2026年1月14日下午，长江商学院金融学教授梅建平领衔，联合意大利博科尼管理学院在上海举行“MM艺术品价格指数”发布会，首度发布了MM当代艺术品市场景气指数和当代艺术家Top25流动性指数，并发布中华艺术品2025年年度指数。
2025年，长江商学院与以奢侈品研究闻名的意大利博科尼管理学院达成合作，推出欧洲四国艺术品指数；同时完善了三大洲艺术价格指数，构建起覆盖全球主要艺术市场、多维度、多层次的指数体系。该指数体系以苏富比、佳士得、菲利普斯三大拍卖行过去25年的3万多笔交易为核心数据来源，聚焦流动性强、重复拍卖的“蓝筹艺术品”——虽仅覆盖全球艺术品交易的一小部分，但其交易额占比高达70%-80%，足以反映市场核心趋势。
在人工智能技术飞速发展的背景下，MM指数的编制效率与精准度也得到大幅提升。梅建平教授在发布会上感慨，AI智能体将原本需要一整天的备课工作压缩至10分钟完成，这也引发了他对未来价值的深层思考：当物质财富因生产效率提升实现无限供给时，“爱”与“美”将成为人类最值得长期持有的价值载体。而MM指数的核心使命，正是将“美”数字化、量化，在数字世界中探寻艺术价值的本质。
2025秋拍市场显露回暖拐点，华人艺术家跻身流动性全球前列
本次报告从景气度、流动性、区域差异、中华市场等多个维度，全面呈现全球艺术品市场的最新动态。作为首次发布的重磅指数，全球当代艺术景气指数以过去25年三大拍卖行在上海、北京、纽约、伦敦等全球主要城市的交易数据为样本，通过计算作品拍卖溢价率与历史均值的差值构建而成，均值为零，高于零代表市场活跃度超历史平均水平，低于零则表明市场低迷。
数据显示，全球当代艺术市场经历了三次明显的景气高峰：2003-2008年春拍期间，市场竞拍异常踊跃，2006-2007年景气指数一度达到0.5，意味着作品平均溢价率高出历史水平50%；2016-2017年拍卖季迎来第二次高峰；疫情期间的2021年春季也出现短暂繁荣。与之相对应的是三次景气低谷：2001-2003年受网络股泡沫破灭与“9・11”事件影响，市场陷入低迷；2008年全球金融危机导致指数从高点骤降，不过得益于强力救市，市场呈现“V”型反弹；2025年春拍则创下近25年第三个历史低点。
值得欣慰的是，2025年秋拍市场出现明显回暖迹象，景气指数较春拍有所回升，这印证了梅建平教授此前的判断——2024年底是过去70年艺术市场最惨淡的时期，2025年有望成为市场底部。
流动性是艺术品投资的关键考量因素，MM当代艺术流动性指数首次针对全球3000多位有重复上拍记录的当代艺术家，通过“上拍年数/样本年×成交率”的公式，量化作品的变现能力。报告结果显示，2000-2025年间，全球流动性最佳的艺术家是美国的JOANMITCHELL，其作品26年每年均有上拍，成交率高达97.2%，流动性指数以0.972位居榜首；美籍保加利亚裔艺术家CHRISTO、美国艺术家ROYLICHTENSTEIN分别以0.929、0.922的流动性指数位列二、三名。
令人振奋的是三位华人艺术家成功跻身全球前25强：法籍华裔艺术家常玉26年每年上拍，成交率90%，流动性指数0.900；中国艺术家吴冠中26年间25年有上拍记录，成交率92.8%，流动性指数0.892；法籍华裔艺术家赵无极每年均有上拍，成交率88%，流动性指数0.880。这一成果不仅彰显了华人艺术家在全球市场的认可度，也反映出中华艺术品的市场活力持续提升。此外，张晓刚、岳敏军、刘伟、齐白石等华人艺术家的流动性也长期处于前列，成为市场关注的焦点。
三大洲艺术品市场对比呈现出亚非大呈现高增长、高风险特性。MM三大洲际价格指数数据来源于苏富比、佳士得和菲利普斯三大拍卖行在世界各地的拍卖记录，其中包含亚非大（亚洲、非洲及大洋洲）出生的艺术家913位、欧洲出生的艺术家5578位、美洲出生的艺术家1423位。
根据三大洲际艺术品价格指数，亚非大艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的5.66，年复合增长率为7.2%，指数显示其2025年跌幅为14%。欧洲艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的1.61，年复合增长率为仅为1.9%，指数显示其在经历了疫情三年的下跌之后，2025年市场反弹，涨幅为13.3%。美洲艺术品指数从2000年底的1涨到2025年秋的2.76，年复合增长率为4.1%，指数在经历了三年的下跌之后，2025年涨幅25.7%。
