导读：一家似乎完全不符合上市条件的企业，是如何通过审核上市的呢？于10月中旬，在郑州市中级人民法院一审开庭的一桩高官受贿案，随着其有关案情细节的曝光，或将解答些许我们的上述疑问。

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作者：姚毅 @北京

四年前的10月9月，一只新股登陆A股市场，此后更创下23个连续涨停的记录，成为当年IPO的一段神话。

到同年的12月1日，其价格更是涨至28.57元，相比较其每股1.68元的发行价，仅仅不到两个月便足足翻了17倍。

这只堪称一代妖股的便是兰石重装（SH.603169）。

实际上，早在兰石重装申请IPO之时，市场对其的质疑声便不绝于耳。

虽然有着国资背景，但在上市之前经历过多次资产重组的兰石重装，在2011年至2014年，既其申请IPO的报告期间，其营业利润持续下滑，负债也一路走高，在2014年上半年，既其IPO上会前最后一期数据时，甚至出现了实质性亏损。

然而，令人惊讶的是，就是这样一家企业，却在2014年8月20日成功通过证监会发审会审核，并成为2014年IPO重启后，西北五省第一家上会受审并获得通过的拟IPO企业。

上市后的业绩表现更是一年比一年低迷，仅仅上市才四年，在今年中报便爆出巨额亏损。

那么，就是这样一家似乎完全不符合上市条件的企业，是如何通过审核上市的呢？

据叩叩财讯获悉，于10月中旬，在郑州市中级人民法院一审开庭的一桩高官受贿案，随着其有关案情细节的曝光，或将解答些许我们的上述疑问。

1）甘肃省原省委书记涉案

2017年7月11日，中纪委正式公布，十二届全国人大教育科学文化卫生委员会副主任委员王三运涉嫌严重违纪，接受组织审查。

在此之前，王三运曾在四川、福建、安徽三地担任省委副书记，2011年12月，调任甘肃省委书记一职，直到2017年4月，其才离开甘肃，出任十二届全国人大教育科学文化卫生委员会副主任委员。

2018年，10月11日，王三运受贿一案在郑州市中级人民法院一审开庭审理。

检方指控其在1993年至2017年，为相关单位和个人在入股银行、工程承揽和职务晋升等事项上提供帮助，直接或通过特定关系人，非法收受上述单位和个人给予的财物，共计折合人民币6685万余元。

而在此前中央纪委电视专题片《巡视利剑》中披露了王三运还家族腐败细节。王三运出镜也承认，自己的儿子和外甥通过自己的政商关系获得很大的利益输送。

据《中国新闻周刊》透露，王三运儿子王畅或存在利用兰州当地一家企业A股上市之机，谋取不当利益。

据叩叩财讯获悉，这家当地企业便是于2014年上市的兰石重装。

2012年8月20日，既王三运到任甘肃省委欧书记之后的第8个月，兰州新区成为继上海浦东新区、天津滨海新区、重庆两江新区、浙江舟山群岛新区之后，第五个国家级新区。

作为王三运的政治功绩，2013年，兰州正推动老国企“出城入园”，要求国企搬迁至兰州新区。

而此时，兰州当地一家国企，已经面临设备、资产包括民用住房、商业用房，都抵押了又抵押，而且欠债60亿，俨然是一个空壳，但其原厂址所处的地段绝佳。这便是兰石重装的母公司——兰石集团。

据知情人士向叩叩财讯透露，在“出城入园”项目中，兰石集团作为“先头部队”，率先与兰州市政府商讨搬迁事宜。

根据《甘肃省人民政府关于支持中央和省属在兰州市区工业企业向兰州新区拓展的意见》规定，企业向兰州新区搬迁，原址土地“招、拍、挂”出让收入85%列支企业用于新项目建设。

而兰石集团在与政府部门进行多次磋商后，达成统一安排则是兰石集团原址自主开发，85%的出让金不用返还政府，而是由兰石集团直接向政府缴纳15%的出让金，最终改变土地属性，从而实现原址土地自主开发。

