作为中国最早的P2P公司之一，拍拍贷亏了8年，终于靠现金贷翻身。不料，好日子没过上两年，却又被141号文当头打了一棒。

好在，它挺过来了。去年，拍拍贷实现净利润人民币24.695亿元，同比增长128%。

01 一口气亏了九年

2017年12月1日，141号文件出台的时候，拍拍贷赴美上市不到一个月。

此时，距离这家P2P公司的诞生，已经过去了十多年。

作为国内互联网金融的先行者，拍拍贷这一路走得并不顺利。

2007年6月，拍拍贷上线。这是中国最早的P2P公司。

创业伊始，并无先例可循，只有摸着石头过河。

“我们尝试过N多不work的路径，掉进过N个坑。”拍拍贷CEO张俊曾如此回忆当年的创业史。

熟人借贷，是拍拍贷最先尝试的模式。新顾客需要通过熟人推荐，才能注册成为拍拍贷会员。公司希望通过把朋友关系搬到线上的方式，降低借款的违约率。几个月后，这条路被证明无法走通。因为，熟人间的借贷看重快捷，而通过拍拍贷的借钱手续则要繁琐得多。

2008年，拍拍贷转向了开放平台模式，也就是P2P模式的雏形。风控，是个难题。拍拍贷团队找不到风险评估的方向，只能用最笨的办法——面审。尝试了一段时间，线下征信模式因成本过高而被放弃。

从2007年到2009年，拍拍贷找不到赚钱的方向。

烧钱，是不可持续的。2009年，拍拍贷遭遇重挫，员工大量出走，只留下创始人团队和两名员工。

要活下去！张俊决定尝试收费。而当时的主流观点认为，免费才符合互联网思维。

收费之后，正如预期，拍拍贷的交易额急跌，公司遭遇转型中最困难的低潮期。但事后证明，收费模式最终被市场认可，拍拍贷转折之战宣告胜利，公司的交易额也逐步恢复并保持快速增长，后来者纷纷效仿。

2009年之后，拍拍贷的营业收入、用户人数经历了迅猛增长。

到2013年，拍拍贷的营业收入已从2009年的7.5万元上升到3000万元，平台注册用户从2007年的1497人上升到300万人。

2013年，余额宝横空出世，中国互联网金融迈入了快车道。余额宝出来后的半年时间内，大概出现了五六百家P2P公司。到2015年，市场已经出现数千家P2P平台。

玩家多了，玩法也多了。此时，P2P业内广泛采用纯线上、债权转让、担保/抵押、O2O模式、P2B和混合模式。而拍拍贷，仍坚持纯线上、不担保模式。“纯线上运营模式为拍拍贷节省了大量成本，同时，平台不介入交易、不赔付本金的做法也令拍拍贷陷入‘长不大’的怪圈。”有媒体曾经对拍拍贷的纯线上模式作出这样的评价。

摸爬滚打了8年，拍拍贷仍没赚到钱。2015年，拍拍贷亏损人民币7214万元。在此之前，它一直靠融资活着——2012年完成A轮融资，2013年B轮，2015年C轮融资近亿美元。

转机，在2016年来临。

02 靠现金贷翻身

2016年四月，拍拍贷的现金贷产品“曹操贷”上线。此时，纯线上的小额短期贷款业务（现金贷）刚刚开始兴起。

这一次，拍拍贷踩准了节拍，一举翻身。

拍拍贷赴美上市的招股说明书显示：2015年拍拍贷发放贷款总额仅为50亿元。到了2016年，这个数据变成了194.24亿元。利润方面，2016年拍拍贷净赚5.015亿元（约7220万美元）。

2017年上半年，情况更乐观了。这半年，拍拍贷的净利润达到10.49亿元，为2016年全年的两倍。呈现相似增长曲线的还有营收总额，从2015年的1.97亿元快速增长至2016年的12.09亿元，2017年上半年的营收总额同样高速增长至17.33亿元，超过此前两年的营收总和。

