美国汽车贷款市场正呈现矛盾图景：一方面，58.5%的借款人已陷入"负资产"困境，即车贷余额超过车辆实际价值；另一方面，包括第一资本（Capital One）在内的主要汽车金融公司却未拉响警报，贷款审批量甚至在4月环比上升。

核心数据揭示了压力来源。自2019年以来，美国购车者月供中位数从390美元攀升至525美元，涨幅超过34%。为控制月供压力，借款人正被迫接受更长的还款期限。Cox Automotive数据显示，2026年4月，还款期超过72个月（6年）的贷款占比创下29.7%的历史新高，较去年同期激增约470个基点。84个月甚至更长周期的"永久贷款"已成为常态。

打开网易新闻 查看精彩图片

第一资本汽车金融总裁Sanjiv Yajnik向CNBC解释了这种"淡定"背后的逻辑。他指出，尽管月供金额上涨，但支付收入比（payment-to-income ratio）在各收入阶层均保持稳定，整体维持在10%左右。数据显示，80%的购车贷款者支付收入比低于15%的公认警戒线。"消费者表现谨慎、负责任，"Yajnik表示，"这比替代方案健康得多，因为汽车支出并非可自由支配的消费。"

然而，这种"健康"更多是金融机构视角的评估。对普通借款人而言，长期贷款意味着更长的"负资产"窗口期。Cox Automotive数据显示，尽管58.5%的负资产比例较近期峰值略有回落，但仍较去年同期（53.1%）高出约540个基点。超过半数购车者已处于"车不值贷"的境地——若此时置换车辆，所得款项不足以清偿贷款余额。这种结构性风险正在美国汽车金融市场悄然累积。