东湖高新

东湖高新是以园区运营、环保科技、工程建设为三大主营业务板块的高新技术产业投资控股公司。工程建设板块一直是东湖高新最大业务，近年来，科技园区和环保板块成为新的发力点。三大板块的发展都有赖于其国企身份优势。科技园区板块中，目前公司在长江经济带四省一市（湖北、湖南、安徽、浙江、重庆）战略布局已基本形成，以“研究引导投资，平台服务企业”为策略，推动园区产业研究、运营服务、产业投资等轻资产业务的发展，发挥园区“平台”功能。

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一

营业收入稳健增长，利润总额有所下降

1、科技园区板块发力，环保体量业务翻番

报告期内，公司实现营业收入86.93亿元，归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，较上年同期增长57.20%。利润总额有所下降，从10.98亿元降至5.67亿元，主要是由于期内投资收益减少。

图：2014-2018东湖高新营业收入及同比增速

近三年,工程建设板块营业收入占比保持70%以上，随着公司科技园区和环保科技板块的发展，后两类业务营业收入的占比逐年增长，是东湖高新近年来新的发力点。

工程建设板块是东湖高新体量最大的业务，占总营收的75%，目前处于平稳增长阶段。2018年营业收入为64.96亿元，增长6.38%。

科技园板块是各板块中毛利率最高的，达到39%。2018年实现营业收入16.33亿元，较去年增长37.05%。完成租售面积24.72万方，销售及租赁回款14.24亿元。2018年占营收的19%。

环保科技板块体量翻番，是各板块中增速最高的。营业收入为5.63亿元，较上年同期增长68.36%。毛利率为36%。虽然环保科技板块只占总营收的6%，但从其高增速可以看出，东湖高新非常重视环保业务的发展。因为环保项目是东湖高新最稳定的收入和利润来源，有较好的现金流。

图：2016-2018年东湖高新分行业营业收入结构

图：2018年东湖高新主营业务各版块盈利情况

2、投资收益减少，园区产业投资体系待完善

报告期内，实现投资收益805.98万元，其中，处置长期股权投资产生的投资收益为270.75万元，主要为出售子公司涿州科亮环保科技有限公司的股权转让收益。投资收益较上年同期明显减少，主要是因为上一年度公司转让园博园置业 60%的股权，确认了投资收益 6.77亿元。

二

负债整体保持平稳，有息负债略微上升

负债整体保持平稳，偿债能力需进一步提升。资产负债率有所减缓，从2017年的81.27%下降到2018年的78.42%。有息负债略微上升，从85.18亿元上升为97.16亿元，增幅为14.07%。现金短债比下降明显，从上年度的82.73%降至54.81%。主要是因为公司短期借款增加，从12.94亿增至18.56亿元。

图：2014-2018年东湖高新资产负债率

图：2014-2018年东湖高新现金短债比

三

国资背景利于工程项目承接，环保板块政策向好，创新引领园区发展

表：东湖高新三大板块盈利模式及经营主体

1、工程建设板块

东湖高新的国资背景有利于工程板块的项目承接。报告期内湖北路桥共取得工程项目53个，新签合同金额66.97亿元。业务范围覆盖公路、市政、房建、地铁等，可以看出基本都是基于其国企身份承接的政府项目。

2、环保科技板块

环保板块政策向好。自2014年9月环保部发布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》后，电力行业的大气治理进入超低排放时代。从超低排放改造进度来看改造接近尾声。2018年7月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》又把污染行业定位从电力拓展到非电，非电行业大气治理市场已拉开序幕。

在电力需求放缓的大背景下，东湖高新需要将大气治理主业从燃煤火力发电行业延伸到非电行业、大气治理其它细分行业，寻找新的利润增长点。2018年12月，东湖高新收购泰欣环境70%股权获批。通过并购泰欣环境，公司进入到国家政策鼓励的垃圾焚烧发电烟气治理领域。

且由于大气治理项目和污水处理项目也是通过向火电厂竞标和政府派单模式承接，国企身份显然带来极大优势。

3、科技园区板块

东湖高新以创新思维引领科技园区板块发展。在科技园区板块应坚持以园区开发为平台，以园区服务为纽带，以产业研究为基础，以产业投资为抓手的发展思路，致力于成为高新技术企业成长的摇篮。

一是深耕已布局区域、辐射周边，围绕国家城镇化重点城市群如长江经济带、珠三角等发展区域布局一、二线省会城市，创新合作开发模式，以“联合政府、协同企业、链接资本”拓展思路，以电子信息、生命科技、智能制造、新一代信息技术等战略新兴行业为主导方向。

