中国证监会披露了上海中谷物流股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。

招股书显示，中谷物流拟登陆上交所，筹资约23.98亿元人民币，其中13.8亿元人民币将用于收购新集装箱，其余10.1亿元人民币将用于收购集装箱船。

2019年3月5日中谷物流订造的6艘1900TEU集装箱船的首制船在南京金陵船厂有限公司顺利下水。尤其值得注意的是该次下水的该类型船舶称为“新一代曼谷型”型集装箱船，由上海船舶研究设计院开发设计，是一型标准的东南亚航线集装箱船，尤其适合曼谷港口。

该船的下水，最航运认为中谷物流即将在安通之后开辟外贸航线。

根据2019年5月18日Alphaliner全球集装箱船运力排名，中谷位列16名紧随安通之后，国内排名前三。

中谷主要竞争对手

1、泛亚航运
泛亚航运是中远海运集装箱运输有限公司的控股子公司，主要经营国际船舶集装箱运输、国内沿海及内河内贸集装箱运输，国际海运，国内沿海、长江水系及珠江三角洲普通货船、集装箱内支线班轮运输，内地各对外开放港口至香港、澳门的船舶运输业务，台湾海峡两岸间海上直航集装箱班轮货物运输，从事海上、航空、陆路国际货物运输代理。

2、安通控股

安通控股以集装箱物流服务为主业，业务范围主要包括货物运输，货物运输代理，仓储服务（危险品除外），船舶管理服务，物流配送、包装服务、咨询，代理各类商品和技术的进出口，旗下拥有泉州安通物流有限公司和泉州安盛船务有限公司两家全资子公司。

3、外运速航
外运速航系中国外运股份有限公司直属管理的从事国内沿海集装箱运输的专业子公司。外运速航目前已拥有多条自有和租赁的集装箱船舶，经营数条内贸集装箱班轮航线。外运速航的主营业务包括国内沿海、长江中下游及珠江三角洲集装箱及普通货物运输、外贸集装箱内支线班轮运输业务；水路货运代理；船舶管理及租赁；国内船员管理；国内贸易。

中谷知名客户群体

前五大客户

内贸集装箱物流行业情况

（1）内外贸集装箱物流市场存在差异，我国地域特性带来内贸大宗商品物流需求

集装箱物流主要服务大宗货物运输，内贸与外贸市场存在较大差异。由于我国南北、东西各地区的自然资源禀赋不同以及经济发展水平不同，出产的商品有较明显的地域性差异。

北方地区以玉米、大米、大豆等粮食类大宗商品为主，呈现“北粮南运”的粮食物流态势。南方地区如珠江三角洲地区以家用电器、纺织服装、轻工食品、建材、造纸、中药等产业为主，西部地区以煤炭、矿石、钢材等矿产资源类商品为主，东部地区以纺织、化工、机械仪器等轻工业制品为主。集装箱物流流向与货源地域结构密切相关，货源流向较为多元化。中国各地域出产的商品存在南北差异、东西差异，市场对于不同地域的商品需求带动了大宗商品物流需求。

（2）扩大内需、国内贸易提升促使内贸集装箱物流行业景气度提升

内贸集装箱物流行业是综合物流体系建设的引擎，服务于实体经济，主要为大宗货物运输。内贸流通是国民经济基础性、先导性产业，也是连接生产和消费的桥梁纽带。

近年来，扩大内需成为我国经济长期平稳较快发展的根本立足点。国家积极实施了一系列“升级消费、扩大内需、调整产业结构”政策，在国家拉动内需的政策推动下，国内贸易总体保持平稳较快发展，结构持续优化，国内贸易主要行业（批发和零售业，住宿和餐饮业，居民服务、修理和其他服务业，下同）规模稳步扩大。截至2018 年末，国内社会消费品零售总额达到38.10 万亿元，2013 年至2018 年年均复合增长率达到9.43%。

