前几年，新能源车企由于不赚钱没少被奚落，网友说他们“卖一辆亏一辆”，并提出灵魂拷问：到底什么时候能盈利？这次他们都展现出良好的势头，算是对此前质疑的一次回应。形势一片大好，明年新能源车企要比一比谁挣得多？
文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经
新能源车企开始赚钱了。
近期，几家港股上市的新能源车企公布了2025年财报，“成绩”都蛮不错，零跑成“黑马”首次全年盈利，小米给出一个大大惊喜，“蔚小理”三家新势力集体跨过盈利线，那些“挂靠”大厂的新能源品牌也能独当一面了......
前几年，新能源车企由于不赚钱没少被奚落，网友说他们“卖一辆亏一辆”，并提出灵魂拷问：到底什么时候能盈利？
这次他们都展现出良好的势头，算是对此前质疑的一次回应。形势一片大好，明年新能源车企要比一比谁挣得多？
1./ 零跑成新能源“领头黑马”，小米卷出新高度/
今年盈利的新能源车企中，零跑最让人意外。
2025年零跑全系车型狂销59.6万，同比大涨103.1%，连续两年销量翻倍，全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元。零跑不仅实现了首次实现全年盈利，在销量上还成为“新势力”企业中的头把交椅。
提到新能源车企，大家第一印象往往是“蔚小理”，零跑的名气并不出众，为什么这次能逆袭成为“行业黑马”？
八妹看完财报后，用一句话总结零跑的成功就是：省钱薄利多销，出海寻求增量。
2025年，零跑汽车全年毛利率达到14.5%，较2024年的8.4%大幅提升了6.1个百分点，创下年度新高。
毛利率提升一方面是因为销量增加，成本被摊薄了。另一方面，零跑一直坚持的"全域自研"战略，也为控制成本省了不少钱。财报显示，零跑核心零部件已覆盖整车成本的65%，部分车型零部件共享率高达88%。
另外，零跑的海外业务开始爆发。2025年零跑海外销量达到6.7万台，在欧洲市场纯电销量进入中国品牌前三。零跑还跟玛莎拉蒂母公司“斯特兰蒂斯”集团合资成立零跑国际，借助国外品牌打开欧洲市场，还在西班牙建立工厂，推进本土化生产。
由于财报表现优异，零跑汽车副总裁李腾飞显得信心十足：“今年会是零跑在辅助驾驶方面的爆发之年，希望年底智驾跻身行业第一梯队。”
为此，零跑2026年的目标是——100万辆销量，其中海外10万-15万辆，全年净利润目标50亿元。
对比一下2025年财报，这个目标非常狂野，意味着销量要增长66%，净利润则直接奔着10倍去了。
华夏时报分析，2025年零跑平均每销售一辆车仅实现约900元利润，就算2026年实现100万销售目标，净利润也才9亿元。
既然敢放出“50亿净利润”的狠话，零跑汽车手里应该有“营收秘诀”，还没公布。
小米汽车让业界惊讶的程度，不比零跑差。
3月24日，小米集团公布2025年财报，小米汽车营收“破千”，达到1033亿元，毛利率提升至24.3%，同比增加5.8个百分点，且首次实现经营收益转正，全年经营收益9亿元。
如果单算第四季度，小米表现更是“优秀”，第四季度收入372亿元，同比增长123.4%，毛利率22.7%，经营收益11亿元。
要知道小米2021年才宣布造车，2024年首款车型上市，2025年就实现盈利，这样的速度确实惊人。前几天，小米发布新一代SU7，雷军在2026年3月23日直播中透露，锁单量已突破3万辆，又给2026年财报奠定了很好的基础。
2./ “蔚小理”首次集体盈利，新能源车行业跨过“生死线”/
众所周知，“蔚小理”三家企业因为是最早一批做新能源车的，被称为“新势力”。
但三家企业的盈利情况一直被外界诟病，大家都在期待他们一起盈利的时刻，2025年他们三家做到了，首次共同在财报上出现“盈利”字样。
自2022年4季度实现盈利后，理想一直是新势力中的“三好学生”。
根据财报，理想汽车2025年营收1123亿元，净利润11亿元，是国内唯一一家连续三年营收破千亿，并且连续三年保持盈利状态的新能源车企。
不过由于2025年，理想汽车大改革，主力产品由“增程式”变换到“纯电式”赛道，产能跟不上，导致交付量下滑。
不过创始人李想说了，部分车型“最艰难爬坡期”已经过去了，现在产量已经稳步上升。
李想还说，要把理想从一家汽车公司，转变成“具身智能企业”。他说，汽车是物理世界人工智能最大的应用，机器人是汽车的终极形态。为此，2025年理想研发费用高达113亿，其中AI相关投入占比50%。
