【氧化铝呈震荡上行态势，后期价格中枢有望抬升】供应端，国内冶炼端部分产能受采暖季影响减压产运行，运行产能维持在年内高位，新投产能释放前供应增量有限，11 月供应稳中有增。 需求端，新投项目和复产项目继续投放，河南、广西等地区部分电解铝厂因亏损而压减产，氧化铝需求虽有减少但整体仍稳中有增。 整体而言，国内基本面在采暖季供应扰动增加下，依旧维持偏紧态势，去库节点尚未到来，现货侧表现偏强，近月合约有补水空间。但监管政策以及银价偏下，或限制上方空间。远月合约在新投产能预期与风险上存在多空博弈，波动加剧，空头参与需谨慎。需关注后续现货价格走势，中长期关注矿石供应以及氧化铝企业运行产能。