1、赛力斯盈利了
赛力斯迎来两个好消息，一季度终于实现盈利了，净利润2.2亿元，去年同期亏损6.25亿元，扣非净利润1.14亿，去年同期亏损9.24亿。一季度的营收也增长422%达到266亿，全年有望破千亿。赛力斯扭亏为盈击碎了那些质疑其盈利能力的看空者，去年底的时候舆论界有一股风，核心是赛力斯2019年以来亏损150亿，暗讽赛力斯巨亏造车不赚钱。
当时我就写文章反驳，赛力斯盈利是迟早的事情，尤其是去年四季度销量起来以后，今年盈利是大概率事件，整个新能源汽车界，只要销量达到30万左右，就能实现盈利，这是已经被理想和特斯拉验证过的。赛力斯今年实现30万辆销售量是没有问题的，去年四季度销量就达到7万左右，今年一季度达到8.4万辆。销量30万、营收千亿是新能源汽车盈亏平衡的界限，赛力斯是有望今年双双突破的。
中国的汽车产业是非常成熟的，既是全球最大的汽车消费市场，也是全球最大的汽车制造国，新能源汽车新的是“三电系统”以及智能驾驶系统，其他的部分和传统汽车并无太大区别，整个生产流程、零部件的配套都十分完善，这也意味着在和传统汽车零部件重叠的部分成本和传统汽车是一样的，我们传统的汽车能够盈利吗？是能够盈利的，吉利的年利润能够做到50亿左右，年营收去年已经能够达到近1800亿，长城汽车的营收也能做到1700多亿， 净利润70亿的规模。
刚开始的时候由于三电系统比较贵，尤其是电池占据了主要的成本，而现在上游将锂电池成本降下来了，汽车产业是制造业，符合规模效应的定律，随着规模的扩大，生产成本是能够降低的，达到一定数量后就会超过盈亏平衡点，最终实现盈利，蔚来、小鹏等新能源汽车品牌不能盈利是因为销量没有达到盈亏平衡点，现在还只有十几万销量，这是亏损的主因。李想聪明的地方是先将销量干上去，当年在湖畔大学的时候，李想就旗帜鲜明的表示做企业一定要扩张优先，扩张了抢了底盘，最后是一定能盈利的。
2、收购问界超级工厂
赛力斯现在缺什么？其实是缺产能，2023年赛力斯拥有汽车设计产能45万辆/年，实际生产量为25万辆，产能利用率仅仅56%，但是这种产能是非常不均衡的，45万的设计产能中，其他整车工厂占了30万，占据三分之一，但是去年才生产了10万辆，产能利用率仅仅34%；而新能源汽车工厂的设计产能只有15万辆，去年实际生产15.4万辆，产能利用率超过100%，产能已经爆了。
要解决产能有两个方式，其一是在旧有燃油车工厂基础上进行升级改造；其二是完全按照新能源汽车工厂标准建设一个，或者收购一个也是可以的，比如像特斯拉在上海那样的超级工厂。
原有燃油汽车整车工厂倒是有，产能30万辆 ，只用了10万辆，以后恐怕还会更少，还有20万闲置，要改造也不是不行，但是始终不如新建的好用，生产出来的产品质量恐怕也还是差那么一丢丢。
赛力斯选择了第二个方式，收购一个超级工厂，这次准备收购的公司叫做重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司（简称“龙盛新能源公司”），这家公司的主要业务是就对外提供新能源汽车的生产性租赁服务，主要资产就是超级工厂，目前该公司的租客就是赛力斯集团，该工厂目前主要用于生产AITO问界M9系列等新能源汽车产品，是赛力斯目前主要的生产基地之一。
但是该超级工厂当前的所有权并非属于赛力斯，赛力斯只是投入设备进行租赁，是重庆政府（两江新区政府）以厂房和土地为投入资产并100%控股，对赛力斯来说，一方面需要长期支出租金，影响公司现金流，另一方面也无法掌控该工厂，所以收购过来是最好的方式，可以做到所有权和使用权、管理权的统一，降低财务风险和负债率。
3、重庆国资将成为重要股东