截至2026年3月，理想汽车账上的现金储备为1012亿元人民币，这笔钱足够李想探索“梦想”好几年。
去年底，小鹏汽车董事长何小鹏在多个场合宣称，第四季度实现盈利的“概率是99.999%”。
果然如他所说，2025年第四季度，小鹏首次实现单季度盈利，净利润3.8亿元。
不过，整个2025年，小鹏交付42.9万辆，同比增长125.9%；营收767.2亿元，同比增长87.7%；毛利率从14.3%提升至18.9%，全年依然亏损11.4亿，同比收窄80.3%。
单季度盈利就是好兆头，而且小鹏汽车正在下一盘大棋，正专攻AI汽车。何小鹏说：“我相信小鹏汽车正处在物理AI应用的历史性转折点，我们不仅要扩大AI汽车的全球市场份额，还要实现高阶人形机器人的规模量产。”
截至2025年底，小鹏现金储备476.6亿元，比2024年还增加了57亿，钱是足够的。小鹏副董事长顾宏地也说：“476.6亿元为我们坚定投入物理AI研发提供了坚实的保障。”
蔚来汽车跟小鹏差不多，2025年还在亏损，但是四季度首次实现盈利。
蔚来2025年全年营收874.88亿元，同比增长33.1%；全年交付32.6万辆，同比增长46.9%。第四季度，蔚来首次实现单季盈利，净利润2.83亿元。但全年净亏损依然高达149.43亿元，较上年收窄33.3%。
蔚来创始人李斌把原因归到原材料涨价、芯片供应等问题给公司成本和毛利带来很大压力。好在蔚来手握459亿元现金储备，以及换电网络的护城河，短期不至于“断粮”。
以上5家算是新能源汽车的典型企业，他们都集体实现了单季度或全年盈利，对整个行业来说绝对是好消息。
汽车是重资金行业，一旦盈利，有了“造血”能力，以后对外部资金需求不再那么大，“活下来”的可能性大增，也证明了这个行业的“可行性”。
3./ “大品牌”旗下的新能源车也开始盈利，明年要比拼“谁赚得多”？/
另一边，那些“挂靠”大厂的新能源品牌，也出现盈利了。
近期，吉利汽车奉献上了“史上最强财报”，2025年总营收3452亿元，同比增长25%；核心归母净利润144.1亿元，同比增幅达36%。
如此优秀的财报表现有两点原因：
一是，吉利汽车旗下品牌全年销量突破302万辆，同比增长39%，市占率首次突破10%。巨大的销量摊薄了固定成本，使得毛利率提升至16.7%，公司现金流也攀升至682亿元的历史高位。
二是，公司旗下的极氪新能源车也开始盈利了。
2025年第四季度，极氪正式实现盈利（未公布具体数字）。高端产品（如极氪9X）更以接近40%的单车毛利率，成为集团的“现金牛”资产。
极氪在母公司发表财报后称，盈利能力稳步提升，助力集团核心归母净利率增长8.5%。折算下来，极氪第四季度盈利12亿左右。
此外，吉利还表示，极氪009成为中国香港、泰国、马来西亚等地豪华纯电MPV销冠，在欧洲的渠道建设稳步推进。
其实对于新能源车圈，还有一个震撼的数字——2025年华为鸿蒙智行卖了将近60万辆车，而且宣布正式迈入盈利阶段，告别“只投入不赚钱”的时代。
一直以来，华为不造车，但却把自己最核心的技术拿出来跟其他企业合作。
鸿蒙智行此次盈利的最大“功臣”是问界，2025年的销量达42万辆。
虽然问界母公司赛力斯还没有发布年报，但赛力斯去年前三季度已经实现营收1105亿元，净利润53.12亿元。
此外，华为跟江淮汽车合作的“尊界”2025年全年累计交付约1.2万辆，大定订单突破1.8万辆，在70万元以上超豪华轿车市场销量仅次于保时捷Panamera。
2025年4季度尊界也实现了盈利，实现扣非净利润约2.95亿元。
中信建投等券商预测，随着产能利用率提升和新车型推出，尊界单车盈利未来有望达到3万–4万元，甚至在高定版本带动下突破5万元。
2025年，我国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，而新能源汽车国内销量占比已突破50%，达到50.8%，标志着新能源车正式成为国内汽车市场的主流 。
还有，新能源车产业链已成熟，行业规模效应也显现良好效果，加上大家也不再热衷“卷价格”了。
可以说，新能源车行业的“天时地利人和”都有了，明年这个时候，就要比一比 “谁赚得多”了。
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