“营收8039.6亿元，净利润326.2亿元，研发投入634亿元”。
3月27日晚，比亚迪用一份“冰火两重天”的年度成绩单，回答了所有人最关心的问题。
在2025年新能源汽车行业价格战血雨腥风的背景下，这家连续四年蝉联全球新能源销冠的车企，交出了自己的答卷：赚了，但赚得比去年少；投了，但投得比赚的还多。
先说“火”的一面。2025年，比亚迪全年汽车销量达460.24万辆，同比增长7.73%，首次跻身全球车企集团销量前五，并稳稳守住全球新能源汽车销量冠军宝座。
最亮眼的数据来自海外：全年海外销量首次突破百万辆大关，达到105万辆，同比增长145%。境外收入达3107亿元，占总营收的38.6%，毛利率19.46%，显著高于国内的16.66%。
用比亚迪自己的话说，海外业务已成为“高质量、可持续发展的全新核心增长引擎”。
目前，比亚迪的足迹已遍布全球119个国家和地区，八艘汽车运输船投入运营，巴西、泰国、欧洲的本地化工厂正加速落地。
再说“冰”的一面。营收增长3.46%的同时，归母净利润却从2024年的402.5亿元下滑至326.2亿元，同比下降18.97%。这是比亚迪继2021年之后，时隔四年再次出现“增收不增利”。
毛利率的下滑最能说明问题：汽车业务毛利率从2024年的22.31%降至20.49%，创下五年来最低水平。王传福在年报致辞中直言：“新能源汽车产业的竞争已经白热化，正在经历残酷的‘淘汰赛’。”
2025年下半年，比亚迪在国内市场的月度销量多次出现同比下降。第四季度连续三个月未能突破月销50万辆的关口，12月国内销量同比下降超37%。
比亚迪的分红方案或许最能说明态度。2025年度拟现金分红32.64亿元，占净利润的10%，远低于此前两年30%的比例。公司解释称，这是为了抓住新能源汽车在全球加速渗透的历史性机遇，加快海外产能布局和闪充补能设施建设。
东吴证券预计，2026年比亚迪销量有望达到512万辆，其中出口150万-160万辆，同比增长44%至53%。高端品牌仰望、腾势、方程豹2025年合计销量近40万辆，同比增长109%，占比不足10%但增长势头迅猛——这是修复利润率的希望所在。
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