本报记者 郝亚娟 秦玉芳 上海、广州报道

随着理财收益率的持续下调和资本市场的回暖，近来具有更高收益的“非标”资产理财热度也在逐步升温。《中国经营报》记者注意到，多家银行积极代销以“非标”资产为配置主力的私募理财产品。

受访人士分析指出，“非标”类资产大多为点对点融资，流程简化、方案灵活、效率更高、形式多样，且大多没有交易场所，投资人无法及时变现，会产生流动性溢价；针对一些高风险承受能力的投资者，理财机构积极拓展“非标”资产的配置，可以满足这类投资者多元化的配置需求。不过，目前这类资产的配置占比不能超过30%，部分私募产品可以做到100%，但其风险管理是重中之重。

私募理财配置升温

《中国经营报》记者调查发现，近来不少银行发售私募理财产品力度正在明显增强。联合智评在最新研报中指出，截至2024年10月末，28家理财公司累计发行私募产品11074只，较上月末增加148只，理财公司私募产品发行总量环比增速呈现波动情况。10月新成立的私募产品中有96只人民币产品的实际募集规模，共募集资金186.18亿元，平均募集规模1.94亿元。

从产品结构来看，固收类产品仍是主力，且起头金额整体呈上升趋势。联合智评在研报中指出，10月新发私募产品以固定收益类为主，占比达98.63%，环比上升3.56个百分点；混合类私募产品占比环比下降2.76个百分点至0.68%。同时，联合智评表示，新发私募产品中，起投金额100万元以内（含）的私募产品127只，占比86.99%，占比较上月上升6.01个百分点。

市场人士分析认为，私募理财产品主要针对特定投资者，且因其配置资产的特殊性使得其风险等级普遍偏高，因此新发私募产品主要面向合格投资者销售。

“由于类私募理财产品个性化较强，风险相对较高，所以主要适合以高净值个人投资者、机构投资者以及部分具有专业投资知识和经验的投资者。”普益标准研究员张翘楚说。

从资产配置来看，这类私募理财产品主要是“非标”资产。张翘楚进一步表示，该类私募理财产品全仓配置非标准化债权类资产，底层持仓包括但不限于信托贷款、同业借款、股票质押回购，以及各类受益权等未在银行间市场及证券交易所进行交易的债权资产，产品设计灵活，其期限、金额、收益率等均可由企业与金融机构逐笔协商并灵活定制。

加强信用风险管理

自银行理财净值化转型以来，投资于“非标”的私募理财一直被投资者视为高风险、高收益的代名词。

某理财公司业务人士表示，这类理财产品底层资产主要为“非标”资产，配置较为集中，且非标资产的流动性较弱，因此加强信用风险管理就成了该类理财产品的重中之重。

“不过，这类理财产品可使用摊余成本法进行估值，净值较为稳定，对投资者具有一定的吸引力。同时，该类理财产品的底层资产较为优质，评级较高，在把握好信用风险的前提下，可较好地控制理财产品的风险。因此，在当前存款利率持续下降的大环境下，随着市场风险偏好逐步上升，这类产品反而越来越受部分高风险承受能力客户的欢迎。”上述受访某理财公司业务人士指出。

该人士进一步表示，目前，市场上该类私募理财产品较为通行的产品结构，是将募集资金设立私募理财产品，主要通过投资集合资金信托计划等形式投向优质融资主体，其底层资产主体评级较高。

从实际表现来看，近来私募理财产品到期收益优势相对突出。根据联合智评研报，10月，20家理财公司共有179只产品到期，披露了兑付规模的90只产品到期兑付金额274.65亿元；77只产品披露了兑付收益公告，其中，63只产品兑付收益率超过预期，12只产品兑付收益率未达预期。

与此同时，理财机构也在持续强化私募理财产品的风险管控能力。某城商银行相关业务人士透露，根据监管要求，私募理财产品面向合格投资者通过非公开的方式发行，同时投资者的风险识别能力和风险承担能力必须与私募理财产品的风险评级相匹配。作为代销银行，我们会根据行内统一的风险评估问卷体系，对投资人做严格的风险评估，并通过系统强制管控，只有客户风评评估等级大于或等于产品风险等级的投资人才能购买。

在普益标准研究员刘思佳看来，当前市场震荡加剧，私募理财产品管理机构在发行及管理该类产品过程中，更需要在标的筛选和产品管理上提高标准并建立严格的风险管理制度。

刘思佳认为，管理人在选择标的时，应建立完善、客观的审批机制，筛选信用水平、业务资质较好的企业所发行的非标资产，并综合考量该类资产背后的资金流向，遴选安全性和投资性价比高的标的进行投资。

“同时，管理人应结合非标资产要素，合理设置产品投资期限，审慎评估产品风险等级，并建立完善的信息披露机制，做到合规尽责，减少产品运作过程中的风险。”刘思佳表示，该类产品因投资非标资产比例较高，因此受单一资产影响较大，存在一定的投资风险，叠加监管规定机构全部理财产品投资于非标资产的余额与理财产品净资产挂钩，因此管理人在发行此类产品时应注意结合机构实际情况合理控制非标资产的配置比例。

上述理财公司相关业务人士也告诉记者，针对这类私募理财产品，理财公司也在持续强化投后管理工作，加强对资产的持续监控，及时发现并有效识别风险预警信号；同时加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的理财产品。

（编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：颜京宁）