随着国内贸易的稳步上升，内贸集装箱物流行业下游企业物流需求上升，带动行业需求。国内主要港口内贸集装箱物流吞吐量快速上升，2017 年，全国港口集装箱吞吐量达到23,838 万TEU。全国主要港口集装箱码头内贸集装箱吞吐量合计达到6,058 万TEU，较2016 年增长8.04%。

（3）以水路运输为核心的内贸集装箱物流运输方式具备成本优势

内贸集装箱运输中核心环节为水路运输，水路运输货物运输平均运距为1,400 至1,500 公里，超过铁路及公路货物运输方式，同时，单位水路运输成本价格较公路、铁路和航空等运输方式相对低廉，对于长距离、大体量的货品运输需求有一定优势，推广以水路运输为核心的内贸集装箱物流运输方式将有助于降低社会综合物流成本。

目前，国内内河及沿海水运货物周转量（即水运货物周转量剔除远洋货物周转量）占总货物周转量的比例约为22%，公路货物周转量占总货物周转量的比例约为34%，相较于公路货物运输方式，以水路运输为核心的集装箱物流行业的货运量仍存在一定的上升空间。

（4）我国集装箱化率距发达国家有上升空间，“散改集”的推进将促进集装箱化水平

与发达国家相比，我国集装箱物流市场尚存在较大的发展空间。2017 年，美国长滩港、比利时安特卫普港、德国汉堡港和不莱梅港等港口的集装箱货物吞吐量占港口一般货物合计吞吐量比例在50%—80%之间，2018 年1-11 月，我国规模以上港口国际标准集装箱吞吐量占规模以上港口货物吞吐量的比例仅为18.25%，处于较低水平，有很大的发展空间。

未来，随着工业化进程的推进和信息化水平的提高，交通基础设施的不断完善，不同运输方式的一体化衔接和协作水平的不断提高，将全面推动我国集装箱多式联运发展，我国的集装化水平将进一步向发达国家靠拢，从而带来行业增长空间。

（5）多式联运扩大辐射范围，满足西部、农村地区潜在市场需求

到2018 年，多式联运比率稳步提升，标准化、集装化水平不断提高，互
联网、大数据、云计算等应用更加广泛，公路港和智能配送模式有序推广，全国80%左右的主要港口和大型物流园区引入铁路，集装箱铁水联运量年均增长10%以上。同时，2016 年7 月交通运输部发布的《综合运输服务“十三五”发展规划》，鼓励发展集装箱、大宗散货、汽车滚装及江海中转等多式联运，发挥综合立体交通走廊运输组织效能，将集装箱多式联运量年均增幅超过10%设为发展目标。

中谷物流董事长和总经理

卢宗俊

据公开资料，卢宗俊先生1987年7月至1990年8月，担任青岛港务局教师。24岁即开始与航运有关的工作。

1990年9月至1993年5月就读于武汉理工大学研究生院水运管理专业。

由此可见，卢宗俊先生在27岁时，为了更好的前途追求，重新进入大学学习，30岁时才完成了相关领域的学习，为其今后的发展打下了坚实的基础。

学业完成之后，卢宗俊先生的事业便进入了高速发展期。

1993年5月至1994年8月，担任天津海运股份有限公司航运部副经理；

1994年9月至1996年6月，担任物华海运有限公司航运部经理；

1996年7月至1998年10月，担任中国国旅进出口总公司储运部经理；

1998年11月至2003年11月，担任洋浦中谷新良海运有限公司副总经理。

据公司资料显示，2003年12月至今，卢宗俊担任中谷海运集团有限公司董事长兼总裁。

由此判断，卢宗俊先生在40岁左右，开始创办中谷公司，打造出一片自己的海运事业。

各项风险

宏观经济波动的风险

内贸集装箱物流行业需求及行业景气程度与宏观经济周期的关联度较高。本公司主要面向大宗客户提供集装箱物流服务。宏观经济波动、沿海及腹地经济的发展状况将对公司面向物流市场的客户需求产生影响，进而对公司的经营状况产生影响。若宏观经济政策有不利调整或经济整体形势低迷，市场需求放缓，将会导致对运输的需求下降，所经营业务可能由此减少。

