12月27日，银保监会发布公告，正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请，两家银行理财子公司合计拟注册资本达250亿元，注册地分别在深圳和北京。截至目前，包括上述建行、中行在内，拟成立理财子公司的商业银行已有26家，其中包括五大行和邮储银行、9家股份制银行、9家城商行和2家农商行，其他多家商业银行也正在紧锣密鼓开展申报理财子公司工作。
理财子公司的诞生
理财子公司的前身，即商业银行的理财业务部，自2004年第一只银行理财产品问世以来，理财业务就在监管与创新中快速扩张。截止2017年末，表外理财余额（即不包括保本理财）为22.17万亿元，为实现居民财富保值增值、丰富实体经济融资渠道做出了重要贡献。
但在发展过程中，由于理财经营缺乏独立性，也滋生了一系列风险问题：例如通过理财业务实现某些资产出表，藏匿不良资产或投向不合规领域，以此粉饰业务与监管指标。同时与商业银行全行业2017年利润1.9万亿相比，表外理财的收入仅有1108亿元，“息差”水平不足0.5%，扣掉费用和税收，实际贡献利润还要更低，经营效率有待提高。因此，在金融去杠杆“打破刚兑、回归本源”的背景下，理财子公司应运而生，有助于理财业务真正回归代客资管的本源。
净值型产品转型正式开启，但短期风险偏好难以转变
截至目前，四大行和主要股份行均已宣布成立理财子公司，预计明后年将看到银行新型资管业务启动，理财产品转型也将正式启航。按照“理财新规”正式版显示，监管放松了理财子公司在投资股票、非标的约束，同时规定子公司可以发行分级产品、取消起点销售金额，允许与符合条件的私募基金合作，在产品估值、产品嵌套、组合期限等方面优势明显。
但是，作为商业银行子公司，短期内其客户群体仍依托银行为主要渠道，本质上这些客户的理财诉求仍是购买收益较稳定的产品，这就意味着在稳定的预期收益型产品向净值型产品转型过程中，净值稳定依然是关键要素。同时考虑到子公司股权类投研能力仍有待培养，短期内理财子公司产品设计上预计将以固收类产品为主，权益类产品为辅。现金管理类、定开型债券理财或是理财子公司的重点发力方向，权益投资或依托公募基金、券商资管等机构。
承接传统理财需求，短债基金或继续放量
与银行理财子公司向净值型产品转型过程遥相呼应的是，今年以来，公募基金的“短债基金”产品成为市场宠儿。一方面，A股震荡加大，债券型基金成为市场弱市“避风港”，而传统商业银行理财需求转型过程中，风险偏好较小的这部分资金需求开始逐步释放；另一方面，在货币基金收益率持续下行，“余额宝”七日年化收益率回落至2.5%附近，投资吸引力下降中，短债基金凭借着预期收益率较高（全市场成立一年以上的短债基金，近一年平均回报5.05%）、产品期限较短，客户现金管理方便等优势，成为炙手可热的投资品种。
富国短债基金，理财新助力
即将发行的富国短债基金（A类006804，C类006805），作为一枚增强版现金管理利器，聚焦高流动性的短期债券，债性纯正，不投股票。主投剩余期限少于397天的固定收益类资产，与普通基金相比，组合久期更短，受利率波动影响相对更少。适合注重资产安全、同时也希望收益率能保持在一定水平上的投资者。
不仅如此，2005年以来，富国基金作为债基大司，固收投研实力突出，业绩领先。银河证券基金研究中心的数据显示，2005年以来富国基金债券投资的平均收益率为10.54%，远高于全市场债基6.94%的平均收益。过去的14个完整年度中，除2011年外富国基金债券投资均取得正收益，且有11个年度跑赢全市场。同时组建了专门的信用评级团队，开发了内部信用评级模型，叠加严格的风险控制体系，能较为有效的防范信用风险。事实上，富国基金拥有十分良好的风控记录，为创造长期优异业绩奠定基础。
因此，即将发行的富国短债，有望在严格控制回撤的同时，增厚组合的投资收益，或能成为投资者继银行理财产品后又一财富管理的神器。
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