文：凭栏欲言

所谓滞胀, 是指在经济生活中, 经济低速增长乃至停滞与通货膨胀并存的状态。

其表现形式是, 一方面经济增长缓慢或停滞, 由此引起大量失业;

另一方面是通货膨胀加剧物价持续上升。

两个方面状况同时并存。

经济的滞胀现象，为自1970年后在世界范围内出现的一种新的经济现象。

而在之前，经济的衰退期多表现为通缩。

01

经济停滞来自于生产的过剩与消费的不足，生产与消费的矛盾来则自于信用扩展。

如果没有信用扩展，经济将既没有繁荣期也没有衰退期，也没有经济危机。

信用创造了经济的繁荣与衰退。

在繁荣期，人们的乐观情绪预期利润升高从而扩张信用用于扩大生产。

信用扩张推高的商品价格，这刺激了投资，也刺激了提前消费（人们预期未来商品价格会更高，从而尽早购入商品），而信用扩张有其顶点，最终导致产能与消费的不匹配。

需要在衰退期予以修正。

可以说一个商业周期就是一个信用周期。

02

经济衰退之时，企业或个人由于出于对经济下滑的预期，会收缩信用，减少负债，从而导致商品价格下滑。

商品价格的下滑导致货币相对升值，从而增加了人们持有货币的欲望，导致减少消费，产能将没有需求匹配，企业无法盈利走向破产，失业率上升。

进而进一步压缩消费，导致更多的产能过剩，商品价格进一步下降。

最终走向通缩。

在1970年之前，通缩是西方发达资本主义国家衰退期的主要表现方式。

二战以前，经济周期中，"滞"和"胀"是互相排斥的，二者无法在周期的某一阶段里同时并存。

而二战后至七十年代，小规模出现了“滞”与“胀”并存的局面；

例如美国在1957~1958年的经济危机中，工业生产下降了13.5%，而消费物价却上涨了4.2%。

然而自1970年-1980年之间，西方发达资本主义国家大面积出现了滞胀局面。

03

为何是在1970年之后滞胀成为大规模出现的一种新的经济现象？

时间上与此对应的，是布雷顿森林体系的解体。

1971年7月第七次美元危机爆发，尼克松政府于8月15日宣布实行"新经济政策"，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务（35美元兑换一盎司），至此布雷顿森林体系解体。

布雷顿森林体系为二战后建立，在此之前，货币多以金银作为通货，期间，经济上没有出现过“滞”与“胀“并存。

及至布雷顿森林体系建立，金银退出流通，而改以用黄金来为各国货币背书。

黄金本身的价值虽决定了货币的价值。但由于日常流通中黄金完全退出，以美国为代表，超发货币成为可能，同期小规模出现了滞胀现象。

在1970年之前的商业周期中；

繁荣期信用扩张带来价格上升，表现为通胀；

萧条期信用收缩带来价格下降，即为通缩。

无论是繁荣期还是萧条期，商品价格的升降由信用扩张和收缩决定，货币则价格稳定（直接为金币或者挂钩黄金）

而布雷顿森林体系解体之后，各国货币失去了黄金背书的钳制，从而失去了统一的度量衡，，货币度量尺度被随意更改成为可能，货币多印刷一个零既可以实现价值翻十倍，货币的实际价值无外乎一张纸片，趋向于零。

超发货币成为忍不住的冲动。

超发货币成为可能使得各国在经济增速下滑时依赖于宽松的货币政策和积极的财政政策来推动经济增长。

积极财政政策配合宽松货币，多以国家购买商品投向基建的方式来创造需求。消耗多余产能，从而推动经济增长。

本质就是通过印钞，掠夺居民财富。

将居民储存的财富偷走用于国家投资，投资本身会带来需求，可以暂时性解决供需失衡。

但过程中产生两个问题；

一是居民财富被掠夺，财富减少代表需求进一步下降。

二是投资落地带来产能，供给进一步上升。

供需失衡加重。　

而经济停滞由需求匹配不了供给引发，货币只是交易中的润滑油，本质是物物交易，无论货币怎么超发，也改变不了供求关系，正如一辆车如果有了毛病，即算将其泡在润滑油里又有何用？

