最近万达与融创的合作刷屏了朋友圈，感觉“大象们”也是拼了，但是他们也有死穴：自由现金流。这些地产大亨们是否拼得健康，地产界各持一词。就连孙宏斌都出来证言，融创的运营是安全的。

要理解海南航空、复兴国际、万达集团、安邦保险，这些中国并购大亨的收购业务，我们有必要将这些公司的财务状况，你就会发现一个共同的主题：这些公司非常盈利并自由现金流充足。如果大亨们想投入大笔资本进行并购，一定要确保公司的基本运行不受干扰，正常的收入可以支付满足并购资本所需，要使自己避免陷入更深的债务黑洞。

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复兴国际（黑色），万达集团（黄色）和海航集团（红色）2011年-2016年自由现金流的比较，这些公司的现金流均为负

这些公司的自由现金流不仅为负，而且数额还很大，并且这些统计还不包括用于并购的资本，所以这几家公司的业绩表现并不好。这些公司的真正增长引擎不是通过买卖商品和服务获利，而是利用银行为其提供资本进行投资。一旦银行收紧贷款或停止贷款，中国的并购大亨们就要面对自己所挖的这个大坑，要当心其中随时可能发生的崩盘。

也许房地产并购大牛们的合作更像《我的前半生》：你敢抢我的，我就敢拱手想让！不念过去，不畏将来！