市场竞争导致的风险

目前，内贸集装箱物流行业集中度较高，排名前三位的企业占据市场主要份额。虽然中谷依托服务品质建立了稳定、多元化的客户群体，但未来公司仍将面临来自竞争对手在航线布局、集装箱运输设备、运价等方面的竞争。若中谷未能充分发挥自身的优势，与对手展开有效的竞争，则其经营业绩可能受到不利影响，其行业地位、市场份额可能下降。

内贸集装箱物流行业的周期性风险

内贸集装箱物流行业属于周期性行业，受宏观经济周期和上游行业经济周期波动的影响较大。若上游行业经济周期下行或低迷，将影响集装箱物流行业需求水平，进而对中谷业绩情况产生一定不利影响。同时，新船交付周期、二手船舶拆船周期以及钢材价格变动周期均对集装箱物流行业运力供给水平产生一定影响，若行业运载供给能力过剩，亦将对中谷的业务、财务状况和经营业绩造成一定不利影响。

集装箱物流行业的季节性风险

本公司整体从事的内贸集装箱物流业务存在较为明显的季节性特征，受元旦、春节等假期因素影响，每年第一季度是公司业务收入的淡季，内贸集装箱物流业务的需求在此期间内较小。每年第二季度和第三季度是公司业务收入的稳定期；第四季度为公司的业务旺季，客户多在该期间内采购集装箱物流服务。公司的固定运营成本在全年各季相对稳定，收入季节性导致公司可能存在业绩季节性波动风险。

集装箱物流运输安全风险

本公司的内贸集装箱物流业务运输方式主要涉及水路运输、公路运输和铁路运输，在运输过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成集装箱损坏或灭失、集装箱装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致公司面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。尽管中谷已为其运输工具按照国家规定购买相应的财产保险，可在一定程度上减少交通事故发生后的赔偿支出，但如果保险赔付金额无法完全覆盖事故赔偿支出时，将导致额外支出，并可能对中谷业务正常开展产生不利影响。

对内贸集装箱物流的保护政策

根据国家发改委和商务部于2018 年6 月发布的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018 年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，国内水上运输公司须由中方控股，国内船舶代理公司须由中方控股。《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018 年版）》进一步明确外商不得经营或租用中国籍船舶或者舱位等方式变相经营国内水路运输业务及其辅助业务；在未
经中国政府批准的情况下，水路运输经营者不得使用外国籍船舶经营国内水路运输业务。上述政策对公司所处的内贸集装箱物流行业准入门槛形成有力壁垒，但随着国家与国际通行规则对接进一步深化，开放水平进一步提升，若未来国务院修订负面清单放开内贸集装箱物流行业的保护政策，外资控股航运公司亦可以进入内贸集装箱市场，将对集装箱物流行业格局产生一定影响，并可能对中谷的收入和业绩产生不利影响。

经营成本上升的风险

本公司提供内贸集装箱物流服务，经营成本主要包括码头费、船舶租赁费用及燃油成本等。

码头费系码头公司向本公司提供各项码头作业服务所收取的相关费用。2016 年度、2017 年度及2018 年度，公司码头费采购金额占主营业务成本比例分别为37.94%、34.35%和29.75%，若未来码头费用上升，对公司经营业绩可能产生一定不利影响。

船舶租赁成本受到行业周期影响存在一定波动，上游新船建造成本受到造船技术更新以及钢材周期双重影响，二手船购置成本受到二手船拆船市场周期影响。船舶购置和船舶租金价格水平同时受市场运力供需水平的影响。报告期内，本公司能够合理把握买船周期。

但未来若造船技术更新、钢材周期及二手船舶拆船周期波动，对本公司经营业绩可能产生一定不利影响。

燃油成本与燃油价格及公司运力水平相关，若燃油价格呈现上升趋势，对本公司经营业绩可能产生一定不利影响。

服务质量及品牌形象风险

中谷专注于内贸集装箱物流业务，经过在行业内多年来的精耕细作，在客户中积累了广泛的认知度和良好的品牌形象。但未来若因宏观经济波动、服务品质管控、服务纠纷和投诉以及其他不可抗力等因素，影响公司品牌形象，将对公司的生产运营产生不利影响。

