摘 要

近日，二三四五公司公布 2016年年报：归属于上市公司净利润 6.34 亿元，同比增长 52.2%。发布 17Q1 业绩预告，净利区间达1.87-2.15 亿元, 同比增长100%-130%, 增速惊人!

提起二三四五，大家首先想到的不是搜索工具就是流氓软件，殊不知，借着互联网金融的大潮，曾经的二三四五，早已今非昔比。

反观不乏妖股的A股市场，二三四五 (SZ:002195)无疑是极品疯妖，仅2015年一个季度，二三四五的股价涨幅就达到270.68%！

二三四五究竟有何魅力，能够让资本市场如此疯狂？

1. 独宠互金摇钱树

带着这个疑问，我们就来探探门道。

此前，二三四五宣布募资数十亿打造互联网融，当流氓软件遇到互联网金融，这样的股票被投机资金打造成了万年一遇的极品老妖。

笔者通过分析二三四五2016年年报发现，截至 2014年9月30日，公司的主营业务原为软件外包服务。

此后，公司完成重大资产重组，公司主营业务变为：(1)互联网信息服务；(2)互联网金融服务；(3)软件外包服务。截至2016年12月7日二三四五将软件外包服务转让出去，专注做互联网信息服务跟互联网金融。

专宠互联网信息服务跟互联网金融，这两大业务到底给二三四五带来多少甜头？

年报显示，互联网金融服务的毛利率达98.51%！98.51%是什么概念？

给大家一个公式：毛利率=毛利/营业收×100%，也就是说，100块钱的商品，成本不到两块钱，利润就98.51！知情人透露：“如果毛利率超过60%，那就属于暴利行业了。”

不仅如此，营业收入比上半年增加2159.73%。反观互联网信息业务模块，尽管盈利81.41%，但是较去年收益只增加了6.33%。

由此可见，互联网金融业务发展呈指数型增长，但互联网信息业务发展缓慢，互联网消费金融服务业务已成为公司重要的利润来源。

互联网金融毛利率

除此之外，我们从下面的数据发现，互金成本只有惊人的0.65%！而互联网信息服务成本就要高得多占41.93%。高回报率，低成本，互联网金融业务简直就是二三四五的摇钱树。

互联网金融成本比重

2. 扶摇直上的必要条件

我们不禁好奇，二三四五是如何通过这棵摇钱树发财的？

据了解，二三四五旗下产品——2345贷款王是一款纯移动端APP，是国内首创的对接持牌金融机构与个人的创新型信贷技术服务平台，非P2P，只贷不储。

因为借还款更便捷灵活，产品额度小、周期短、审核门槛低，一经推出立马受到年轻蓝领阶层、应届毕业生和信用良好的城市白领的广泛欢迎。

除此之外，2345贷款王还拥有三大优势：

(1) 完善的大数据风控体系，央行征信+互联网征信的双重征信模式

通过与中银消费金融有限公司、上海银行等持牌金融机构密切合作，2345贷款王金融科技平台实现了央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式，逾期贷款将写入央行征信系统，对降低坏账率起到积极的作用。

(2) 高效、完善的贷款自动审核机制

公司拥有超过11年的互联网运营及推广的丰富经验，依托丰富的软件研发技术及互联网运营验，2345贷款王能够实现高效、完善的贷款自动审核机制，自动审核率超过90%。

(3) 获客成本、资金资本及坏账率处于行业内较低水平

得益于上市公司良好的信用资质及充足的资金储备、以及低成本的融资渠道,通过与中银消费金融有限公司、上海银行等持牌金融机构的密切合作，“2345贷款王”金融科技平台的资金成本在行业内处于较低水平。

当然，产品优势是一方面，国家政策支持也是二三四五公司扶摇直上的必要条件。

国家支持消费金融发展

由上图可见，在国家正在大力鼓励消费升级。可以说，消费金融公司是政策的产物，它是在国家拉动内需政策下成立的。

此前，央行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，要求培育发展消费金融组织体系，加快推进消费信贷管理模式和产品创新，加大对新消费重点领域金融支持，改善优化消费金融发展环境。

不光是国家政策支持，拥有巨大潜力的消费信贷市场给出的数据似乎更有说服力。新华社指出，我国拉动经济增长的“三架马车”中，投资和出口动力不足，消费潜力尚未充分激发。

根据央行的统计数据，我国居民消费信贷占全国总信贷规模的比例约20%，扣除房贷之后的其他消费信贷提升空间巨大。

艾瑞咨询预测，未来五年消费信贷(含房贷)的复合增长率有望达到21%，整体规模有望从2015年的19万亿元增长到2019年的41万亿元。

尽管消费信贷市场前景广阔，但是机遇跟挑战并存。

3.即将面对的挑战

搭上互联网消费金融的快艇，二三四五公司在过去的一年赚得盆满钵满，然而，根据年报显示的数据来看，未来的发展仍有不可忽略的隐患。

经营活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量净额

由上图可见，经营活动产生的现金流量净额出现了负数（-81.59%）。经营活动产生的现金流量净额=现金及现金等价物的净增加额－筹资活动产生的现金流量净额－投资活动产生的现金流量净额。

根据筹资活动产生的现金流量额，我们不难看出，筹资活动现金流量巨大。

这就说明经营过程中应收账款过多，现金收入少，二三四五公司目前采取的是市场扩张的战略，然而这个阶段侧重在市场份额的增长上，成长期企业这样的现象比较多，但是问题也随之而来。

因为这种扩张方式要求企业有很强的融资能力，否则后续发展会出现问题。

如何通过多渠道以较低成本获得资金将是公司需要积极面对的问题。若无法解决公司发展必须的资金需求,将使二三四五存在发展速度不达预期的风险。

接下来，我们再看一下预计负债，目前二三四五的预计负债由500多万升至3600多万，众所周知，一般预计负债同时会增加企业的费用。

所谓的预计负债就是把公司未来要承担的费用预先准备着，疯狂扩张导致的预计负债增多也是其安全隐患之一。

预计负债

不仅如此，巨头纷纷入局互金，竞争更加白热化。迎着政策的春风，一个个消费金融公司如雨后春笋纷纷加入战场，一时硝烟四起。

电商平台有阿里，京东。分期平台，有趣分期，分期乐。捷信，马上金融，宜人贷，多家野心勃勃的现金贷平台也虎视眈眈。

二三四五虽然凭借消费金融这棵摇钱树，扶摇直上，但是面对激烈残酷的行业竞争，二三四五又能坚持多久，依旧存疑。

春秋战国群雄并起的消费金融时代，二三四五疯狂进攻，扩张市场虽不失为一种手段，但如何趋利避害，做到攻守兼备，才是长久之计。

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