赛力斯现在计划以发行股份的方式购买龙盛新能源公司100%的股份，龙盛新能源公司当前有三个股东，大股东重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）持股50%，另外重庆两江新区开发投资集团有限公司以及重庆两江新区产业发展集团有限公司分别持股25.1%和24.9%，这个二股东和三股东都是由重庆两江新区管委会100%控股的。
所以龙盛新能源公司的股东主要来源于两方，重庆两江新区管委会控制了50%的股份，重庆国资委控制了另外50%的股份，重庆市政府以及两江新区政府可谓是鼎力支持啊。
重庆产业投资母基金2022年8月才成立，注册资本高达800亿，其中重庆市政府出资550亿，持股68.7%，并且担任GP（管理合伙人），重庆两江新区管委会通过旗下子公司合计出资125亿，持股15.6%，其余出资又重庆财政局控股公司以及重庆高新技术产业开发管委会负责。
这次收购完成后，重庆产业投资母基金、两江新区开发投资集团壹基金两江新区产业发展集团将成为赛力斯的直接股东，重庆国资委、财政局以及两江新区管委会将间接持股赛力斯，重庆区市两级国资将成为赛力斯的重要股东。
龙盛新能源公司的总资产67.9亿元，净资产是29.8亿元，资产负债率只有56%，远远低于赛力斯当前88%的资产负债率，这次收购将改善赛力斯的资产负债结构。为了进一步降低赛力斯的资产负债率，龙盛新能源的股东将新增投入并覆盖掉龙盛的负债，这意味着重庆国资委和两江新区管委会可能还会向龙盛投入近40亿左右。
具体来说，龙盛新能源公司原股东将增资，将龙盛的注册资本从1000万增加到1200万，增资完成后，重庆产业投资母基金持股比例降低至42.99%，重庆两江新区管委会持股57.01%，重庆两江新区管委会也将成为龙盛的控股股东，打破了原有各50%的平衡持股方式。
这次增资以后，龙盛的净资产很可能会翻倍，而这也将超过赛力斯当前净资产的50%，可能会构成重大资产重组。
4、重庆国资将持有赛力斯多少股份？
这次收购完成后，重庆国资会持有赛力斯多少股份？我估算一下，这次赛力斯发行股份的价格是66.39元/股，按照120日平均交易价格的80%来确定的，选了一个尽可能的最低价，赛力斯的估值大概是1000亿。我假设龙盛的净资产为70亿，按照市净率估值，顶多能够给到1.5倍，也差不多估值100亿吧，将会发行1.5亿股，最终占到赛力斯总股本的9%，这个持股比例几乎是一个上限了。
现在赛力斯主要有两大股东，首先是张兴海控制的重庆小康控股有限公司和重庆渝安汽车工业有限公司，分别持股26.5%和4.4%，合计持股30.9%；另一个是东风汽车集团有限公司持股21.62%，而东方汽车集团是国资委直接100%持股的央企。赛力斯其余的股东没有持股超过3%的。
按照上面的测算，收购完成后，重庆国资合计将最多持有赛力斯9%的股份，这应该是上限了，毕竟现在赛力斯市值已经快1400亿了，当前的收购方案对发行股份的定价已经是在合理范围内定的最低价了，重庆国资以第三大股东的身份是有可能会拿到一个董事席位的。
赛力斯当前有12个董事席位，其中独立董事4人，东方汽车拥有3个董事席位，重庆国资入局成为第三大股东后，这个董事席位是从大股东手里拿一个过来，还是再增加董事席位？再增加董事席位的话就得增加2个，因为独立董事不得少于三分之一。
即便是大股东拿出一个董事席位，又会给谁呢？从公司法的角度来看 ，两江新区政府和重庆市政府还不是一回事，权力属于各级人民代表大会，从法律的角度上来看，虽然都是重庆国资，但是并没有隶属关系，也不构成一致行动人，最有可能拿到这个董事席位的应该是两江新区管委会，因为在最新的股权调整中，对龙盛的持股超过了50%，这应该是重庆市国资和两江新区管委会商量好的。相信有国资的进入后，赛力斯将获得更多的资源，发展更上一层楼。
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