经济衰退时投资首选买债券，经济复苏时投资首选买股票，经济过热时投资首选买大宗商品，经济滞涨时宜持有现金（在中国有点特殊，滞涨期是首选买债券）。这是懂宏观经济学的人的基本常识。不懂这些基本道理的人，投资基本靠运气，资产贬值的概率很大。生活在经济社会，还是应该了解宏观经济运行的规律。
今天开始聊聊宏观经济学。这次先聊下宏观经济和大类资产配置的基本原理。共分五个小节。
第一讲：宏观经济和大类资产配置的基本原理
1、经济为什么会增长（简单介绍）
2、关于GDP的三种统计方法（简单介绍）
3、经济为什么会周期波动（重点介绍）
4、大类资产配置的基本理论（重点介绍）
01
经济为什么会增长？
宏观经济学研究的两大命题是长期经济增长和短期经济波动。
所以我们在研究宏观经济时，首先要知道经济为什么会增长。从长期经济增长的角度看，社会经济增长的三个核心要素是劳动力增长、资本增长以及全要素生产率增长。
劳动力增长：好理解，劳动力人数的增加可以提高社会总产能，是社会经济增长。中国人口众多、年龄小、劳动力成本较低，因此可以促进制造业出口。但是近年来中国人口结构出现老龄化现象，需要注意刘易斯拐点出现影响经济发展。
刘易斯拐点：农村富余劳动力逐渐减少，向非农产业的转移，最终达到瓶颈的状态。
资本增长：包括人力资本、不动产资本、设备成本和厂房建造成本增加。
全要素生产率增长：，除了资本和lao dong yi 外，其他有利于改善生产率的要素，包括重大技术变革、改革开放制度变革、组织优化与兼并重组、甚至企业家精神等因此提升社会生产效率的因素。
改革开放以来，宏观上看中国经济，我国经济增长速度十分惊人。加上价格因素的话，中国年均GDP的增长在13%左右，就是说我国宏观上的资产回报率每年应该在13%。
也就是说如果过去的40年，你的资产年化收益率低于13%的话，说明你没有跑赢宏观经济，你的资产回报率过低。
02
关于GDP的三种统计方法
以上的简单介绍，让我们知道经济为什么会增长，那经济到底增长了多少呢？我们一般用GDP来记录经济发展的水平。上面提到的中国GDP年均增长13%（考虑了价格因素），统计GDP时怎样统计才够全面，才不会有遗漏呢？下面我们来聊聊GDP的三种统计方法，生产法、支出法和收入法。
生产法：分产业创造的增加值看（从供给侧来看）
这种方法统计的是三个产业分别增加的数量，上图反映的是1990-2016年三大产业对经济增长贡献的占比。可以明显的看出第三产业占比增加，第二产业和第一产业占比越来越少。
支出法：消费+资本形成+净出口（从需求侧看）
这个方法是把社会总财富分成消费、资本形成和净出口三个类别来统计社会总财富增长情况，是一种从需求侧角度统计的方法。
收入法：劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余（从财富分配看）
这个方法是从财富分配的角度来统计，从上面我们可以看出，我们共同创造的社会总财富有近50%是以劳动者报酬的方式分配给了每一个劳动者。
03
经济为什么会周期波动？
经济周期是市场经济中个人和企业自主行为引发的商业律动。
现实中的经济运行是由多种商业周期力量叠加套嵌而成，并受逆周期调控政策影响。
主要的周期有商业周期、政治周期和社会周期。我们主要研究的是商业周期。商业周期中又分为农业生产周期、商品库存周期、设备投资周期（也叫产能周期，是经济波动的主周期）、住房建设周期和创新周期。
农业生产周期的长度是1-12个月。这是什么意思呢？就是我们中学政治课上学的，有人种大蒜赚钱了，第二年大家都种，导致市场上大蒜供大于求，价格下降，种蒜的人赔钱，下一年种蒜的人少了，价格又贵了······农产品种植到产出的时间一般都在一年以内，所以农业生产周期的长度也在1-12个月，主要是由于农产品生产对价格反应的时滞。
商品库存周期学名叫基软周期，周期长度是2-4年，一般是3年。也就是说某个商品从开始生产到特别赚钱，然后有更多的人生产，价格又下降，整个周期一般在3年左右。
设备投资周期也叫产能周期，是经济波动中的主周期。长度是6-11年。宏观经济运行在微观上表现为企业产能调整活动（设备投资增减、就业雇佣规模增减等），企业的扩产能或去产能行为表明了对未来国民经济发展的预期。
当预期上行时，企业主动扩张产能（投设备招更多的人）；反之，企业收缩产能。从而，经济产生了明显的周期性，也就是产能周期。
这个住房建设周期时大家都比较关注的周期，这个周期长度在20-40年。很多人不知道房地产价格增长的规律，有个三句话口诀交给大家，长期看人口、中期看土地、短期看金融。
长期看人口
人口红利增加刺激购房需求，推升房地产价格；
人口红利消失居民收入降低，房地产黄金期结束。
中期看土地
从供地到开工，约2年左右；
土地供給政策影响房地产市场。
长期看金融
住房的开发和购买依赖银行信贷的支持；
利率、抵押贷款首付比、税收等短期变量引发波动。
04
大类资产配置的基本理论
上面讲了我们的宏观经济是按照什么样的周期规律运行的，那知道了经济周期波动的规律对我们有什么用处呢？最直接的就是我们可以根据自己所处的经济周期（也就是我们总说的经济大环境），来选择配置自己的大类资产，获取更大的收益或者避免损失。
我们开篇的时候提到了，经济衰退时投资首选买债券，经济复苏时投资首选买股票，经济过热时投资首选买大宗商品，经济滞涨时宜持有现金（在中国有点特殊，滞涨期是首选买债券）。这是懂宏观经济学的人的基本常识。
这里给大家介绍一个重要的投资工具：美林投资时钟。
坐标轴表现形式是
在经济发展的不同阶段，经济的上行和下行形成了经济发展四种表现形式的周期行波动，上图反映了在不同阶段四种资产配置的优先顺序。
这时你肯定想问这个常识性规律是怎么发现的？靠谱吗？
其实这个规律是人们长期统计了四个不同经济阶段时（衰退、复苏、过热和滞涨），不同类型的资产投资产生的平均回报率后发现的规律。拿中国经济不同发展周期时四种大类资产投资回报举例来看
历史总是惊人的相似，经济历史更是如此，宏观经济在多种经济周期作用力的相互套嵌影响下，做着总体有规律的波动，但大部分人都没有成为能把握宏观经济脉搏的人，是因为人性的贪婪和健忘，巨大的利益驱动时停不下脚步，使宏观经济不可避免的产生过热到滞涨。
熨平经济波动的曲线，让经济能平稳的向上发展是无数经济学家想要攻克的难题，遗憾的是，到目前为止没有一位真正做到过，最后送各位两句话，与君共勉。
风险是涨上去的，机会是跌出来的。
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
下期见！
End
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