【本节考点】

【考点】货币市场及其构成

【考点】我国的货币市场及其工具

【本节内容精讲】

【考点】货币市场及其构成★★★

l 货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场。

主要包括：同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。

货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。

l 货币市场活动的主要目的——保持资金的流动性

一方面，满足资金需求者的短期资金需要（流入）；

另一方面，为资金充裕者的闲置资金提供短期盈利机会（流出）。

（一）同业拆借市场

具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场。

1.同业拆借市场的特点：

①期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中，以隔夜头寸拆借为主。

②参与者广泛。商业银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。

③交易对象。在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。

④信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。

2.同业拆借市场的功能：

①调剂金融机构间资金短缺，提高资金使用效率。

②同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要载体。

（二）回购协议市场

回购协议市场：是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。

证券回购协议：是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。

1.实质为短期资金融通，质押品为证券，购回价格与卖出价格差额为借款利息。

2.证券回购协议中的标的物主要是：国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。

3.证券回购的作用：

①证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。

②回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。

（三）商业票据市场

商业票据：是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。

商业票据市场：就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。

商业票据的特点：

1.发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易；

2.融资成本低、融资方式灵活；

3.发行票据能提高公司的声誉。

（四）银行承兑汇票市场

汇票：是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。

由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。

银行承兑汇票具有以下特点：

（1）安全性高。

（2）流动性强。

（3）灵活性强。

（五）短期政府债券市场

短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。

广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券。

狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。

（六）大额可转让定期存单（CDs）市场

大额可转让定期存单（CDs）：是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。

产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。

【例题：单选】某企业想寻求短期投资市场，可从（）中进行选择。

A．股票市场

B．债券市场

C．同业拆借市场

D．商业票据市场

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【例题：多选】证券回购实际上是一种（）交易。

A．以证券为质押品

B．银行为担保人

C．短期资金融通

D．长期资金融通

E．无担保

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【考点】我国的货币市场及其工具

（一）同业拆借市场

1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。

我国同业拆借市场的参与机构包括：中资大型银行、中资中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构以及其他金融机构（如城市信用社、农村信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、资产管理公司、社保基金、投资公司、企业年金、其他投资产品等）。

同业拆借期限最短为1天，最长为1年。全国银行间同业拆借中心按1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年共11个品种计算和公布加权平均利率。

2014年，同业拆借累计成交37.7万亿元，日均成交1507亿元。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种，拆借隔夜品种的成交量占市场交易总量的78.3%。

【例题：多选】我国参与同业拆借市场的金融机构有（）。

A．证券公司

B．商业银行

C．证券登记结算公司

D．信托公司

E．财务公司

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（二）回购协议市场

（1）我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。1997年初开始银行间债券回购市场。2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。回购期限在1年以下。

（2）目前，具有债券交易资格的商业银行及其授权分支机构、农村信用联社、城市信用社等存款类金融机构，保险公司、证券公司、基金管理公司及其管理的基金、资产管理组合、保险产品、财务公司等非银行金融机构，以及经营人民币业务的外资金融机构，均可进入市场进行交易。

（3）回购协议的分类

质押式回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购解除出质债券上质权的融资行为。质押式回购的期限为1天到365天。

买断式回购：是债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购的期限为1天到91天。

（4）银行间回购利率成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准。

（5）银行间市场债券回购期限结构主要集中于隔夜品种。

（三）商业票据市场

按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。

1. 支票：出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

2. 本票：出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。《中华人民共和国票据法》所称的本票是指银行本票。

3. 汇票

①汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。

②汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。

4. 我国商业票据市场的发展

我国的商业票据市场始于20世纪80年代上海。

2000年11月9日，经中国人民银行批准，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部，标志着中国票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。

2003年6月30日，中国票据网正式启用。

2014年，互联网票据急速发展。

互联网票据：是指借助互联网、移动通信技术平台为融资企业和公众提供信息平台，以理财产品销售的方式募集社会公众投资资金为融资企业提供商业汇票融资服务的票据业务形式，开创了P2B新模式(互联网融资服务平台)。包括阿里金融、京东商城、新浪微财富、苏宁云商等电商加入进来。

（四）短期融资券市场

1. 短期融资券：是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》（05年9月中国人民银行制定）规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

2. 特点

第一，发行主体是我国“非金融”企业法人。

第二，具有债券性质，需还本付息。

第三，限定在银行间债券市场发行和交易，对货币市场体系具有结构调整作用。

第四，期限较短，本质上是一种融资性商业票据。

3. 2010年12月，推出超短期融资券。

超短期融资券：是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。

特点：信息披露简洁、注册效率高、发行方式高效、资金使用灵活。

（五）同业存单市场

1. 同业存单

（1）同业存单：指银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。

（2）2013年12月，中国银行、中国建设银行、国家开发银行等10家金融机构分别发行了首批同业存单。

（3）特点

第一是投资和交易主体均为银行间市场成员。同业存单的发行主体为银行业存款类金融机构，投资和交易对象为银行间拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品；

第二是市场化的定价原则。发行价格以市场化方式来确定，利率参考Shibor或以Shibor为浮动利率计息基准确定；

第三是发行方式标准化、透明化。发行采取电子化的方式，在银行间市场上公开或定向发行；

第四是具有较好的二级市场流动性。

（4）优点

①有利于进一步拓宽银行业存款类金融机构的融资渠道，改善金融机构的流动性管理；

②有利于提高同业业务定价透明度，引导和规范同业业务发展，促进银行间市场平稳运行；

③有利于扩大Shibor运用的市场基础，支持和验证中长端Shibor的基准性，进一步健全金融市场基准利率体系。

2. 大额存单

（1）大额存单：是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。

（2）2015年6月2日，中国人民银行正式发布《大额存单管理暂行办法》，6月15日，市场利率定价自律机制核心成员正式启动发行首期大额存单产品。

（3）优点

①有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；

②有利于进一步培养金融机构的自主定价能力，促进金融机构加快业务转型，实现可持续发展；

③有利于培育企业、个人等市场参与者的市场化定价理念，为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累宝贵经验。

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截止时间：2018年3月2日