专业人才引进和流失的风险

物流行业发展所依赖的技术日趋复杂，大大提高了对从业人员综合素质的要求，尤其是在现代物流服务领域，更需要高层次复合型人才的参与。我国内贸集装箱物流行业的发展历史较短，缺乏专业型的高素质人才，因而专业的人才成为企业竞相争夺的稀缺人力资源。本公司一贯重视对专业人才的引进与培养，把培养人才提升到战略高度，经过长时间的系统培训及实际锻炼，已培养了一批业务能力突出、市场意识强、对公司认同感和归属感较强的业务人员。未来随着人才竞争的日益加剧、个人需求的日益多样化，专业的物流人才可能因各种主客观因素从公司离职。如公司不能及时引进新的专业人才，将对公司的经营管理和盈利能力造成风险。

偿债风险

截至2016 年末、2017 年末和2018 年末，本公司资产负债率分别为68.16%、63.46%和66.90%。公司购置集装箱船舶和集装箱资产等重大资本性支出的主要资金来源系银行借款及融资租赁，资产负债率较高，面临一定的偿债压力。

政府补助风险

本公司提供集装箱物流运输服务，报告期内，公司收到的政府补助主要为集装箱运输发展扶持补贴。2016 年度、2017 年度和2018 年度，本公司收到政府补助合计分别为15,000.79 万元、17,423.07 万元和19,875.94 万元，占当期利润总额的比例分别为24.49%、27.18%和26.94%。

尽管公司经营成果对政府补助不存在重大依赖，但未来公司收到的政府补助金额存在不确定性。若公司不能够持续获得政府补助或是政府补助无法延续，将对公司业绩产生一定不利影响。

毛利率波动的风险

2016 年度、2017 年度和2018 年度，本公司综合毛利率分别为13.91%、15.30%和9.55%，呈现一定波动的态势。由于2016 年下半年以来，国家鼓励“散改集”以及多式联运运输方式等利好集装箱物流行业的系列政策密集出台，内贸集装箱航运市场景气程度持续提升，毛利率有所提升。2017 年末，随着公司对于核心资产投入加大，在提升公司的核心竞争能力的同时，燃油价格上涨等因素叠加导致船舶折旧、人工成本、燃油成本亦有所增长，毛利率有所下降。未来，国家宏观经济和政治变化、燃油价格波动等因素均可能导致集装箱物流行业市场需求和经营成本的波动，进而对公司毛利率产生影响。

物流行业市场情况

社会物流总额不断增长，行业发展空间广阔

过去几年，内需一直是中国经济增长的重要支撑，供给侧结构性改革的深入推进对整个经济供求平衡大有裨益，中国的内需潜力广阔。虽然我国社会物流总额的增速减缓，但由于经济仍保持稳定增长也拉动着物流的刚性需求。根据国家统计局相关数据，2013年至2017 年全国社会物流总额由197.8 万亿元增长至252.8 万亿元，年均复合增长率达到6.33%，呈现稳中有升的发展态势。

伴随社会物流总额的增加，我国社会物流总费用（包括运输费用、保管费用和管理费用）也快速增长。2017 年社会物流总费用12.1 万亿元，同比增长9.01%。社会物流总费用与GDP 的比率为14.63%，比上年下降0.3 个百分点。2013-2017 年，我国社会物流总费用年复合增长率达4.36%，反映我国物流行业在需求旺盛的情况下，费用规模也不断扩大。

我国物流行业与发达国家相比仍存在巨大的发展空间

根据世界银行发布的报告，2017 年在全球物流业竞争力排行榜（Logistics PerformanceIndex）中，中国大陆仅排第26 名。从分指标排名来看，中国物流业在基础设施质量、服务能力、服务效率等方面均落后于欧美日等国。与发达国家相比，我国物流市场总体效率尚存较大改进空间。

中国物流业竞争力各项指标在全球的排名请见下表：