国庆期间，一条国际投资新闻在国内的成品油圈内引起热议，有美国投资界“股神”之称的沃伦·巴菲特投资了一家美国的加油站连锁企业-飞行者（Pilot Flying J）。该公司为美国最大的卡车司机综合服务连锁网络，在北美有700多座网点。

为什么巴菲特在电动车替代燃油车的热浪中逆势而动？

美国加油站市场早已被大的石油公司品牌所主导，巴菲特投资飞行者这样相对体量小的公司背后的投资逻辑是什么？老于正好在美国参加一个会展，借机实地考察了飞行者的油站，现场给大家带来一些分享。

老于观察到飞行者油站和其他油站的一些区别：

1 、飞行者油站的定位是“卡车司机之家”，因此占地面积都比一般油站大，私家车加油区域与卡车加油、停车区域隔离，进出口设计十分注重方便大型车辆的拐入、拐出；

2 、油站的便利店提供更多的正餐热食选择，同时提供淋浴服务，满足长途司机中途休整的需求，其他服务还包括地磅称重、货运资料的传输、免费Wi-Fi、刷卡取现金手续费优惠等；

3 、便利店由于增加司机用餐区域及淋浴设施，因此内部面积比普通加油站便利店要大一些，商品选择也明显是针对满足卡车司机需求；

4 、油站挂牌油价比隔壁的两家国际大品牌还略高，这点让老于有些惊讶，虽然大多卡车司机可以得到运输公司的大客户优惠，但在激烈竞争的环境中不靠低价取胜，其综合服务的能力看来已得到其客户的认可。这一点从油站内整齐停放、休息的几十台货柜车也能得到印证。

说回到巴菲特的投资逻辑，老于估计其不太担心长途货运燃油车辆被电动车替代，至少中短期在美国市场对该投资不会有任何影响。飞行者油站网络的数量只占全美国13万多座加油站不到1%，但由于其长期定位于服务长途卡车司机，700多座油站的选址已覆盖全美许多长途车辆集散、中途休息的主要地点，同时其独特的综合服务能力也已积累了许多忠诚物流运输企业客户。

由于飞行者目前还是一家非上市的私人企业，我们无法看到其运营及财务数据，但老于估计其单站的柴油销量、便利店非油坪效、每单客户的消费金额及毛利率都应该处在行业领先水平，甚至优于不少国际大石油公司品牌。而如果巴菲特还看好美国实体经济的发展尤其是长途运输服务需求的增长，那么投资这家小企业，后续再不断资本运作并购类似的油站小网络，这种滚雪球（rollup）的投资模式，在许多传统行业是很常见的。

巴菲特投资飞行者的媒体报道里提到，此次投资使巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司拥有飞行者38.6%的股权，同时到2023年巴菲特将购买其另外41.4%的股权，达到绝对控股的80%。

敬请关注下期的“老于说油”。