奔驰比亚迪力挺，华为智驾劲敌敲钟|城区辅助驾驶系统|奔驰|智驾|比亚迪|特斯拉|知名企业|自动驾驶

01、与华为智驾“顶峰相见”

7月8日，华为智驾的对手Momenta正式登陆港交所，港股迎来了“物理AI第一股”。截至收盘，其股价为295.6港元，和发行价持平，公司总市值约696亿港元。

10年前，当整个自动驾驶行业都在为L4级Robotaxi的宏大叙事疯狂烧钱、比拼路测里程时，Momenta的创始人曹旭东做了一个在当时看来极不性感，甚至被视为“格局不够”的决定：先做可量产的L2级辅助驾驶。

谁能想到，当年那个放弃清华直博、被周遭当作“疯子”的曹旭东，如今已执掌一家拿下全球9大车企的智驾巨头。他曾坦言，华为是他最在意的对手，如今也能与华为智驾掰一掰手腕了。

现在的Momenta，可谓风光无限。在此次招股的基石投资者中，包括GIC、富达国际、BlackRock、梅赛德斯-奔驰集团、比亚迪、博裕、高毅、兆易创新等14家机构，合计认购约3.76亿美元，占全球发售股份规模的一半。

值得注意的是，奔驰和比亚迪既是Momenta的投资股东，也是其重要的合作伙伴。2017年，奔驰投资了Momenta，旗下全新纯电CLA、新一代S级轿车、纯电长轴距GLC SUV身后都有Momenta的影子。比亚迪的仰望、腾势等高端品牌搭载的“天神之眼”智驾背后也有Momenta参与。

在当前智能驾驶赛道中，“华大地魔”（华为、卓驭科技、地平线、Momenta）已稳居行业“四巨头”之列。其中，华为智驾凭借庞大的体量与全栈自研生态，牢牢占据着第一梯队的位置；Momenta则是少数能在第三方供应商阵营中与之正面抗衡的强劲对手。

灼识咨询数据显示，在2025年3月至2026年2月期间，若按销量及量产车型数量计算，Momenta已跃居全球独立城市NOA解决方案提供商榜首。其市场份额高达64.5%，较排名第二的参与者（即华为HI模式）高出三倍以上。

与其他智驾企业不同，Momenta是一家自动驾驶解决方案提供商，不卖软硬件一体服务，只为车企提供高阶智驾软件解决方案。

细看Momenta过去三年的财务数据，这确实是一个吸引众多资本入局的好故事。

Momenta的营收规模在近三年间实现了跨越式增长，从2023年的7.43亿元跃升至2025年的24.13亿元，三年翻了超三倍，2025年同比增幅高达82.1%。

曹旭东花了3年时间，把Momenta从一家“卖项目”的公司转变成“卖软件”的公司。

收入结构的变化，直接反映了Momenta商业模式的进阶。2023年，公司的营收高度依赖“上车前”的技术开发服务，这部分为车企提供定制化智驾方案的工程收入高达7.19亿元，占总营收的96.8%。然而，随着量产规模的扩大，真正代表规模效应的“上车后”许可服务迎来了爆发。车型量产后按单车收取的授权费，从2023年的约2000万元（占比仅3.1%）一路狂飙，至2025年已增至9.68亿元，占总收入的比例跃升至40.1%。

授权许可服务收入的增加，大幅拉升了公司的毛利率水平。2023年至2025年，公司毛利率从17.5%一路攀升至49.0%，2025年达到71.6%。这是典型的“卖软件”商业逻辑。例如，以软件许可业务为主的中科创达，2025年毛利率高达81.92%。横向对比来看，2025年，Momenta的毛利率不仅超过了同期全球自动驾驶芯片与解决方案龙头Mobileye的约53%，也超过了国内竞争对手地平线的约65%。

截至2025年底，曹旭东已经拿到了170款车型定点，其中68款车型已正式量产，搭载其智驾方案的车辆超过了68万辆。客户方面，Momenta已与奔驰、宝马、丰田、本田等24家全球车企建立深度合作，并在2026年2月成功拿到了福特的门票，实现了对全球十大车企中九家的覆盖。

在财务表现上，尽管Momenta近三年累计净亏损达92.34亿元，但经调整后的净亏损在2025年已大幅收窄至3亿元，距离盈亏平衡点仅一步之遥。

02、周围人眼中的“疯子”

1986年，曹旭东出生于甘肃庆阳的一个普通家庭。2005年，他以全市名列前茅的优异成绩考入清华大学工程力学系，并在本科毕业后顺利获得直博资格。然而，在博士学业过半时，他做出了一个彻底改变人生轨迹的决定。

2013至2014年间，深度学习在图像识别领域连续取得历史性突破。敏锐捕捉到人工智能巨大潜力的曹旭东，向导师提出了放弃博士学位、转投AI领域的想法。在那个AI尚未迎来产业爆发的年代，这一决定在导师和同学眼中无异于“疯狂”。

曹旭东在微软亚洲研究院担任研究员，沉淀了技术底蕴后，又转投商汤科技，一路晋升至执行研发总监，在前沿产业一线历练了6年。2016年，30岁的曹旭东决定不再为他人打工，他在北京中关村正式创立了“初速度科技有限公司”，开启了自己的创业之路。

