山西汾酒拟以237%溢价收购大股东关联公司，涉嫌利益输送还是买到金疙瘩？

月5日晚间，山西汾酒（600809）发布了一系列公告，其中《关于收购山西杏花村义泉涌酒业股份有限公司部分资产暨关联交易的公告》引人关注。

《消费日曝》编辑了解，公告显示，山西汾酒拟现金收购山西杏花村义泉涌酒业股份有限公司（简称“义泉涌酒业”）部分资产，本次交易金额为9945.04万元。

本次交易义泉涌酒业拟将其部分资产转让给山西汾酒，标的资产包括山西杏花村金安商贸有限责任公司80%股权、吕梁汾玉商贸有限公司31%股权和其他部分资产。

而且这次收购是要用现金一次性付清。

义泉涌酒业难道是个金疙瘩？

公开资料显示，义泉涌酒业主要股东就是汾酒集团，经营范围主要包括白酒的生产和销售等。

该公司主要资产包括存货、投资性房地产、房屋建筑物、土地使用权，其中存货主要为原材料及库存商品。其中库存商品主要为企业待销售的酒，具体为65度大曲酒、大曲块、50度彩杏花村、42度杏花春酒、53度红花玉酒(印象系列)、53度红花玉酒(荣耀清典)等，存放于义泉涌酒业库房内。

现在来揭开这个金额大的真面目。

不过该公司总资产为3.25亿元，净资产为1.76亿元。

北京中企华资产评估有限责任公司出具的评估报告显示，以2018年9月30日为评估基准日，以资产基础法的评估结果为评估结论，标的资产评估值为9945.04万元。

截止2018年9月30日，被收购标的净资产账面价值和评估价值各自约为2942万和9945万元，增值额超过7000万元，增值率在237%以上。

如此高的溢价增值率，显示了山西汾酒作为买家，成为大股东的摇钱树。

对此，山西汾酒方面声称，上述评估报告采用资产基础法对义泉涌酒业纳入评估范围的拟转让部分资产进行评估，部分资产的评估结果与账面价值相比发生了变动，评估增值主要是由于长期股权投资及投资性房地产增值造成的。

汾酒集团旗下多姿多孙，现在资本市场处于红火期，这个时候高价卖给上市公司，投资人作为接盘侠。

其实山西汾酒自身的产能就已经很大了，这个时候收购这样的资产只不过是为了让大股东多赚钱。

山西汾酒方面表示，为进一步提升公司市场竞争力和盈利能力，进一步扩大酒曲产量，提升白酒产能，扩展销售渠道，同时减少公司的同业竞争，公司拟支付现金收购义泉涌

之前1月29日，山西汾酒发布业绩预报，2经财务部门初步测算，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加4.72亿元到5.66亿元，同比将增加50%-60%。

不过，实际情况是与山西汾酒所谓的提升产能、“缓解公司生产资源、销售资源不足的实际，山西汾酒拟购买义泉涌酒业部分资产”的收购理由相矛盾。

2017年，山西汾酒旗下成品酒的生“”产量同比增幅，超过销售量同比增幅，因此，库存量飙升52%以上。

在行业分析人士看来，山西汾酒超高溢价收购大股东的资产，实为接盘侠，为大股东高位套现。事实上，这些被收购的资产都是汾酒集团早几年投资的资产，效益不佳，趁着股市高企，山西汾酒盈利不错，高价卖给上市公司，名为解决同业竞争，实为甩掉包裹，让投资人接盘。

事实上，山西汾酒从去年以来，不断高价接手大股东的这些亏损资产，为大股东减负担。

去年底，山西汾酒也曾两度收购大股东资产，一是去年11月，山西汾酒全资子公司以9282万元收购山西杏花村国际贸易有限责任公司的部分资产；二是去年12月，山西汾酒以1.22亿元收购山西杏花村汾酒集团酒业发展区销售有限责任公司51%股权。

财务情况：截止2018年5月31日，杏花村国贸资产总额181908.57万元，净资产101638.26万元，营业收入234202.32万元，利润总额-2126.53万元，净利润-1585.97万元。以上财务数据未经审计。

截止2018年10月31日，汾酒发展区销售公司营收2.12亿元，净利251.65万元。属于盈利状态，而2017年则是亏损中。

收购的3家资产，两家连续亏损，一家刚盈利，这完全是高价抛售不良资产，让上市公司的投资人充当接盘侠。

2017年2月，汾酒集团与省国资委签下“三年再造一个新汾酒”的“军令状”，李秋喜为了实现他的业绩梦，届时将会是一将成名，投资者为其买单。