来源：市场资讯
（来源：财闻要鉴）
雅居乐，快撑不住了。
日前，一则消息震动市场：雅居乐集团被债权人提交清盘呈请。消息一出，公司股价应声暴跌至历史最低点。
目前，香港法院已将清盘聆讯推迟到了6月29日，对于房企巨头雅居乐来说这将，是一个生死攸关的日子。
若在此之前债务重组仍无法取得实质性突破、未能与债权人达成关键共识，香港法院极有可能颁布清盘令，这家30年的老牌房企可能就要被一刀切了。
一声叹息。
看来，曾经叱咤风云的地产业"华南五虎"，全部入坑了。
HengDa，退市清盘，负债2.44万亿。这个数字什么概念？相当于一个中等国家一年的GDP。
富力，深陷债务泥潭，短期债务占比畸高，连年巨额亏损，窟窿越补越大。
合生创展，曾经最稳的那个，首次亏损，债务逾期，项目停滞。
雅居乐，负债高企，销售低迷，合作纠纷缠身，清盘悬在头顶。
五虎里，只剩碧桂园完成了债务重组，勉强实现账面盈利。但业绩修复？路还远。
五虎，五个方向，同一个结局。
为什么？
答案恐怕藏在他们的崛起方式里。
冰冻三日，非一日之寒。
华南五虎的商业模式，一言以蔽之，就是六个字：高杠杆、高周转！
所谓高杠杆，就是负债率高。换句话说，包括雅居乐在内，很多房企的运转，就是靠负债推动。
高周转，玩的则是十个锅九个盖的游戏，只有资金链迅速转起来，这个游戏才能玩下去。
其实道理也简单：
既然开发商买地、盖房，里外里靠的都是贷款，周期越长，债务利息付出就会越高，只能加快周转，从拿地到开盘最大限度压缩时间，减少债务付息支出。
但是，没有一个运动员，能够在马拉松赛，持续跑出百米冲刺速度，地产商也一样。
高周转总会因为一些不确定因素，一不小心就会马失前蹄，乃至摔个大马趴。
看看HengDa、碧桂园、佳兆业、富力。。。一个个房企，真是让人掩面看不得，回头血泪相和流。
五个企业，五种困境，底层逻辑一模一样：潮水退了，现金流断了。
有人会问，难道他们看不到风险？
看到了，但谁会在牌桌上赢钱的时候主动离场？
高杠杆模式有一个致命诱惑：不扩张就等于倒退。
市场在涨，对手在冲，你不借不拿，市场份额就被抢走。股价跌，评级降，融资成本更高。
所以只有一条路——加更大的杠杆，拿更多的地，赌更大的明天。
赌赢了，是商业奇才。赌输了，是2.44万亿。
华南五虎，看来都赌输了。
古训讲：其兴也骤，其亡也忽。 这八个字，写尽了它们的来路和归途。
兴在杠杆，亡也在杠杆。来得快，去得更快。
杜牧写阿房宫：灭六国者六国也，非秦也。
套用一下：灭五虎者五虎也，非周期也。
周期只是揭盖子的人。盖子下面，早就是空的。
投资比的不是谁跑得最快，是谁能活着跑到终点。
巴菲特那句话，放在楼市里一样成立：退潮时，才知道谁在裸泳。
华南五虎，一个都没穿裤子。
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