彼时，自动驾驶赛道陷入了一场集体狂热，小马智行、文远知行、百度Apollo全部押注了L4级无人驾驶，估值一路狂飙时，曹旭东却选择了一条与当时主流格格不入的路。他清醒地意识到，几百辆、上千辆车做测试，一堆工程师写代码做不出全无人驾驶。因此，公司成立之初，他便定下了“一个飞轮，两条腿”的战略：先做L2、L3级辅助驾驶，通过搭载量产车采集真实数据后，再反哺算法，通向L4。

然而，这种不抢风口、缺乏“性感故事”的务实路线，让Momenta在初期吃尽了苦头。2018年至2021年，当同行们接连完成巨额融资时，Momenta却陷入了几年的“失声期”。

更严峻的危机来自内部。2018年，曹旭东的公司更像是一个松散的深度学习研究院，团队迅速扩张至400人，投入了大量资源，却未能交出有商业化价值的产品。同时，公司理念与员工认知发生冲突，引发了剧烈的人事动荡。为此，曹旭东开启了长达半年的内部变革，甚至将总部从北京迁到了更贴近客户和供应链的苏州。

直到2020年，特斯拉迎来了首次年度盈利，全球总交付量近50万辆，其FSD自动驾驶在感知融合技术上迎来了关键升级。更多的车企意识到需要在智驾上加大投入，抢占窗口期。在这个大背景下，2021年，曹旭东接连拿到了2轮融资，并成功拿下了上汽集团旗下智己品牌的订单。

在资本与订单的喧嚣之外，曹旭东始终保持着理工男特有的清醒。他深知，自动驾驶是一场比拼底层技术迭代与工程化落地的马拉松，决定这场长跑终局的，永远是“人”。

在公司内部，曹旭东有着一套独特的管理文化，他推出了“多发钱，高人效”的激励措施。在他看来，公司员工想要的是多发钱，公司想要的是多人效，要把员工想要的先给员工，员工拿到自己想要的，公司再想办法做到高人效。为此，曹旭东建立了一个“狗粮群”机制，内部员工购买搭载自家方案的客户车型，公司给予20%的购车补贴。此外，团体在日常使用中发现体验痛点需要在群内反馈，倒逼团队解决问题。

▲图源/Momenta微信公众号

尽管Momenta经历了行业数轮洗牌，但其核心团体依然稳定。高级副总裁夏炎与孙刚是曹旭东在商汤时期的旧部，他们依然在并肩作战；曹旭东的清华校友孙环，则凭借新闻学背景与市场销售经验，撑起了公司的品牌推广与商业拓展。

招股书显示，夏炎与孙刚分别持有B类普通股2.07%，孙环持有B类普通股1.63%。

2026年，曹旭东又发起了一场抢人大战，“要找聪明人”。4月份，他推出了“Mstar顶尖人才计划”，招募博士、硕士中的“实力派”。该计划为顶尖校招生开出了百万年薪起的薪酬，实习生日薪高达2000元，绩效优异者可达3600元。其招募画像非常清晰，曹旭东想要在顶级学术会议（如CVPR、ICLR）发表过论文的学术达人、在ACM等国际编程竞赛中获奖的竞赛大牛，或是拥有顶级项目经验的工程达人。

03、如何撑起近700亿市值？

成立10年，曹旭东完成了9轮融资，累计超17亿美元。细看Momenta的账单，其账上还躺着100亿元现金，为何在这个节点上市呢？

在业内人士看来，这是为了给投资者提供退出通道。对于那些陪伴曹旭东的投资者而言，如今Momenta的上市，是他们实现投资回报、完成退出的最主要途径。一级市场的估值故事讲得再好，也需要在二级市场兑现为真金白银。

另外，智驾是一门重投入的生意，Momenta一直保持着高强度的研发投入，自研算法、数据闭环、世界模型，每一项都需要巨额算力和顶尖人才。2023年至2025年，每年研发投入占经营开支都达到了74%以上，累计研发投入超46亿元。

根据招股书披露的募资用途，研发相关投入是大头，除了加强核心基础设施、扩大研发能力，推进新一代高阶智能驾驶解决方案的研发投资，Momenta未来5年将再招聘约800人，重点扩充算法、量产交付和Robotaxi系统开发等关键岗位。

更深层的原因在于，曹旭东要抢占时间窗口，尤其是“物理AI第一股”的头衔。

在自动驾驶领域深耕10余年的一位行业人士对《财经天下》指出，物理AI的终极愿景其实是迈向AGI（通用人工智能），即打造能够与真实物理世界进行深度交互的智能体。这种智能体不仅能全面处理视觉、听觉、触觉等多模态信息，还能自主完成复杂的现实任务。

不过，从当前的行业格局来看，各家企业在物理AI底层算法上的差距其实并不悬殊。真正的核心壁垒，更多体现在工程化落地的程度以及数据闭环体系的构建上。

他指出，尽管Momenta目前的营收高度依赖软件授权模式，但随着整车厂的利润率持续承压，这种建立在车企降本压力之上的利润空间，其长期的可持续性正面临严峻考验。