前言：8年三次冲击IPO，屡败屡战，前两次因各种原因，没能顺利通过IPO，今年是第三次，其关于首发上市的申请已获证监会受理。根据其最新披露的招股说明书，企业拟发行不超过9000万股A股股票，募集资金8.71亿元。为了这次能顺利通过IPO，这家企业会使出什么杀手锏？

6月27日，蓝天燃气（833371）发布公告称，公司于2018年6月21日向中国证监会提交了首次公开发行A股股票并上市的申请，并于6月25日获得受理。早前，该企业已发布公告称，公司股票于2018年5月29日开市时暂停转让。

根据其最新披露的招股说明书，蓝天燃气拟发行不超过9000万股A股股票，募集资金8.71亿元，募集资金将用于投资驻马店乡镇天然气利用工程。拟上市地点为上海证券交易所。

资料显示，蓝天燃气属于D4500-燃气生产和供应业。公司专注于天然气管道输送及销售，即从上游天然气开发商购入天然气，通过公司建设及经营的输气管道输送到沿线各城市或大型直供用户，向相关城市燃气公司及直供用户销售天然气。或由下游客户从上游天然气开发商购入天然气，通过公司建设及经营的输气管道输送到下游客户。

其主要客户为天然气化工企业、城市燃气公司、燃气电力企业及加气站公司。公司通过提供天然气管道输送服务及销售天然气获取收入、利润。子公司主要向城市燃气用户销售天然气销售及提供燃气管道安装服务，主要通过收取燃气入户管网安装费及销售天然气获取收入、利润。

蓝天燃气是河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业。截至2017年12月31日，蓝天燃气拥有豫南支线、南驻支线、博薛支线三条高压天然气长输管道，全长442.70公里;拥有驻东支线、新长输气管道两条地方输配支线，全长约292.60公里。

目前，蓝天燃气在河南省内的供气区域涉及郑州市、新郑市、许昌市、漯河市、驻马店市、平顶山市、信阳市、新乡市等地。

其中，该公司在驻马店中心规划区、正阳县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、西平县、新郑市城区、薛店镇、封丘县、延津县、原阳县、长垣县等特定区域的燃气特许经营权，时间长达30年，所在地区城市管网总长度1993.16公里。

根据2017年年度报告，由于公司积极建设城市天然气管道且国家大力推广煤改气，业绩得到较大的增长。蓝天燃气全年营业收入为25.12亿元，同比增长26.86%；归属于挂牌公司股东的净利润为2.14亿元，同比增长48.15%；同时，2017年毛利率达到18.03%。

2017年6月27日，蓝天燃气全资子公司豫南燃气与华润燃气投资（中国）有限公司签署《上海市产权交易合同》，华润燃气将持有的河南华润蓝天清洁能源有限公司55%的股权转让给豫南燃气，并于2017年6月29日取得驻马店市工商局核发的营业执照。公司的整体经营状况继续保持良好发展态势。

蓝天燃气冲击IPO走过梦想之路

蓝天燃气冲击IPO“八年长征”，始于2011年，根据当时公布的招股说明书显示，公司拟于深交所中小板发行不超过5700万股，发行后总股本不超过22700万股，保荐券商为招商证券。

但2011年这次发行最终被否。

当时证监会发审委认为，蓝天燃气2008年至2011年上半年关联销售占应收比例过高。2008年至2011年上半年的关联销售分别为60387.72万元、26419.60万元、32326.18万元和25535.16万元，占各期营业收入比例分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，公司业务独立性存在严重缺陷。

2014年，蓝天燃气再次冲击IPO，上市交易所变为上交所，但由于两位股东的出资年限到期，蓝天燃气在当年3月26日撤回了材料。证监会对拟登陆上交所的河南蓝天燃气终止审查。此前其审核状态为“初审中”。

两度冲击IPO失败后，蓝天燃气选择中场休息，并于2015年8月21日在新三板挂牌，采取协议转让方式成交，主办券商为广发证券。

由于2018年蓝天燃气再度冲刺IPO，已于5月29日开市时在新三板暂停转让股票。公司于6月21日向中国证监会提交了首次公开发行A股股票并上市的申请，并于6月25日获得证监会受理单。

