网易房产申°工作室 忻奇琪

11月28日，德银报告指出，将碧桂园服务（06098.HK）的目标价上调3%至15.08港元，并继续维持“买入”评级。引起德银上调目标价的主要原因，是碧桂园服务在11月26日（本周一）时，对外宣布将以6.83亿元人民币的价格收购5家位于国内核心一二线城市中的物业管理公司。

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据碧桂园服务的公告显示，此次收购案中的五家物业管理公司分别为：北京盛世物业服务全部股权70%、成都佳祥物业管理100%股权、成都清华逸家物业管理100%股权、南昌市洁佳物业100%股权、上海睿靖实业100%股权。交易完成后，上述交易目标公司将全部成为碧桂园服务附属公司并入集团的财务报表中。

值得注意的是,本次交易中，南昌市洁佳物业和股东史小琴联合向碧桂园服务方面承诺，以收入1亿元作参考基准，南昌市洁佳物业将于截至2020年12月31日止两个财政年度实现以下业绩目标︰2019年财年年度最低经审核收入1.2亿，2020年财政年度年度最低经审核收入1.44亿。

倘若截至2020年12月31日止两个财政年度南昌市洁佳物业的累计经审核收入为2.64亿元或以上，碧桂园服务还应向史小琴支付合共1800万元作为估值调整(除税前)。

据德银方面预计，预期本次收购有助于碧桂园服务明年管理的面积达到2.65亿平方米，并可以提升其2019-2020年的盈利5-6%，至13至17亿元人民币。该等收购事项将帮助碧桂园服务进一步扩大其业务规模及范围，并增强其于市场的影响力及竞争力。

广发证券海外研究主管、消费品首席分析师欧亚菲指出，并购是物业管理公司重要的扩张手段，只要估值合理，对公司收入及现金流就有提振作用。考虑到公司发展模式清晰以及成本冲击下的并购机会，广发证券方面认为，其成长性和业绩确定性优于行业，因此和德银一样，维持对其的“买入”评级。

就在今年年中，碧桂园服务执行董事、总经理李长江曾向媒体表示，碧桂园服务的合作方式有很多。其中重要的一个方式就是通过收购来扩张规模，此外也不排除和其他公司进行股权上的合作，比如：收购51%或者更多一点的股份一起经营。同时在满足政策要求的情况下，还将和优质中小型开发商积极开展合作，或直接和业委会进行合作。

截至目前，在碧桂园服务管理的项目中，由独立第三方物业开发商的合同管理面积增幅高达76.6%，占总合同管理面积的比例也由2017年中报时的7.8%上涨了3.1个百分点至10.9%。据网易房产查询，碧桂园服务今日最终收报12.74港元，涨幅达3.07%，最新总市值为318.50亿港元。