两只算力指数在盘子大小、行业结构以及公募渗透程度上都有很大不同。

易强/文

AI算力赛道有望迎来一股活水。

证监会官网数据显示,5月23日,华夏、广发、富国、南方等8家基金公司同时申报了一款跟踪中证算力基础设施指数(下称“中证算力指数”)的ETF。在此之前,易方达已于4月14日申报一款跟踪国证算力基础设施指数(下称“国证算力指数”)的ETF。

截至5月26日,上述两只算力指数2023年以来涨幅分别为46.03%和18.50%,PE(TTM)分别为20.64倍和53.82倍。

那么,上述两只指数有何不同?公募基金在相关板块的投资情况如何?

行业结构、公募渗透程度皆不同

从盘子大小来看,按照一季度末流通市值计算,中证算力指数成分股流通市值合计1.39万亿元,国证算力指数则是2.58万亿元,前者仅是后者的53.88%。

成分股构成方面,上述两只算力指数都含有50只成分股,其中有15只重合,例如浪潮信息、中科曙光等。尽管如此,该两只指数在行业结构上有很大不同。

按照申万二级行业分类,国证算力指数涵盖包括半导体、计算机设备、软件开发、通信设备、IT服务及军工电子等6个行业,中证算力指数则涵盖8个行业,除了前述6个行业,还有通信服务及其他电源设备行业。

行业权重方面,按照一季度末流通市值计算,中证算力指数前三大行业是通信设备、通信服务以及IT服务,其流通市值分别占到该指数总流通市值的32.64%、26.48%和15.58%。国证算力指数前三大行业是半导体、计算机设备和软件开发,占比分别为40.59%、22.43%和12.81%(皆不考虑成分股所占权重)。

从成分股数量上来看,在前者50只成分股中,仅通信设备行业就有20只,而在后者50只成分股中,仅半导体行业就有22只。

从业绩表现上看,2023年一季度中证算力板块占优,若拉长周期,则2020-2022年期间,国证算力板块领先。

2023年一季度,中证算力板块营收及归母净利润分别合计5901亿元和440亿元,同比分别增长6.88%和6.76%;国证算力板块营收及归母净利润分别合计1765亿元和85亿元,同比分别增长-5.43%和-26.82%。前者优于后者。

2018-2022年,中证算力板块营收由1.78万亿元增至2.31万亿元,归母净利润由1487亿元增至1859亿元,复合年均增长率分别为6.76%和5.75%;国证算力板块营收由4971亿元增至8526亿元,归母净利润由211亿元增至550亿元,复合年均增长率分别为14.44%和27.07%。后者领先前者。

公募基金渗透程度来看,国证算力板块相对更高。

按照全口径数据,截至2022年年底,公募基金所持中证算力指数成分股市值合计931亿元,占到同期该指数总流通总市值(下称“持股比例”)的9.57%;所持国证算力指数成分股市值合计2855亿元,持股比例14.40%。同期北上资金对该两个板块的持仓市值分别为236亿元和631亿元,持股比例分别为2.42%和3.18%。

经过一季度以来AI主题的不断发酵,公募及北上资金对上述两个板块的渗透程度进一步加深。

一季度已大幅加仓

从最新持仓数据来看,公募基金在一季度大幅加仓算力板块,季末重仓持有40只中证算力指数成分股,较上季末多出8只,重仓市值合计795亿元,环比增长1.01倍,远超该指数同期涨幅(40.99%)。同期公募重仓持有国证算力指数全部50只成分股,较上季末多出2只,重仓市值合计2126亿元,环比增长40.99%,大幅领先该指数同期涨幅(24.26%)。

从行业配置(申万二级行业分类)来看,中证算力方面,一季度末公募基金仓位最重的3个行业是半导体、通信设备及通信服务行业,重仓市值分别为277亿元、244亿元和134亿元,分别占到该板块公募重仓市值的34.77%、30.68%和16.88%。