这一次，蓝天燃气选择了驻马店天然气利用工程作为IPO募投项目的原因，蓝天燃气表示，随着全国、河南省以及驻马店市推进天然气普及及煤改气政策的持续推进，驻马店区域的天然气使用量也将快速增加，2020年驻马店市及周边区县乡镇的天然气用气规模将达1935.5万立方米，募集资金投资项目的下游市场规模将得到有力保障。

第三次冲击IPO，解决关联交易了吗？

第一次冲击IPO失败，是因为关联销售占应收比例过高。那么这种情况有没有改善呢？

根据2017年年报，公司销售产品、商品、提供或者接受劳务委托，委托或者受托销售的关联交易发生金额为2742.24万元。根据第一路演的调查，2014年、2015年、2016年蓝天燃气的关联交易发生金额分别为4889.38万元、3954.85万元、1873.25万元。关联交易金额呈下降趋势，2017年略有提升。总体来说，关联交易情况有所好转。

变更注册地址，意在享受政策红利

2016年11月21日，蓝天燃气宣布将拟将注册地址由原来的“驻马店市蓝天大道南段”变更至“确山县生产街北段路西”，而确山县正是河南省的贫困县之一，可见蓝天燃气意指“IPO扶贫”绿色通道。从2017年年报不难发现，蓝天燃气办公地址已改为“确山县生产街北段路西”。

根据国家政策，需要满足两个前提条件中的一个才能享受“即报即审、审过即发”的待遇。其中一条就包括，注册地在贫困地区，最近一年在平困地区的缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年不变更注册地址的企业。

根据2017年年报显示，蓝天燃气已满足“注册地在贫困地区，最近一年在平困地区的缴纳所得税不低于2000万元”的条件。

蓝天燃气还有哪些核心竞争力？

区域先发优势：

豫南支线于2004年8月建成通气，途经郑州、许昌、漯河、驻马店并辐射平顶山、信阳等地区，目前是上述区域唯一的连接西气东输一线的地方支干线。在河南省南部拥有一批成熟的天然气用户，具有一定区域先发优势。

南驻支线于2011年6月建成通气，与豫南支线在驻马店分输站对接，公司形成了由西气东输一线、西气东输二线双气源构成的互联互通的长输管网系统，从而巩固了公司在河南省南部的先发优势。

目前，博爱—薛店支线已经完工，使公司长输管网覆盖区域延伸至豫中、豫北地区。

特许经营优势：

目前，豫南燃气已在驻马店市及下辖八县，新郑市及下辖八乡镇，新乡市下辖四个县以及驻马店市及下辖八县部分乡镇取得城市管道燃气业务30年特许经营权，在相当长的时期内，豫南燃气及新长燃气在特许经营区域范围内都将独家经营城市管道燃气业务。

长输管道优势：

公司拥有的支干线管道将北接山西煤层气、中连西气东输一线、南接西气东输二线，从而使公司的气源由报告期初的2个扩大至3个。拥有的支干线管道中，豫南支线与南驻支线对接于驻马店分输站，博爱—薛店支线与豫南支线在薛店分输站实现对接，使公司能将西气东输一线气源、西气东输二线气源及山西煤层气的气源进行互补互济。

业务链优势：

公司运营模式为天然气产业的“中游+下游”，即中下游一体化的运营模式，公司的经营业务包括天然气长输管道及城市燃气管网的建设及经营。目前公司拥有豫南支线、南驻支线，以及博爱—薛店支线也已完工，从事天然气管道输送及销售业务，子公司豫南燃气在驻马店及新郑从事城市燃气业务、新长燃气在新乡市长垣县等四个县从事燃气业务，拥有天然气中游管道输送及下游分销业务的业务链使公司提高了竞争能力、增强了抗风险能力。

结语

随着全社会节能减排和环境保护意识的提高，清洁高热的天然气能源日益受到重视，天然气市场已经进入快速发展阶段。国家发改委印发的《加快推进天然气利用的意见》（发改能源〔2017〕1217号）中提到，要求到 2020 年，天然气在一次能源消费结构中的占比达到 10%；到 2030 年，天然气在一次能源消费中的占比提高到 15%。作为一家专注于燃气输送及城市燃气运营的企业，蓝天燃气的发展将会受到积极的影响。

公司全年营收走好，又减少了关联交易金额，赶上国家“IPO扶贫”快车，蓝天燃气第三次的冲击IPO，到底能不能一冲到底取得IPO大旗？

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