《马克思恩格斯选集》中曾断言资产阶级用来克服危机的种种办法，都只不过是"资产阶级准备更全面更猛烈的危机的办法，不过是使防止危机的手段愈来愈少的办法"。

滞涨的出现，防止危机的手段愈来愈少。

04

当货币刻度足够小时，货币购买力可以无限下降，使得在任何时期存量货币和信用的增速都可以超过经济增长，从而无论是繁荣期还是萧条期都可以表现为商品价格上涨。

从而在经济停滞期也变现为通胀，发展成滞胀。

每一轮滞胀的背后，都是货币刻度变小的表现，是货币信誉的灭失。

滞涨的出现，正如马克思的预言一般，使得政府层面防治危机的手段越来越少。

“滞“与”胀“两者互相钳制、互相掣肘。

常规经济停滞中，多采取宽松货币政策及积极财政政策，如扩大财政支出、货币放水、降息、扩大信贷、通过铁公基人为创造需求来拉动经济，在滞涨期这将加剧通货膨胀。

反之，要控制通货膨胀，就需紧缩政策，而这又势必加剧经济停滞。

因为应对滞胀的手段极少，作为经济周期中最痛苦，最难以令人忍受的阶段，滞胀犹如附骨之疽，也是最难摆脱的。

现阶段，委内瑞拉正是滞胀的典型代表。

委内瑞拉恶化的滞胀带来了更严重的货币信任问题，将摧毁通货（流通中货币）。

在持有货币的便利性和持有货币可能遭受的损失之间，轻微的损失可能不会更改居民享受便利的意图，而较重的损失无疑会催生居民弃用本质选用其他强通货。

无可避免，收入手段体现为工资而非实物的居民生活水准将大幅下降。

05

滞胀有没有办法解决？可分为两个方向来看；

1） 滞

即经济停滞，对应的是社会产能的大量过剩与需求不足。在滞胀阶段，传统的货币超发或积极的财政政策无助于解决产能与需求的矛盾，还将导致更严重的滞胀。

“滞“的解决更应在供需两端同时做出努力；

在供给上去除落后产能及僵尸企业，将机会留给有效率的企业；

在需求上扩大外需及内需。

长期以来，外需都是拉动中国经济增长的一大动力。

然而，随着生产要素尤其是土地价格的上涨，以及外部政治经济形势的变化，外需拓展能力下滑。

中国内需则长期不足，在外需拓展能力下滑的情况下，解决问题的关键还靠内需。

简政放权和大减税无疑将增加企业活力，传导至居民端将有效提升内需。

附近期消息一览；

地方政府正在加紧推出专项债券用于基建；

据媒体透露，创投基金所得税从20%调整到35%。目前只有部分注册在天津的基金收到相关补缴或者调整的文件通知，其他地区暂无通知；

被寄予厚望的新的个人所得税税法起征点自2011年的3500调整至5000。同期M2自77万亿增长至177万亿，增长2.3倍；

社保费将由税务部门统一征收；

哦，对了，滞胀还有个大哥，叫大滞胀。

上图来源于网络，仅为借用。

2） 胀

商品社会中，交易的实现主要通过货币，货币如同润滑油，将本来存在诸多障碍的物物交换变换为：

商品——货币——商品

但在本质上其仍是物物交换。

解决胀得问题，说简单也简单，就是管住乱印钱得冲动，以印钱来解决危机，却将带来更大的危机。

商品社会中绝大多数人都依靠工资维持生活，而非直接获得产品。滞胀阶段，一方面，失业率的上升将加重竞争，从而导致工资增长缓慢甚至失业；

另一方面，由于商品价格上升，工资可交换的产品数量变少，委内瑞拉一个月的工资大致只可以交换一两杯咖啡。

上世纪80年代，美、英两国在治理"滞胀"的政策实践中，采用严格控制货币供应量，低效国企私有化、减税、简政放权、降低对金融市场的干预等措施，逐渐走出了滞胀的陷阱，通货膨胀得到控制，经济得到缓慢增长，货币信誉得到部分提振。

而无论是否有简政、减税、控制货币供应，经济周期中萧条不会缺席。

区别只是萧条的剧烈程度。

信贷越扩张，错误投资造成的浪费越多，还债时间越长，萧条调整过程越长，萧条程度越剧烈。

恢复也将愈加漫长。

对经济周期来说，再漫长的萧条也终将恢复繁荣。

然而对个人来说，却可能是一生。