但要获得这一开发自主权和大笔土地出让金，则必须要先筹措资金将厂房整体搬迁出来。负债累累的兰石集团想到了上市来撬动债务，决定谋划以一家子公司的名义，申请上市。

于是便有了上市企业兰石重装的诞生。

2014年7月兰石重装正式向证监会申报其IPO申请，据其招股说明书显示，其此次PO由华龙证券保荐，本次拟在上海证券交易所上市，发行不超过10,000万股，募集资金约3.9亿元。

但实际上，此时的兰石重装业绩已经在此前三年遭遇连续下滑。

招股书显示，兰石重工2011年—2013年三年间分别实现营业总收入12.43亿元、11.59亿元以及13.05亿元，实现营业利润分别为1.2亿元、7522.83万元和5185.06万元，实现净利润更是从2011年的1.1亿元下滑至2013年的5033.83万元，按此计算，三年间其净利润下滑幅度达到惊人的54.31%。

业绩下滑的同时，却是营收账款的步步攀升。

2011年—2013年，兰石重装应收账款分别为5.14亿元、6.69亿元、9.63亿元。按此计算，三年间其应收账款增长幅度达到87.35%。同时其应收账款周转率却从2011年的2.59次/年下滑至2013年的1.60次/年。

更值得注意的是，在其上市前的最近一期财务数据，既2014年中报数据显示，其当年1-6月净利润为3739.75万元，但其同期获得政府奖励资金则达4485万元，也就是说其在当年上半年已经进入实质性亏损阶段。

然而就是这样一家盈利已经明显出现下滑趋势，毫无增长性和持续性可言的企业，却在2014年，被甘肃省视为重点项目力推，其IPO申请在同年8月成功过会。

答案或可从以下描述中窥见一斑。

据《中国新闻周刊》在披露王三运一审有关案情时指出，多位信源证实，在兰州某公司上市前后，王三运的儿子王畅，以1元/股的价格，私下买入了3500万股，获利丰厚。

并称该公司于2014年10月上市。上市后，其股价犹如坐上火箭，从IPO发行价1.68元，一直涨到12月1日的28.57元，两月股价疯涨了17倍。

显然，王三运之子买入的这家上市企业便是兰石重装。

在兰石重装的筹备上市到挂牌成功期间，恰巧是王三运主政甘肃省委书记期间。

2）代持疑云与业绩变脸

王三运之子王畅在兰石重装IPO前私下以每股1元价格持有3500万股，然而在兰石重装当年的IPO招股书中，却并未有该信息的披露，在原始持股名单中，并未出现王畅之名。

那么如果王畅真的是涉及兰石重装的PE腐败，则显然是通过股权代持。

王畅通过兰石重装上市而赚得盆满钵满，但回望兰石重装上市的这四年，则也在应证市场对这家企业能上市之处的质疑。

2014年，兰石重装上市的第一年，其当年年报可谓“开门红”，一举录得净利润4.33亿元，同比大幅增长776.59%的优异业绩。

但是，这其中因“出城入园”搬迁补偿协议， 2014年度确认的搬迁补偿收入便达到4.93亿元，同时结转搬迁支出1亿元，既报告期内营业外收支净额增加3.92亿元。

扣除这部分损益影响，实际上，兰石重装在2014年度实现的净利润仅为4961万元，较2013年持续下滑，这其中还包括政府奖励资金4485万元。

2015年，其净利润更是达到了6.46亿，同比2014年的高增长还增长了49.26%。

但同样，这高企的利润中，相当大一笔也是来自于搬迁土地出让补偿。

在当年报告期内，其确认土地使用权转让收入为8.9亿元，同时结转相关成本及税费后，使得报告期内净利润增加6.416亿元，也就是说，如果抛出这部分非经常性损益，其2016年净利润仅为不到500万。

在没有土地出让补偿作为后盾的2016年和2017年，兰州重装的业绩则是完全被打回原形。其2016年净利润仅为1642万元，到了2017年，则仅为899万元，同比下滑达286.4%。

也就是说，兰州重装扣非后的净利润，早在2011年达到峰值后，便一路下滑，其上市后业绩变脸更变本加厉。

2014年，兰州重装IPO保荐机构为华龙证券，保荐人为石培爱、李伟民，而在同年8月参加其IPO发审的发审委员分别为：曹茂喜、张永卫、栗 皓、邢 彪、林勇峰、吴 钧、 陈 翔。