文 | 金卫
AI制药第一股，要来了？
6月3日晚，晶泰科技宣布，公司将于2024年6月4日至6月7日招股，拟全球发售股份1.87亿股，每股作价5.03港元至6.03港元，计划6月13日正式挂牌上市。
目前，按在港交所特专科技上市新规“第18C章”新规提交上市申请的只有黑芝麻智能和晶泰科技两家，晶泰科技是第一家通过聆讯并启动招股的公司。若此次顺利上市，晶泰科技有望成为“国内AI制药第一股”，也将成香港特专科技第一股。
作为“AI制药独角兽”，晶泰科技拥有新药研发未来实验室、AI制药多重光环加身，融资额度高达52亿，融资规模在全球AI制药公司里排在第一位，有着AI制药“融资王”之称。
上市前，晶泰科技的估值达到140亿，业绩上，公司近三年亏损达到近55亿，为何资本如此青睐晶泰科技？
3年亏掉54.9亿
招股书显示：晶泰科技是一家以人工智能（AI）和机器人驱动创新的科技公司，公司基于量子物理、人工智能、云计算及大规模实验机器人集群等前沿技术与能力，为全球生物医药、化工、新能源、新材料等产业提供创新技术、服务及产品。
晶泰科技的创始人温书豪，是一名中国科学院的物理学博士，曾在美国加州大学、麻省理工学院做博士后研究工作，同时还是浙江大学的兼职教授。
2015年，温书豪联合两名麻省理工学院的博士马健、赖力鹏共同创立了晶泰科技，研究量子物理、人工智能和机器人在生物医药领域的创新研发，开发研究固态药物的平台。
在医药领域，药物发现是整个药物研发流程的基石，也是药物创新的主要突破口，有了AI的加入，能够有效提升研发效率。
目前，晶泰科技的业务包括药物发现解决方案、智能自动化解决方案两项。前者涵盖药物发现和研究全过程，后者主要提供固态研发服务和自动化化学合成服务，为医药企业提供标准或者定制化的解决方案。
通俗地说，晶泰科技是一家AI制药公司，通过给传统制药企业或其他公司“做外包”，用AI技术给客户提供相应的药物研发检测和其他服务。
客户方面，晶泰科技的客户涵盖了多个医药巨头，招股书称公司与前20大生物技术与制药公司中的16家，如辉瑞、强生、德国默克集团、长江生命科技等世界领先集团和机构建立合作关系，客户留存率分别为67.5%、51.4%、64.9%。
从收入构成来看，晶泰科技的核心业务是药物发现，2021年、2022年和2023年，晶泰科技的药物发现解决方案业务收入分别为3934.6万元、8766.6万元，8772.8万元，占总营收的62.7%、65.7%，50.3%。
不过，目前晶泰科技仍处于亏损状态。聆讯后资料显示，2021年至2023年，公司的营收分别为6279.9万元、1.33亿元、1.74亿元；净亏损分别为21.37亿元、14.39亿元、19.06亿元，累计亏损54.8亿；经调整净亏损分别为2.71亿元、4.37亿元、5.22亿元，合计亏损12.3亿。
AI制药行业研发投入大，从招股书来看，研发投入高也是晶泰科技亏损的主要原因。晶泰科技每年的研发开支都超过当年收入，2020年至2022年的研发开支分别为8354万元、2.13亿元、3.59亿元，累计投入6.56亿，在收入中的占比分别为234.4%、338.5%、269.2%。
2023年上半年，公司已经研发投入2.34亿元，比去年同期增加46.8%。算下来，三年半公司的投入达到近9亿。
目前，晶泰科技拥有989名职员，其中有710位是研发人员，占比达到71.8%；989位员工中还有497位拥有硕士或博士学位，占比达到一半以上。
估值达140亿元
截至2023年12月31日，晶泰科技持有现金及现金等价物为7.1亿元。在持续亏损之下，晶泰科技能保持账面资金充足，主要是依赖融资“输血”。
招股书显示，晶泰科技成立8年以来，已经完成了6轮融资，融资金额近8亿美元。其中，2020年晶泰科技完成的2.89亿美元的C轮融资，创下全球AI药物研发领域融资额的最高纪录。晶泰科技背后的投资人阵容豪华，包括红杉中国、五源资本、谷歌、招银国际、中信证券等知名风投机构和企业。
经过多轮融资，晶泰科技估值大涨，2015年Pre-A轮1030万元人民币，2021年7月D轮融资后达到19.68亿美元（约140亿元人民币）。
晶泰科技的高估值，源于投资人的多轮加注。如D轮融资时，腾讯和厚朴投资以3.8亿美元进场，使其估值超过10亿美金；2020年9月C轮融资时，晶泰科技吸引到软银愿景基金2期领投，融资金额达到2.89亿美元，创当年全球AI药物研发领域最高融资纪录。
各路资本青睐晶泰科技的背后，或与AI制药市场前景有关。自2015年起，AI制药领域迎来了一批新兴企业的迅速崛起，有研究机构报告显示，2022年全球AI在药物发现市场的营收价值为6亿美元，预计到2027年有望达到40亿美元。另据中商产业研究院报告显示，截至2023年11月，中国AI制药公司已经超过90家。
截至2023年底，晶泰科技的流动资产29.45亿元，资产总值40.06亿元，流动资产净值26.48亿元。
招股书显示，晶泰科技将计划发行不超过4.11亿股普通股。本次IPO，晶泰科技引入了8名基石投资者，合共认购逾3.37亿元等值股份，以集资上限计，占29.89%。
其中，恒基地产的主席兼董事总经理李家杰个人持有的投资公司认购了4000万元。值得一提的是，李家杰是李兆基之子，为中国香港地产大亨之一。；内地私募投资公司国盛资本认购1200万美元；龚虹嘉旗下投资公司Ginkgo Fund认购1000万美元，百奥赛图、法盛资本等也在基石投资者之列。
IPO后，晶泰科技表示将把资金用于研发，继续增强公司的技术平台和药物发现解决方案的能力。同时加强商业化能力，包括扩大市场覆盖范围、增强销售和营销能力等。
不过，目前行业内至今没有一款AI研发的药物成功上市，商业化进展任重道远，这也是行业内公司面临的问题。
晶泰科技在招股书中坦言，公司的营收机遇来自全球药物及材料科学研发市场稳步增长，受计算、人工智能和自动化等新技术的推动，将为行业带来高效、省时、低成本的服务。
对晶泰科技IPO有何看法，欢迎在下方留言。
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