但从仓位变化上看,同期公募主要加仓了计算机设备、军工电子及IT服务行业,期末该3个行业重仓市值分别为49亿元、13亿元和60亿元,环比分别增长13.57倍、2.39倍和1.86倍,远超该3个行业同期涨幅(申万行业指数涨幅分别为34.24%、8.24%和35.45%)。尽管如此,该3个行业仍分别低配2.58个、1.47个和8.02个百分点。不过,与上季末相比,计算机设备及IT服务行业的低配程度已有所收窄(上季末分别低配6.78个和9.41个百分点),军工电子基本不变。在公募对中证算力板块的重仓市值中,该3个行业所占权重分别为6.15%、1.65%和7.56%。

值得一提的是,计算机设备方面,在5只成分股中,一季度末被公募基金重仓持有的仍然只有中科曙光与浪潮信息;军工电子方面,两只成分股中,公募基金还是只重仓持有景嘉微,暂未选择金信诺。IT服务方面,公募基金重仓持有的标的由上季末的4只增至8只,新重仓的标的是数据港、光环新网、中科金财及奥飞数据,未被重仓的有首都在线、先进数通等4只。

其余5个行业中,半导体、通信服务及通信设备行业的仓位都有所提高,期末公募重仓市值环比分别增长1.04倍、1.01倍和80.76%,同期该3个行业申万指数涨幅分别为11.05%、29.86%和29.37%。

软件开发及其他电源设备行业的仓位有所下降,期末重仓市值分别增长1.64%和-40.86%,同期该两个行业申万指数涨幅分别为39.55%和0.51%。如前述,该两个行业皆仅有1只成分股,分别为云赛智联和科华数据。

业绩表现上,在中证算力板块8个行业中,2018-2022年期间表现突出的两个行业是计算机设备和通信设备,营业收入复合年均增长率分别为9.54%和9.35%,归母净利润复合年均增长率分别为35.25%和66.14%。

至于国证算力板块,一季度末公募基金仓位最重的3个行业是半导体、计算机设备和软件开发,重仓市值分别为1071亿元、351亿元和275亿元,分别占到该板块公募重仓市值的50.39%、16.52%和12.94%。

从持仓变动情况来看,该板块半导体所占权重下降明显,其他5个行业尤其是计算机设备和软件开发行业的配置则相对提升。

尤其是半导体行业,2022年年底公募对国证算力板块的重仓市值(1508亿元)中,该行业占到68.90%。也就是说,一季度末其所占权重大幅下调了18.51个百分点。尽管如此,期末该行业仍然超配9.79个百分点。该行业22只成分股中,公募重仓持有股份有所下降的有10只,例如紫光国微、扬杰科技等。

业绩表现上,在国证算力板块6个行业中,2018-2022年期间表现突出的两个行业是半导体和军工电子行业,营业收入复合年均增长率分别为34.69%和30.55%,归母净利润复合年均增长率分别为42.67%和19.38%。

北上资金方面,截至一季度末,其对中证算力及国证算力板块的持仓市值分别为339亿元和840亿元,持股比例分别为2.44%和3.26%,环比分别提高0.02个及0.08个百分点。但之后其对该两个板块的仓位皆有所松动。

截至5月26日,北上资金对中证算力板块的持股比例为2.39%,较一季度末下降0.05个百分点。在该板块8个行业中,持股比例有所提高的行业只有软件开发及半导体行业(0.49个和0.25个百分点),后者是其持股比例最高的行业(3.22%)。

同期北上资金对国证算力板块的持股比例为3.03%,下降0.23个百分点,其持股比例最高的行业是软件开发(4.63%)。

拯救基金发行?

除了正在申报的中证及国证算力ETF,目前市场上已经有11只“人工智能”主题基金,包括8只指数基金(含5只ETF)、3只主动权益类基金,基金管理人是易方达、华夏、南方等。5月29日,该11只基金份额规模合计87亿份,较年初增长81.25%。

从成立时间看,这些基金皆成立于2021年8月之前。持有人结构方面,2022年年底,个人投资者所持份额合计42.08亿份,占比87.61%。业绩方面,截至5月29日,除宝盈人工智能股票2023年以来业绩录得负收益(-0.53%)之外,其余10只收益在8.20%至40.30%。

根据东方财富Choice数据,截至5月29日,5月份权益类基金(含股票型及混合型两类)发行规模合计仅95.60亿份,创年内最低纪录,环比下降逾六成。其中,3只“央企股东回报”主题基金合计发行60亿份,占到总发行规模的六成。“中特估”之后,AI算力会否成为拯救基金发行的下一个主题?

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