打开网易新闻 查看精彩图片

这两天人民币对美元汇率跌破7.3，创近年新低，引发各界广泛关注和担忧。

不过客观讲，这样的走势并不意外。

因为一则外部，近期特朗普持续推出重磅关税施压政策，在全球范围内打击中国供应链，势必会对中国商品直接和间接出口美国都造成重大冲击。

由此，市场普遍预期人民币会适度贬值，以部分缓冲关税加征的负面影响；

再则是内部，央行9月以来持续降息，本来也会引发本币一定程度贬值。

再加上最新公布的11月份经济数据，除制造业PMI略有回升外，其他数据仍不理想，当前新政策又处于空窗期，也让国际资本看多情绪有所回落。

而人民币汇率持续大跌，虽然一定程度上有利于出口，但也会引发一系列连锁反应，打乱当前政策部署，影响整体政策、金融、经济格局。

央行态度：坚决防范汇率超调风险

关于人民币汇率的政策底线，央行上个月做过表态：坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

所以市场普遍预期，央行能容许的美元兑人民币汇率底线可能在7.5这个标志性的点位以内，而很难进一步到8。

本币贬值虽然有利于刺激出口，但快速和大幅贬值也会导致一系列的问题，包括引发资金外流、打破国际收支平衡、加剧国内通胀等。

这应该也是央行不允许人民币大幅贬值的底层逻辑。

同时，央行也拥有足够的美元储备可以有效干预外汇市场，也是底气所在。

影响国内货币政策

9月末以来，随着美联储降息腾出空间，央行开始持续降息和实施各类货币宽松政策，以刺激资本市场和经济增长。

但目前人民币大幅贬值，可能会打乱央行此前的政策节奏。

一方面是工作重心，由于人民币突然大幅贬值引发市场恐慌，因此目前托底汇率是首要任务，国内政策的优先级相对靠后；

另一方面是，由于本币大幅贬值，导致国内通胀压力可能显现。因此央行后续货币宽松政策需要考虑更多的本币贬值与国内通胀因素，可能影响宽松程度。

冲击资本市场

本币贬值对于资本市场的影响具有多面性和复杂性。

理论上，人民币贬值有利于外向型企业出口，但是这次贬值更多来自外部大幅提高关税的打压。两项冲抵，也谈不上有利于出口。

目前来看，人民币大幅贬值对中国资本市场的影响，更多是负面效应。

一则是多年来相对稳定的人民币汇率突然暴跌，影响投资者信心和预期；

二则是这轮汇率暴跌背后的国际供应链扩大脱钩，也引发市场对中国商品出口前景的担忧。

这轮人民币下跌以来，中国资本市场表现确实不尽如人意。所以托底汇率，某种程度上也是在托底国内资本市场。