二是优化盈利模式，提升招商核心竞争力，进一步夯实产业研究、园区服务和产业投资，通过租售并举策略延续轻重平衡的业务模式，通过精细化产业招商和运营延伸产业价值链。

其中，在地区布局上，2018年东湖高新设立了第一个重庆项目——重庆两江半导体产业园。此外，2018年还新增合肥国际企业中心、光谷国际精准医疗产业基地、东湖高新产业创新基地。目前公司沿长江经济带四省一市（湖北、湖南、安徽、浙江、重庆）战略布局已基本形成，正在开发运营主题型园区17个。

图：截止2018年东湖高新科技园区全国布局

四

逆周期投资加速，研究引导投资，平台服务企业

与行业的大趋势一致，东湖高新正在提升园区的“平台”功能，重视园区轻资产业务的发展。

目前来看，东湖高新科技园区板块中，物业销售和出租是东湖高新的基本利润来源，但从集团架构可以看出，对园区轻资产业务的重视与资源倾斜正在不断加大。园区轻资产业务中的三大亮点是产业投资、产业研究和运营服务。

这三项业务能够优化运营模式，延伸产业价值链。产业投资是利润补充、转型驱动，产业研究和产业服务则推动发展精细化产业招商和运营。

图：东湖高新科技园区全产业链条

1、逆周期投资加速

产业投资方面，公司董事长杨涛表示，产业园是未来的亮点，园区内是真正的价值，依托园区做投资，以股权投资为纽带，实现园区企业与运营方的捆绑，促进园区的发展。

与其他园区企业的投资操作不同，2018年东湖高新加速逆周期投资。2018年投资活动产生的现金流量净额为-11.55万元，在数值上比去年增加了259%。其中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年翻番，为6.77亿元。

表：东湖高新2014-2018年投资活动情况

表：2017、2018年东湖高新投资活动具体情况（元）

依托在投基金，报告期内完成3个项目投资。园区产业投资主要投向先进装备制造、节能环保、信息技术等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域，主要面向符合投资领域的园区内或拟入园的早中期、成长期创新型企业。同时，报告期内，公司新设立基金“武汉华工明德先进制造创业投资合伙企业（有限合伙）”，基金总规模5亿元。

2、研究引导投资，平台服务企业

产业研究是运营服务的重要组成，通过产业研究成果能够为园区内企业制定战略起到引领作用，也为自身在招商和孵化投资时提供理论支撑。东湖高新专门设立有产业研究部，对重点关注的几个产业进行研究，并发布产业研究报告。

运营服务是东湖高新园区平台的一大亮点。东湖高新作为国有园区，与地方政府有充分的对话渠道，实现“政企合一”。对政府来说，能够协助政府落实区域产业发展，对企业来说，能够借助政府资源为园区企业申请优惠政策。

五

大武汉的产业突围之路

武汉市新一轮城市总体规划提出“2035年建成国家中心城市”的目标，产业发展是实现国家中心城市目标的关键。如何提升武汉产业竞争力？产学研合作可能是答案。

武汉早年兴起主要靠华中交通，交通条件领先，不过近年来，随着各种技术突破，其他过去受限于交通条件的城市都迎头赶上，武汉的交通优势越来越弱。而目前武汉最明显的优势，是得天独厚的高校资源。这是其相比成都、杭州、重庆、天津、南京等城市，最有竞争力的地方。截止2018年，武汉有高校89所，科研院校121家，院士68名。

实现产学研合作的载体有哪些？根据《武汉市促进在汉高校科研院所科技成果就地转化行动方案（2018—2020）》，产学研载体包括，孵化载体、协同创新平台、检验检测公共服务平台等。通过这些载体，为校企合作共建平台、科技咨询、项目合作、人才合作、产业联盟等搭建平台。

总结以上形式，我们可以发现，产学研建设载体，与园区建设 “平台”的逻辑相符。两者都是以企业需求为导向，为企业搭建交流合作和服务平台。东湖高新集团和行业内其他企业都很重视打造园区的“平台”功能，对武汉的园区企业来说，建设产学研合作的载体、促进高校资源对接，就是园区平台功能中的重要一环。

往期回顾

2018年年报：

【年报有料(1)丨越秀地产】土储优质近半布局大湾区，合约销售大增四成再提速（2018）

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【年报有料(3)丨当代置业】凭绿色建筑实现差异化竞争，重仓省会城市为业绩增长带来机遇（2018）

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【年报有料(5)丨阳光城】规模上台阶，负债正改善（2018）

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2017年年报：

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