1月15日，现代快报记者了解到，原雅生活南京城市公司总经理李明军，自去年11月离职后，已于当天正式加盟江苏一家大型物业集团。

李明军于2018年3月加入雅生活，担任总经理的实际任职期只有9个月。而目前雅生活南京公司总经理一职由原武汉公司负责人杨建勇担任。

杨建勇曾在2018年3月前担任南京公司副总经理一职，之后调任武汉分公司，后于去年11月再度被调回南京。

据统计，自2014年以来，雅生活南京城市公司主要管理层，迄今已至少发生过4次变动。

一位南京物业人士告诉记者，雅生活南京公司管理层轮换速度的确比较快，而去年李明军的离职，与同期雅生活集团原总裁刘德明变动有一定关联。

事实上，截止到去年11月刘德明向董事会提出辞职，他在雅生活的任期也仅有两年左右，但刘德明一直被视为雅生活上市后发展的重要力量。

在雅生活此前向联交所递交的招股说明中曾提到：

“我们的成功取决于高级管理层是否会留任···执行董事刘德明等拥有物业管理及行业经验···要员的离职，会对业务、财务、经营造成重大不利影响。”

令外界没想到的是，刘德明的离开，令雅生活这份招股说明中的【风险因素】仅在正式敲钟后不到一年，就成为了现实。

管理层的频动，加上雅生活近两年超高速的资本扩张，特别是两年内3起累计过10亿元的并购案，令雅生活的发展备受业内关注。

而其在行业竞争激烈的南京房地产市场的拓展步伐，更是充满了诸多不确定。

在联交所正式上市前后，雅生活曾有过两次看似与南京市场关联度很高的并购。

2017年6月，雅生活集团以10亿元价格收购绿地集团旗下的绿地物业100%股权，形成双品牌战略。

绿地在南京无论是开发规模还是市场占有率在，都一直坐拥一线阵营。2018年绿地在南京房地产销售额达到137.2亿，位列南京房企第二，仅次于万科。

随后在2018年4月，雅生活又以2.04亿元入股南京紫竹物业，作为南京本土起家老牌物业，其在南京市场份额与影响力也一直名列前茅。

两次并购，特别是与绿地的合作，无疑会给雅生活带来资本的大幅扩张与正面市场效益。

在2017年雅生活向联交所递交的招股说明中，针对绿地的收购，雅生活对绿地物业的资产净估值只有0.81亿元，但收购价格达到了10亿。

对于高达9.19亿元的商誉，雅生活的说明为：“基于与绿地控股方面的合作前景。”

尽管招股说明上，雅生活展示了与绿地方面未来的合作框架与明细，并表示会尽快对绿地方面的合作进行了商誉减值评估。但根据雅生活2017年年报显示，截至2017年底，雅生活商誉仍高达9.18967亿元。

数月后，雅生活再度发布2018年中期财报，截止到2018年6月30日，因入股紫竹物业，令雅生活资产负债表中的商誉增加到了10.43278亿元，其中紫竹贡献了1.243亿元的增量。

”猪头“不减反增。

而按照雅生活收购紫竹对外公布的2.04亿元成交价格来看，紫竹对于雅生活的净资产值也只有0.8亿元，短期内仍是一笔不划算的买卖。

如果再加上去年7月雅生活又以1.48亿元收购兰州城关51%的股权的投入计算，今年雅生活的财报商誉一栏，预计很难降低。

一位南京物业人士感慨，无论是绿地还是紫竹，雅生活这两笔过亿的并购都显得非常不划算，对南京区域的业务拓展意义也不大。

事实上，绿地控股旗下拥有绿地物业、科瑞物业等多家平行合作服务单位。而据南京科瑞物业一位内部人士表示，绿地在南京开发项目的物业管理，此前几乎都是被科瑞承接。

而与南京本土品牌紫竹物业的合作，被外界看成了撬动雅生活在南京发展的一次重大契机。但据知情人士透露，尽管这次并购早在去年4月就已落地，但合作双方仍有不少问题至今悬而未决，股权合作带来的优势尚未充分显现。

初步统计，截至目前雅生活在南京市场在管住宅项目仅有6个，其中5个来自于雅居乐集团自开发项目。唯一外拓项目是于2017年4月接手的南京紫鑫中华广场小区，之后雅生活在南京二级市场再无收获。

而就在2018年5月，因紫鑫中华广场遭受行政处罚，雅生活还被南京物业主管部门列入“严重”失信目录之列。对此南京一位业内人士表示，雅生活在南京自持项目管理的都还不错，但在外接项目上的经验显然还不足。

”对于目前的物业行业来说，想要实现本质上的扩张，除了要‘拿得下’，更要‘守得住’，这对于处在资本扩张后期的雅生活是个严峻的问题。“

一家全国性物业品牌南京区域负责人也告诉记者，雅生活目前的主要问题是定位不够明确。在近两年南京二级物业市场外接项目的竞争中，雅生活虽然也曾多次参与，但至今收获甚少。

“除了银城、万科，绿城，近年来金地物业、中海物业、保利物业、朗诗物业等，都相继加入了南京二级市场的争夺中，想要通过外拓项目扩充自身。但雅生活想要在竞争白热化的南京市场站稳，未来还需要下一番功夫”，该人士表示。

截至发稿当天，雅生活（03319.HK)在联交所的股价仍处于破发状态，数次并购所带来的效益，短期内或许只能在报表中呈现。而作为国内为数不多具有上市背景的物业企业，其未来在南京的扩张步调，也愈加扑朔迷离。