这三大指数过去25年的走势对应了三大艺术市场的发展历史。其中，欧洲艺术市场是在工业革命时代最早发展起来的，拥有最多的艺术家，价格相对比较稳定，但缺乏成长性。而美洲艺术市场是在二战之后随着世界经济中心的转移而发展起来的，其拥有大量的当代艺术家，价格显示了一定的成长性，但在全球金融危机和疫情中受到冲击，过去25年走势起伏较大。三大指数中，亚非大指数随着中国和印度经济的发展，呈现了最强的增长性。但之后受多重因素的影响，指数从高点出现下跌，跌幅达35.5%，充分显示了新兴市场高增长、高风险的特征。
报告显示，欧洲艺术在经历了疫情的下跌之后，2025年四国市场同时反弹，迎来十多年来罕见的价格上涨。其中德国市场增长最为强劲,涨幅为20%。这一反弹结束了欧洲艺术品市场长达十余年的低迷期，可能预示着市场拐点的到来。
根据MM中华艺术品价格指数可以看出：指数从2000年底的1涨到2025年底的6.79，年复合增长率为8%。指数显示其在经历了去年春拍的小阳春之后，秋拍恢复下行，全年跌幅为11.7%（见图3）。比较图1和图3可见，在2000-2025年间，中华艺术品大幅跑赢欧洲和美洲指数。
中华艺术品的特色是有相当一部分艺术家从事中国传统水墨画的创作，因此，报告构建了水墨和油画两项分类指数。水墨指数涵盖以水墨为主的画家，油画指数涵盖以油画为主的画家，同时报告也构建了中华近代和现代两项分类指数。近代指数涵盖出生在1920年之前的画家，现代指数涵盖1920年之后出生的画家。根据过去25年的拍卖纪录，油画指数和现代指数跑赢了市场大势，水墨指数和近代指数则略逊于中华艺术品指数，这表明过去25年中藏家日益青睐现当代艺术家的作品，并对市场较为广阔、流动性较好的油画作品有所偏好。2000-2025年期间四大分类指数的年增幅分别为近代7.3%，现代9.8%，水墨6.5%和油画9.6%。
此外，报告揭示了2025年中华艺术品市场景气较为低迷，竞拍不够踊跃。根据图5所示，2025年全年市场景气较为低迷，竞拍不够踊跃，但秋拍与春拍相比，景气有所恢复。比较图1和图5，可见中华艺术品市场景气和全球当代艺术品市场景气有一定的相关性。
一旦突破流动性瓶颈，艺术品将成下一财富配置焦点
结合当前市场格局与宏观经济环境，梅建平教授对2026年艺术品市场趋势作出了全面预判：短期来看，受房地产与宏观经济影响，市场仍将盘整；长期来看，财富回流与流动性改善，市场潜力可期。
梅建平教授认为，房地产市场的调整尚未完全结束，其财富缩水效应仍将持续传导至艺术品市场，短期内难以出现大幅反弹。此外，全球经济复苏节奏的不确定性、国际局势的波动等因素，也将导致市场保持谨慎态势，中华艺术品市场大概率延续盘整格局。
从市场表现来看，2025年秋拍的复苏更多是触底后的小幅回弹，而非趋势性反转。中华艺术品景气指数虽与全球当代艺术景气指数存在较强相关性，但受国内经济环境影响，其复苏节奏可能慢于全球市场。预计2026年全年市场仍将以调整为主，部分细分领域可能出现结构性机会，但整体涨幅有限。
未来，全球天量财富终将重新配置，当股票、黄金等资产的投资收益回归理性后，艺术品作为兼具审美价值、抗通胀属性与稀缺性的资产，将重新获得资本青睐。梅建平教授判断，随着市场信心的逐步恢复，被其他资产“虹吸”的资金将逐步回流艺术品市场，推动市场进入新的上升周期。
流动性改善将成为市场爆发的关键催化剂。当前艺术品市场的核心痛点之一是流动性不足，而数字化技术为这一问题提供了解决方案。无论是RWA代币化、NFT技术应用，还是AI在真伪鉴定、数据清洗等领域的赋能，都将显著提升艺术品的交易效率与变现能力。正如发布会现场嘉宾所指出的，艺术品作为实物资产，兼具稀缺性与情绪价值，一旦解决流动性问题，其价值潜力有望超越比特币等虚拟资产。
基于MM指数的研究成果，2026年及未来的投资方向可重点关注三大领域：一是高流动性的蓝筹艺术品。全球前25强流动性艺术家的作品以及张晓刚、岳敏军等华人核心艺术家的作品，凭借稳定的上拍频率与高成交率，成为抗风险能力最强的投资标的。这类作品在市场调整期价格相对坚挺，而在复苏期将率先受益于资金回流。
二是现当代艺术与油画品类。中华艺术品市场中，现代指数与油画指数长期跑赢其他品类，反映出市场需求的结构性变化。随着年轻藏家群体的崛起，现当代艺术家的创新表达更易获得共鸣，而油画作品的市场接受度更广、流动性更强，有望持续成为市场热点。
三是亚非大新兴市场。尽管面临短期调整，但亚非大区域指数的长期增长潜力依然突出，其中中华艺术家与印度艺术家的作品是核心驱动力，随着这些国家经济的持续发展与文化影响力的提升，其艺术品的价值仍有较大提升空间。（作者｜李婧滢，编辑｜刘洋雪）
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