;另一方面,这个行业日薄西山,很难赚钱。

为什么非要去做?

也许会觉得星空君这是回避问题的实质,实质难道不是中国缺乏单反相机的核心技术吗?

坦率的讲,单反的核心技术还真的不难。

一个是感光芯片,一个是镜头。

关于镜头,真正阻挡国产化替代的不是技术,而是专利。在佳能经典的50mm标头专利过期后,不少中国企业已经生产出来。在一些非专利限制的特殊焦段,老蛙等镜头非常受欢迎。更不用说,长春光机所在高端镜头领域,已经完成了火星地貌的拍摄。

感光芯片方面,中国的格科微(688728.SH)几乎和索尼平分秋色。

01

绕开CMOS壁垒,突破3200万像素

虽然很多手机厂商动辄宣称上亿像素,但实际上专业单反相机往往也不过几千万像素。

以佳能销量较大的6DII为例,其CMOS只有2600万像素。5DMarkIV则是3000万像素。

而格科微已经实现了3200万像素CMOS的研发,公司在招股书中称,目前在高阶CMOS图像传感器领域已具备了一定的技术储备,形成了区别于竞争对手的创新型技术路径,不存在显著的技术专利壁垒和潜在障碍。

当然了,单反核心技术的突破不代表一定会有中国企业去做这个行业。格科微现在的CMOS主要面向安卓手机,下一步的目标是5000万像素甚至1亿像素。

打开网易新闻 查看精彩图片

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

2022年年报显示,公司实现营业收入594,379.67万元,较上年同期下降15.10%;实现归属于上市公司股东的净利润43,882.19万元,较上年同期下降65.13%。

业绩虽然表现不佳,但主要原因并非经营不善。

2022年,受到地缘政治、全球通胀等国内外多重因素影响,消费电子市场整体低迷,产品出货量减少;同时,行业库存情况均处于历史高位,强烈的去库存需求导致产品价格竞争加剧。

在此情形下,公司手机CMOS图像传感器出货量仍位居全球第一,占市场份额的26%;在公司传统优势产品领域,200万-500万像素产品维持高市占率,毛利率水平与同期接近;基于国产55nm工艺平台的800万像素产品进入成熟阶段,出货量及毛利率水平均有所提升;在高像素领域,公司独有的高像素单芯片集成技术研发成功,GC32E1是格科微首颗基于最新FPPI专利技术0.7μm像素的图像传感器,支持3200万全像素输出。

划重点:国产55nm工艺平台。

02

从设计到封测到生产

从公司的招股书看,格科微最早只是一家芯片设计公司。后来开始搞封测,再后来,开始基于55nm国产平台搞生产。

其募资项目是:12 英寸 CIS 集成电路特色工艺研发与产业化项目。

公司的野心非常大,不仅仅局限在CMOS芯片设计这一个节点,而是要整个产业链通吃,把核心技术掌握在自己手里。

打开网易新闻 查看精彩图片

考虑到公司的CMOS技术绕开了国际巨头们的专利,那么未来只有一个目标:世界第一。

2022年的时候,一度传闻美国籍的芯片工程师必须离开中国芯片企业。

事实情况呢?

格科微的法人、总经理黄庆先生是美籍,曾在IBM担任技术开发工程师,后在ChromaticResearch担任研发工程师。

星空君还惊讶的发现,黄庆先生不仅没有“回国”,还是思瑞浦的股东。

哪里的资本市场更有利于大佬们创业,不言而喻。

公司首席运营官李文强先生是新加坡籍,市场部副总裁LEE DO SUNG 先生是韩国籍(曾就职三星),副总裁李朝勇先生是新加坡籍... ...

有美籍华人,也有“原生”韩国人。

越来越多的全球顶级芯片人才涌向中国。

03

存货之殇

消费电子尤其是手机市场的低迷,给格科微的经营带来很大的压力。

尤其是存货,公司从2018年的9个亿激增到了2023年一季报的35.9亿。

足足涨了4倍。

打开网易新闻 查看精彩图片

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

高额存货有什么风险?

主要有两大风险。

第一,存货过大,有虚增利润的嫌疑。在销售环节,会计核算上有个转成本的过程,为了修饰利润,有些上市公司可能会通过少转成本的方式增加利润,少转的成本就留在了存货里。由于成本的明细构成属于商业机密,上市公司无需详细披露,所以除非企业暴雷,这种情况投资者很难发现。

第二,存货过大,存货跌价损失的风险比较大,一旦出现存货跌价损失,可能会导致预计之外的利润锐减。

当然了,星空君只是解读可能的风险,提醒投资者留意,并不代表上市公司一定会出现这些问题。

据公司年报,2022 年度全年计提的存货跌价准备为 429,994,338 元,可见存货跌价损失的影响还是比较大的。

04

一季报亏损

公司发布的2023年一季报显示,公司营收腰斩,下降50%,净利润亏损。

主要原因包括:

(1) 手机行业景气度低,出货量减少带来的毛利下降。

(2) 管理费用中开办费用增加,主要包括筹建期人员工资、材料等相关费用。

(3) 按照相关会计政策计提资产减值损失,主要为存货跌价准备。