房企深陷“去地产化”怪圈万通地产欲“跨界破局”艰难|163

近两年，房地产企业纷纷开始转型，此前龙头企业万科宣布“去地产化”战略之后，作为地产行业老牌的北京万通地产股份有限公司（股票简称：万通地产，股票代码：600246）也开始玩起了跨界转型。

7月30日，万通地产发布公告对外宣称，为加快推动公司在新能源电池领域的业务开拓，为公司长久发展提供新的盈利增长点，公司拟以现金方式收购星恒电源股份有限公司（以下简称：星恒电源）合计78.284%股权，合计交易总价款为人民币31.7亿元左右。

万通地产跨界布局新能源电池的消息一经发布，立刻引起市场的广泛关注，同时上交所也是在第一时间对其发布了关注函。7月31日，万通地产对外公布了关于收到上交所对其发布的问询函公告，并指出上交所就公司收购星恒电源的事项提出了五大问题。

小编注意到，上交所在向万通地产提出的五大问题中，最引人关注的是关于此次收购的标的公司星恒电源资产估值的合理性问题。万通地产在公告中披露，星恒电源自2003年成立以来一直致力于动力锂电池的研发、生产、销售，2014年起开始在新能源汽车领域展开布局。

根据披露，星恒电源在2016年度、2017年度和2018年一季度营业收入分别为10.17亿、14.3亿、3.07亿，净利润分别为1.04亿、2.01亿、3660万，各报告期末负债和所有者权益分别为12.5亿、15.5亿、16亿。

为此上交所认为，本次交易星恒电源100%股权估值人民币为40.5亿元左右，万通地产收购合计78.284%股权交易总价款为人民币31.7亿元左右。但星恒电源在2017年净利润增幅为94%，营业收入增幅为41%，同时在2017年毛利率为26%，较上一年同期度增幅不大。而在前次收购中，星恒电源100%股权估值仅为30.26亿元，由此质疑万通地产此次对星恒电源估值数据严重不匹配。

另外，万通地产在此前披露的收购星恒电源的公告中指出，公司拟以现金31.7亿元左右完成此次股价收购。但小编发现，根据万通地产披露的2018年半年报显示，公司截至6月30日流动资产合计为100亿元左右，但货币资金仅为28.17亿元，无法覆盖此次31.7亿元的现金收购。

而房地产是属于资金密集型行业，大部分企业都存在高杠杆、高周转经营的情况，这种模式虽然能够产生大量的资金，但却需要大量拿地并对现金流的需求极其高。万通地产目前流动资产为100亿左右，货币资金仅为28.17亿元，如果现在要拿出31.7亿元现金去收购星恒电源，势必会给公司的基本运行带来一定的风险。

查阅同花顺资料，小编发现万通地产在前5个季度的财务报表中，公司的营业收入和净利润非常不稳定。2017年第二季度和第三季度，万通地产营业总额和净利润双双下滑，到了2017年第四季度却出现大幅拉升。今年第一季度，万通地产营业总额和净利润再次下滑，第二季又是大幅拉升，这种大起大落的业绩走势，令人十分疑惑。