来源丨时代投研
作者丨陆海
编辑丨李乾韬
上交所官网显示，2024年3月14日，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（下称“众鑫股份”）IPO审核状态已经变更为注册生效，不过发行批文落款日期为2023年12月28日，迄今已过近5个月，众鑫股份仍未发行。
时代商学院发现，2019—2021年，众鑫股份的实控人及其一致行动人曾拆出巨款用于购房等；另外，2022—2023年上半年各期末，众鑫股份的货币资金已无法覆盖短期借款。
4月30日、5月17日，就内控制度有效性、现金流告急等问题，时代商学院向众鑫股份董秘办公室分别发函致电询问，对方表示不做回复。
主营产品市占率不断提升
招股书显示，众鑫股份是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。从营收来源看，众鑫股份的主营业务收入来源于餐饮具，2020—2023年上半年（下称“报告期”），该类产品销售收入占主营业务收入的比例持续稳定在99%以上。
过去几年，众鑫股份主营产品市占率不断提升。
招股书显示，根据Grand View Research的数据，2020—2022年，全球纸浆模塑餐饮具市场规模分别约合人民币74.87亿元、74.63亿元、83.03亿元，同期，众鑫股份纸浆模塑餐饮具收入分别为5.70亿元、8.86亿元、12.91亿元。由此推算，2020—2022年，众鑫股份主营产品在全球的市占率分别为7.61%、11.87%、15.55%，市占率不断提升。
从产量来看，众鑫股份在国内占比较高。招股书显示，根据中国制浆造纸研究院相关统计，2022年度，众鑫股份植物纤维模塑餐饮具产量在国内市场产量占比达20%，在国内植物纤维模塑餐饮具细分领域处于领先地位，具备行业代表性。
实控人曾拆出逾千万元用于购房等
从股权结构看，众鑫股份明显存在一股独大的问题。
招股书显示，截至招股书签署日（2023年11月9日），滕步彬直接持有众鑫股份23.54%的股份，间接持有其14.08%的股份，通过浙江达峰、金华闳识等间接控制众鑫股份38.85%的股权，即通过直接及间接方式合计控制众鑫股份62.39%的股权；此外，其一致行动人季文虎直接持有众鑫股份27.34%的股权。因此，滕步彬通过直接、间接及一致行动安排合计控制众鑫股份89.73%的股权。
招股书还称，本次发行完成后，滕步彬仍将控制众鑫股份67.30%的股权，控制比例较高。
对于一股独大的企业来说，内控制度有效性至关重要。然而，众鑫股份此前存在多种财务不规范的问题，内控制度有效性存疑。
招股书显示，2019—2021年，滕步彬分别从众鑫股份拆出资金858.94万元、397.34万元和80.05万元，共计拆出资金达1336.33万元，主要用于归还个人借款、购房和装修。
2019—2020年，滕步彬的一致行动人季文虎分别从众鑫股份拆出资金873.14万元、68万元，共计拆出资金941.14万元，主要用于购房、装修。
此外，众鑫股份的财务人员闫丽也曾于2019年从该公司拆出30万元，用于个人资金周转。招股书显示，由于闫丽是众鑫股份董事、装备工程部经理潘欢欢的配偶，因此对闫丽的资金拆借属于关联方资金拆借。
除了实控人及一致行动人拆出大额资金用于买房之外，众鑫股份还曾出现个人卡代收代付、第三方回款等多种财务不规范行为，因此其内部控制问题也曾遭上交所问询。众鑫股份在招股书中表示，该公司已经建立了一套完整、合理、有效的内控制度，今后还将对内控制度不断加以改进和完善。
货币资金无法覆盖短期借款
从账面上看，众鑫股份的货币资金已经无法覆盖短期借款。
招股书显示，报告期各期末，众鑫股份货币资金分别为3572.57万元、5430.64万元、1.13亿元、1.36亿元，短期借款分别为1984.52万元、4204.44万元、1.58亿元、1.70亿元。可见，2022—2023年上半年各期末，其货币资金已无法覆盖短期借款。
此外，其流动性指标也拉响警报。
招股书显示，报告期各期末，众鑫股份流动比率分别为1.35倍、1.22倍、1.23倍、1.36倍，同行上市公司的流动比率均值分别为1.40倍、1.55倍、1.48倍、2.30倍；同期末，众鑫股份的速动比率分别为0.84倍、0.80倍、0.79倍、0.88倍，同行上市公司速动比率均值分别为0.89倍、1.05倍、0.96倍、1.85倍。
可见，报告期各期末，众鑫股份的流动比率均低于理论安全值（2倍），速动比率均低于理论安全值（1倍），并且与同行业上市公司平均水平相比较低。
由于现金流告急，众鑫股份急需募资补流。招股书显示，此次IPO众鑫股份拟募资15.38亿元，其中3亿元用于补充流动资金，占比19.51%。
（全文1704字）
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