在美国东北俄亥俄州的一家奔驰经销店里，经销商道格·霍纳最近越来越频繁地遇到一种令人不安的情况：越来越多前来置换新车的消费者，发现自己“车贷倒挂”——也就是欠银行的钱，比车本身的价值还要高。
他印象最深的一笔交易，是一位客户想用一辆福特F-150 Lightning电动皮卡置换奔驰GLE Coupe。但问题在于，这辆皮卡贷款余额高达8.7万美元，而市场估值只有约4.7万美元，这意味着这位车主“倒挂”接近4万美元。霍纳直言，这种情况如今几乎每天都在发生。
这种个案背后，其实是一个正在迅速扩大的系统性问题。根据汽车数据网站Edmunds的数据，2026年第一季度，大约30%的置换购车者都处于负资产状态，平均每人“倒挂”金额达到7200美元，比五年前激增42%。虽然“以旧换新时负资产”在行业内并不罕见，但问题在于——现在的规模和金额，都在急剧扩大。
更深层的原因，可以追溯到疫情时期。2020年至2022年，全球芯片短缺导致新车供应骤降，车价被迅速推高。在那段时间里，一些经销商甚至明显加价销售，而消费者在出行受限或资金相对充裕的情况下，也不得不接受高价购车。底特律地区汽车经销集团负责人埃里克·弗雷西直言：“疫情期间很多车卖得太贵了，现在这些车开始回流市场，自然就出现大量负资产。”
问题在于，车价已经回落，但贷款却没有同步下降。于是，当这些高价购入的车辆进入二手市场时，价值缩水，但债务仍然高企，负资产就此形成。
面对高企的车价与利率，消费者开始用“拉长期限”来缓解压力。Edmunds数据显示，今年第一季度新车贷款平均期限已经达到70个月，部分贷款甚至长达84个月以上。月供超过1000美元的情况也越来越普遍。
但这种“延长还款周期”的方式，本质上是在用时间换压力，并没有真正解决问题。更糟糕的是，很多消费者在换车时会把之前的负资产“打包”进新的贷款中，导致债务像滚雪球一样越滚越大。数据显示，2026年第一季度，带负资产购车的消费者平均贷款金额接近5.6万美元，比普通购车者高出约1.2万美元，月供也达到创纪录的932美元。
风险正在逐渐显现。一项2024年的研究显示，那些把旧车负资产滚入新贷款的消费者，在两年内车辆被收回（repossession）的概率，是正常置换者的两倍以上。同时，汽车贷款违约率也在上升。行业机构Cox Automotive数据显示，今年3月汽车贷款违约率已经升至2010年以来的最高水平。
这也折射出当前美国经济的“K型分化”：一部分消费者仍然拥有较高的资产和稳定的财务状况，甚至在以旧换新时还能获得平均超过6800美元的正资产；但另一部分人，则在高利率、高车价和历史遗留债务的三重压力下越陷越深。
在这样的背景下，汽车市场正面临多重挑战。一方面，伊朗战争可能推高油价，进一步影响购车成本；另一方面，持续高企的负资产水平，正在削弱部分消费者的购买能力。业内人士普遍认为，除非利率和车价出现明显回落，否则这种“车贷倒挂”的现象短期内很难缓解。
正如Edmunds分析师杰西卡·考德威尔所说：“无论如何，消费者已经为此付出了更高的代价，而且这种情况很可能不会轻易回到过去。”
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