截至2017年上半年，拍拍贷的注册用户数超过4800万。其中，借款人数量为690万。这690万借款人中，重复借贷率为68.3%。现金贷就是一个复借率很高的行业，据业内人士估计，整个行业的平均复借率在60%左右，而复借率高意味着较强的盈利能力。

对于拍拍贷的业务量以及利润的爆发性增长，张俊在IPO挂牌后接受记者采访时表示，背后有三个原因。

第一，拍拍贷多年持续的技术投入和技术积累，可以让平台在风险水平稳定的情况下，让更多用户获得成交，在这一流程中，人的参与越来越少，效率不断提升，这才是实现盈利最根本最核心的因素。
第二、市场成熟度增强。用户对于线上消费信贷产品、投资理财方式进一步接纳。
第三、自银监会出台针对P2P网贷行业的监管细则后，逐步有从业者退出市场，将部分流量导入拍拍贷平台，平台得益于市场整合。

不过，有市场分析人士认为，拍拍贷利润暴涨，得益于现金贷业务的高利息、短周期、高复借带来的超强盈利能力。

虽然在总撮合交易额中，现金贷的占比并不高，但它向用户所收取的综合费率远高于标准贷款产品，是前者的两倍多。

“它现在绝大部分的利润，都来自现金贷。”有业内人士说。

“它的业务，的确很像现金贷，但现金贷这个词，是最近两年才火起来的，以前不这么叫。”网贷之家联合创始人石鹏峰表示。

在P2P行业苦了那么多年，拍拍贷终于抓住了现金贷的风口，过上了好日子。

03 挺过了监管风暴

2017年，对于拍拍贷来说，是一个特别的年份。这一年，拍拍贷经历了两件大事：一是上市，二是突然遭遇141号文的冲击。

2017年11月11日，拍拍贷在美国纽交所上市。

本以为能借助上市的东风大展拳脚，不料，却被监管层当头打了一棒。

2017年12月1日，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》的141号文发布，对现金贷、p2p、网络小贷等互联网金融念起了紧箍咒。

2017年四季度，拍拍贷逾期率达到峰值。实际上，从2017年第一季度开始，拍拍贷的逾期率就节节攀升。

业内人士分析，出现这个现象的一个原因是，有借款人认为在行业整治的背景下，某些现金贷公司倒闭可能性很高，于是拒绝还款。再加上现金贷借款人多为“借新还旧”的多头借贷者，大量公司收缩放款规模后，这部分人群借不出钱的同时也失去了还款来源。

在这样的情况下，拍拍贷自然需要付出巨额成本来覆盖坏账，体现在财报中，就是风险保证金的巨额支出，高达7.32亿。

受坏账影响，再加上销售、获客等成本的增加，2017年第四季度，拍拍贷出现了近年来罕见的利润大跳水：单季度亏损5.07亿元。

这似乎是拍拍贷的至暗时刻，几乎所有人都不看好它的未来。

但是，作为互金老兵，拍拍贷的生存能力不容小觑。

在经历一个季度的亏损之后，2018年第一季度拍拍贷扭亏为盈。

2018年8月中旬，拍拍贷又交出了一份不错的二季报。二季报显示，在合规压力之下，拍拍贷仍保持了可观的业绩增长幅度和持续的盈利能力，资产端稳定的风险表现尤为亮眼，大幅超出了市场预期。

截至2018年6月30日，拍拍贷二季度营收达10.473亿元，环比增长14.24%；净利润为6.078亿元，环比增长38.9%；二季度成交额达167.61亿元，环比增长35.73%。

2019年3月15日，拍拍贷发布了截至12月31日的2018财年第四季度及全年财报。数据显示，去年第四季度，拍拍贷营收为人民币12.192亿元(约合1.773亿美元)，同比增长33.7%；实现净利润人民币7.746亿元(约合1.127亿美元)，而上年同期净亏损人民币5.071亿元。

2018年，拍拍贷全年营收人民币42.876亿元(约合6.236亿美元)，同比增长10.1%；净利润人民币24.695亿元(约合3.592亿美元)，与2017年的人民币10.829亿元相比——增长128%。

拍拍贷，已经挺过了最艰难的时刻。