编者按：从事股票市场投资的人应该都听过这样一个股票神奇公式：好公司（买入一家资本收益率高的公司）+便宜公司（低价买入一家公司的股份）=性价比最高的股票。

该理论的创始人是乔尔·格林布拉特，美国著名对冲基金公司哥谭资本的创始人。在他的运作下，哥谭资本在1986年成立到2005年的20年间，资本规模从700万美元增加到8.3亿美元，年均回报率高达40%。

格林布拉特表示，神奇公式能够帮助不懂估值的投资者战胜大盘，而对于精通估值的投资人，神奇公式则能给他们提供一个起点，他们的估值能力还能给神奇公式加分。

那么，神奇公式怎么用，到底灵不灵，听理财师多多怎么说！

文|多多，原载于多多说钱（ID：ddimoney）

看了3篇定量分析的文章，估计大家都够呛的，今天来说个“神奇”的事吧！

Part.1

资本市场上有一个指数，real神奇，看成立以来的业绩表现：远远高于同一时期的沪深300和上证综指

（中国版神奇公式 图片来自：神奇公式网站）

人如其名，它就是神奇公式！

虽然神奇公式历史净值走势神奇，但它的定义和操作却很简单，这是投资大师乔尔·格林布拉特在《股市稳赚》一书中讲到的投资方法：

根据投资回报率和股票收益率这两个指标对所有股票进行综合排名并打分，始终买入综合排名前30的股票，并每隔一段时间（如3个月）进行一次调仓。

也就是选择能赚钱且低估值的股票，这样理解就一点也不神乎了。

在选会赚钱的公司 一文中，多多给大家介绍了ROE，赚钱是第一的挑选标准，至少证明你质优。

但是，好东西一般都不便宜，买贵了没准就得不偿失了，所以我们还要挑选估值偏低的，也就是价廉。

如此一来，物美价廉就是既能赚钱估值又不高的股票代称，这不就是神奇公式的定义么？

从业绩回测来看，这样的操作还是杠杠的！

Part.2

详细说一下神奇公式是怎么操作的。

上篇文章给大家统计了N个财务分析指标，而衡量赚钱能力的指标中，以资产为基础的那几个“RO”系列尤为重要。

ROE我写过了，特别是杜邦分析法，一直沿用至今，在财务分析中影响很大。

不过ROE也是有不足的，为了让账面好看，有些公司可以通过负债来粉饰，明明没多少资本，但可以通过加杠杆来赚取高利润，如此一来ROE就会提高了。

跟别人赚一样的钱但你的利润来源主要是负债资产发挥的作用，这就不一样了，可是ROE公式看不出来。

神奇公式在考量股票的投资回报率时用的是ROC，也就是资本回报率

其中，净营运资本 = 应收账款+其他应收款+预付账款+存货- 无息流动负债。

把无息流动负债（可能是恶性负债）剔除、把净固定资产考虑进去的ROC较ROE更能体现出企业运作实际资本的能力。

而在衡量股票收益率上，神奇公式用的是EY

由于企业价值（=总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益）考虑到了股票的市值和公司的实际债务（带息负债=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债），能很好地用来判断股票的估值高低和公司实际资本的运作能力。

如此一来，ROC负责质优，EY负责价值，综合选择高ROC和高EY的股票，也就是物美价廉的标的。

Part.3

“神奇公式”这称号自带流量，估计大家也是被标题中这四个字吸引进来的，但风险还是蛮高的，高收益高风险，看看今年这样的环境，回撤率和亏损明显更高

（图片来自：神奇公式网站）

为不影响大家的投资选择偏好，这家伙可不敢明目张胆地在市场上自称“神奇公式”，而是叫做中证价值回报量化策略指数，简称“价值回报”(CSI:930949)。

PS.指数是买不了的，只能买对应的基金，或当作一个选股策略来选股。

比如这个指数的选取样本策略就依据乔尔·格林布拉特的神奇公式做了点调整（来源自指数编制方案）：

（1）样本剔除ST、*ST 股票、暂停上市的股票和金融类的股票。

（2）对缺失如下财务数据的股票进行处理：应收账款、其他应收款、预付账款、存货、无息流动负债、固定资产、其他 权益工具、带息债务、少数股东权益、总市值。

（3）根据上述财务数据计算ROC和EY，并做筛选：

  • 先对 ROC 的倒数进行升序排列，再对其中为负的部分进行降序排列； （质优）

  • 对 EY 进行降序排列； （低估）

  • 对 ROC 排名和 EY 排名之和进行升序排列得到综合排名；（综合）

  • 选取综合排名前80的股票构成指数样本股。（组合）

  • 每半年调整一次样本股，特殊情况下（如股票退市）可进行临时调整。（轮动）

操作非常简单，而表现却甩沪深300和上证综指好几条街（见第一张图）：从2005 年 12 月 30 日以 1000 点为基点开始，到今日收盘点位11400.23，年化收益为20.59%！

Part.4

用“价值回报”去搜对应的基金时你会发现只有两只，其中一只是混合基金，业绩虽然不错，但毕竟是主动型的混合基金，对基金经理依赖性大，风险高。

而近段时间上线了一只被动型的指数基金，在大跌的行情中推出其实也不错，但刚进入封闭期也买不了，个人选择观望，毕竟是新基金一只。

我们倒可以参考神奇公式从投资回报和估值两方面入手来选股的，如果你对ROC+EY比较陌生，那退一步从高ROE+低PE的组合入手也行，后期记得看看财报中的负债比率啦~

提醒一下，神奇公式也有不灵的时候，具体大家可以找找历史表现，蛮有趣的呀

版权信息

本文作者多多，原载于多多说钱（ID：ddimoney），原标题《神奇公式，了解一下》，点击阅读原文查看首发链接，财经记者圈经授权发布，转载请联系作者。

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