中经记者 谭志娟 北京报道

央行日前公布的数据显示， 2026年9月，人民币贷款增加1.08万亿元，新增社会融资规模为3.55万亿元；9月末，广义货币(M2)同比增长7.2%。

《中国经营报》记者注意到，9月金融数据中表现最亮眼的是新增社融规模好于市场预期。央行数据显示，9月新增社融3.55万亿元，环比多增1.89万亿元，同比多增192亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示：“9月社融恢复同比多增，主要由政府债券融资多增带动。”

王青进一步解释，从结构来看，支撑项主要来自政府债券、外币贷款。9月政府债券到期量显著下降，带动净供给增加，政府债券融资同比多增3438亿元。同时，9月外币贷款同比多增478亿元，委托贷款同比多增519亿元，对当月社融同比也起到一定支撑作用。此外，9月企业股票融资同比多增159亿元，延续今年2月以来的多增势头。

广州思益得首席策略官陈彦颐在接受记者采访时也表示：“9月社融数据好于预期，核心支撑来自政府债券的发力。同时，新型政策性金融工具开始落地投放，对委托贷款有所支撑，由此对社融形成拉动。”

民银研究统计显示，9月政府债券融资1.53万亿元，在当月社融中的占比为43%。

值得一提的是，当前债券、股票等直接融资渠道在社融中的重要性上升，尤其在支持科技型企业融资方面发挥重要作用。2026年前三季度，社会融资规模增量累计为27.46万亿元，仍处于较高水平。根据东方金诚测算，前三季度债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比约49.48%，超过贷款占比约7个百分点。

民生银行首席经济学家温彬认为，以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向通过债券、股权等融资方式满足其不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成了良性补充和替代。

展望未来，申万宏源首席经济学家赵伟对记者表示，7月30召开的政治局会议提出“充分发挥各项存量政策效能”、加快债券资金使用进度的要求。这或是推动9月政府债净融资放量的因素之一。若全年政府债按计划完成发行，四季度政府债净融资或同比多增约1.2万亿元，有望成为支撑经济的重要力量。

王青也预计，总体上看，年底前贷款“减速提质”过程还会延续，政府债券融资规模上升将推动社融持续同比多增。

在这方面，国庆节后，财政部提出将有力有效实施更加积极的财政政策。财政部10月9日发布的2026年上半年中国财政政策执行情况报告显示，下一步，财政部将有力有效实施更加积极的财政政策，充分发挥各项存量政策效能，根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生。

展望未来，浙商证券认为，货币政策仍将延续适度宽松取向，结构性工具与财政政策协同发力或是短期重点，降准降息仍有必要性和操作空间。但在海外利率中枢偏高、人民币汇率及银行净息差约束下，全面降息的时点仍需相机抉择。

银河证券也称，现阶段宏观政策更加强调逆周期调节，“务实管用的增量政策”有望持续推出，年内降准可期。

（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：燕郁霞）