来源：市场资讯
（来源：中时财经）
作者：沈 阳
编辑：周雪松
制图：乔寒云
近日，造车新势力相继交出2025年成绩单，理想汽车作为国内首家盈利的新势力，2025年虽连续三年营收突破千亿大关，但营收、净利润均同比下滑；零跑汽车首次实现全年盈利，成为继理想之后第二家叩开盈利大门的新势力车企；蔚来汽车全年依旧亏损，但在第四季度成功实现单季盈利，实现了关键性的突破。
在新能源汽车市场竞争愈发激烈，且行业加速向智能化、电动化转型的当下，新势力之间的竞争已经从单一维度比拼升级为多维综合体系之间的较量。2026年，理想豪掷百亿押注AI、零跑剑指百万销量目标、蔚来则力求从季度盈利走向全年扭亏，谁将在行业洗牌中占据主动？
01 营收下滑，理想依然“豪赌AI”
作为国内第一家盈利的造车新势力，理想汽车2025年全年实现营收为1123亿元，净利润为11亿元，是国内唯一一家连续三年营收破千亿、连续三年保持盈利状态的新势力车企。
不过，与上年相比，理想2025年全年营收同比下降22.3%，净利润更是同比下降85.8%。具体来看，车辆销售收入为1067亿元，同比减少23.0%；其他销售和服务收入为56亿元，同比减少4.9%。2025年交付量为406343辆，同比下降了18.8%。
北京理工大学机械与车辆学院副教授孙立清分析认为：“理想短期业绩波动，本质是产品周期、市场竞争、战略重投三者叠加的结果。其一，主力车型处于换代交替期，交付节奏与单车毛利阶段性承压；其二，20万元—30万元增程/纯电市场竞争白热化，终端价格策略调整压缩毛利空间；其三，高额研发支出直接侵蚀当期利润。”
财报显示，2025年理想研发费用投入为113亿元，较2024年增加2.2%，其中AI相关投入占50%。
中国汽车工程研究院政研咨询中心创新发展部部长杨红松谈道，理想重金押注AI，主要意图应该是战略转型、构建壁垒、夺回定价权、拓展第二增长曲线，在增程失速、纯电爬坡的关键期，用AI重构竞争力。通过AI大模型，实现“视觉—语言—行为”三智融合，让车辆能“听懂、看懂、决策”，以提升企业产品竞争力。
2026年，理想会继续保持高研发投入吗？对于这个问题，理想汽车方面向中国经济时报·中时财经表示，理想汽车首席财务官李铁在业绩沟通会上表示，预计今年的研发费用仍保持在120亿元左右，其中AI相关研发投入占比一半左右，包括自研芯片开发、算力等AI基建的投入，以及过去几年持续投入的智能辅助驾驶、理想同学等AI产品的研发。
02 首次盈利，零跑“销量翻倍”能否持续？
2025年，零跑汽车成为第二家中国造车新势力公司全年盈利的企业。财报显示，2025年实现营收为647.3亿元，同比增长101.3%；净利润为5.4亿元，全年毛利率为14.5%，较2024年同期的8.4%提升6.1个百分点，创年度毛利率新高。
杨红松在接受中国经济时报·中时财经采访时分析称：“零跑的盈利不是偶然，而是技术自研筑成本护城河、规模效应摊薄费用、全球化打开增量的综合结果。”
他谈道，一方面，零跑连续两年销量翻倍，规模效应得以体现；另一方面，其三电、智能座舱等核心零部件多数为自研，将更多利润留在企业内部；此外，与Stellantis合资的零跑国际，借助外方渠道快速打开欧洲市场；西班牙CKD项目落地，推进本地化生产降本。
从销量来看，2025年，零跑全年销量为596555台，较2024年的293724台增长103.1%，在出口方面，2025年零跑汽车出口量为67052台，截至2026年2月底，累计出口超10万台。
此前，零跑设定的2025年年度销量目标是50万辆至60万辆，从财报数据来看，基本完成了销量目标，零跑汽车方面向中国经济时报·中时财经表示，公司2026销量目标为100万辆，其中海外10万辆—15万辆。2026年的利润指引是全年50亿元净利润目标。
不过，目前市场对于零跑的销量能否持续翻倍增长仍持怀疑态度，盈利方面，至于今年零跑能否迎来盈利拐点，华创证券研报称，高性价比策略为零跑获得销量上的巨大成功，但市场对其盈利攀升仍有疑虑。展望未来，公司通过产品结构提升、规模摊薄费用的利润提升之路尚未结束，其单车毛利、费用在今年有望快速优化。
03 季度盈利，蔚来2026能“全年扭亏”吗？
2025年蔚来汽车实现营收为874.88亿元，同比增长33.1%，其中汽车销售收入768.84亿元，同比增长32%。2025年，蔚来仍在亏损，净亏损为149.43亿元，较上年收窄33.3%。2025年，蔚来全年交付量为326028辆，同比增长46.9%。
值得注意的是，2025年第四季度，蔚来首次实现季度盈利。第四季度实现营收为346.50亿元，同比增长75.9%，环比增长59%。其中，汽车销售收入为316.06亿元，同比增长80.9%。第四季度净利润为2.83亿元。
对于这一业绩表现，孙立清分析认为，蔚来第四季度盈利是重要阶段性突破，但尚未彻底走出亏损困境。季度盈利主要得益于高端车型交付占比提升、供应链降本增效、制造效率优化，但长期亏损的核心矛盾未解决：换电体系重资产运营、全球智驾与电池研发高投入、高端定位导致销量规模未达盈利阈值、海外业务仍处投入期。
就目前来看，2026年蔚来能否实现全年盈利？“蔚来实现全年盈利具备可能性，但挑战严峻。有利因素是，季度盈利验证成本控制能力，新车型与子品牌有望放量，换电网络规模化后边际成本下降；不利因素是，高端市场竞争加剧、价格战传导、重资产模式短期难以减负。能否全年盈利，关键看销量规模爬坡、单车毛利提升、研发与运营成本优化的节奏能否匹配。”孙立清谈道。
头豹研究院数据预测，中国汽车市场规模将从2024年的3143.6万辆增长至2030年的3639.0万辆。从细分市场来看，乘用车领域将呈现出显著的结构性变化，新能源汽车渗透率将从46.7%大幅提升至87.4%。
艾媒咨询分析师认为，未来中国新能源汽车行业将沿着“深化”与“拓展”两大主线演进。市场竞争将从“量”的扩张转向“质”的较量，驱动产业链向高端化、全球化升级。
在这一背景下，杨红松表示，未来新势力的竞争已从“单一维度比拼”升级为技术、产品、服务、成本、生态、全球化六大维度的综合体系战，核心是“AI智能化+规模盈利+生态闭环”的三重能力较量。AI智能化能力将成为区分胜负的重要指标，同时需配合规模效应、成本控制、生态协同，才能在淘汰赛中胜出。
“整体来看，2025年财报标志着新势力进入规模与盈利并重、技术与效率决胜的新阶段，具备全域自研、精准定位、高效运营的企业，将在行业洗牌中占据主动。”孙立清谈道。
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