22股东跑路、注册资本缩水34%，曾估值500亿的链家死的冤不冤？|163

3月25日，一条链家注册资本缩水34%、22名股东撤出的消息出现在微博热搜，链家在房产中介市场一直混的风生水起，这突如其来的撤资，是怎么回事？

据悉，变更前的链家一共就只有37个股东，这下一次跑了22个股东。值得注意的是，本次退出的22家投资方均为近年来入股链家的外部投资者。为什么会有这样的异常举动呢？

亲手杀了链家？

成立2001年的链家，在房地产中介市场上占据着半壁江山。目前，在全国不仅拥有8000多家门店，而且旗下经纪人也超13万名。理论上左晖没有动链家的必要，但是如果都能让你看懂，那他们还玩什么？

北京链家房地产经纪公司于3月20日发生了注册资本、管理层及投资人股权变更。万科、融创、腾讯、百度、高瓴等22家股东从链家撤出投资，公司注册资本由2054.02万元变更至1355.82万元，注册资本减少33.99%。企业类型由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。

同时，管理层也出现重大变化：4名链家董事在3月20日退出链家管理层，包括万科祥裕董事长刘肖、融创中国董事会主席孙宏斌、华兴资本创始人包凡以及新希望地产总裁张明贵。

业内人士认为这是为贝壳找房铺路，作为受益者贝壳找房也回应称：“本次减资目的在于企业发展所需，原投资方在链家的股份将通过协议镜像平移到贝壳找房。”

金蝉脱壳还是脱胎换骨

尤记大学的时候宏观经济学老师曾说过，我们这个时代还能有马云那样的传奇吗？答案是很难，因为时代不同。那个特殊的时期让“生逢乱世”的马云们如雨后春笋般冒了出来，借着时代的洪流一路高歌猛进。而中国的房地产市场经过高速的发展早已由黄金时代步入白银时代，甚至是青铜时代。

惨淡的二手房交易市场也使得往年热闹非凡的“金九银十”如今热度不再。在此光景下，以万科为首的房地产龙头都仅以“活下去”为目标，依靠租赁和二手房交易维生的些许房屋中介又还能有几许风光呢？

另外由于房地产中介行业存在的不规范性、政策监管层面等制约，A股市场基本已对房地产相关企业关上了大门。而在海外上市则是“画大饼、卖前景”，无论盈利还是亏损，只要投资人接受你的经营模式，市场即可容纳。

于是面对大本营融资受阻，国内上市搁置。索性来了个金蝉脱壳，让外部投资者退出大本营，直接参与贝壳找房，完成海外上市，于是就出现了开始的一幕。

贝壳找房应运而生

链家作为中介行业的领头羊链家，市场份额其实却只有10%。同时行业内外的竞争对手还在一旁虎视眈眈。在传统的中介行业中，链家的收入收入结构简单，基本靠佣金，并且受政策打压的风险也很大。再加上楼市市场的风云诡谲，没有互联网的基因，整个中介行业的经营风险会越来越大。

正如左晖自己说过的那样，如果完全按照链家现有的方式做下去不是不可以，“但是再往下发展的时候，边际效益会越来越低，边际成本会越来越高”。

除此之外，行业口碑也不可忽视。链家的名声并不好，拿北京来说，你去找房子那些带你看房的工作人员会和你说是链家这些大中介把房价炒高，三人成虎，很多人都恨上了这些大中介。链家需要一个新的模式和角色，所以贝壳出现了。

上线于2018年2月28日的贝壳找房，主攻大居住领域，盯上的是二手房买卖、租房、新房销售、装修和社区服务等。贝壳起源于链家，走的却并不是链家的垂直自营模式：它“以共享真实房源信息与链家管理模式为号召，吸引经纪人与经纪公司入驻”。

现在，外界对于贝壳和链家的定位已经有了清晰的认知——链家和别的中介一样成为贝壳平台上入驻的品牌之一，未来，贝壳作为平台会成为链家对外的主体，链家网则缩回到“贝壳”内。

做平台的想法，链家产生于2014年。那个时候，在互联网的冲击和教育下，链家团队已经喊出了做“万亿房产O2O平台”的口号。虽然“贝壳”还没有一个明确的商业模式，但那个时候的链家就已经在为贝壳寻找域名并且注册公司了。

贝壳能拯救链家吗

左晖急于让贝壳出海的一个重要原因可能还是因为“对赌协议”，距离对赌的最后期限还剩2年，IPO的压力还是较大。2016年4月，链家在B轮融资中，曝出左晖签下对赌协议。

根据条款，若链家未能在B轮交割日后5周年内完成合格的首次公开发行，即在上海、深圳、美国纳斯达克/纽约以及香港上市，包括但不限于通过借壳等方式，或在经持有1/2或以上B轮股权及B+轮股权的投资人认可的其他证券交易场所公开交易，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购；回购价格为基本投资价格＋每年8%（单利）的回报。