上市容易，上涨不易。
文 / 华商韬略 张凌云
内容类电商导购平台“什么值得买”终于要上市了。
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对于什么值得买自身而言，好消息来得有些晚。
2017年4月，什么值得买首次冲击IPO，拟登陆深交所创业板，计划募资3.3亿元。
当年12月29日，证监会才给到反馈意见，就规范性、信息披露、财会资料等相关事项提出了46个问题。
2018年4月，什么值得买再次提交IPO招股说明书，依旧剑指深交所创业板。这一次，终于如愿以偿。
6月13日，证监会发布审核结果公告，什么值得买的经营主体北京值得买科技股份有限公司通过审核。
不过，对于导购电商这个领域而言，什么值得买还不算晚，因为至今尚无一家导购电商平台在国内上市。
早在2015年，另一家导购平台返利网就曾透露有意在国内A股上市。2017年，返利网估值超过10亿美元，但上市一说至今仍未落实。
2018年底，以内容型导购业务起家的蘑菇街登陆纽交所，不过彼时的蘑菇街已经转型成为垂直电商平台。
如今，什么值得买顺利通过IPO审核，有望成为真正意义上的“中国电商导购第一股”。
据招股书可知，2015-2017年，什么值得买的营业收入分别为9729万元、2.011亿元、3.67亿元，净利润分别为1934万元、3516万元、8624万元。这三年来，什么值得买增速惊人，营收和净利润的同比增长都高达80%以上。
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没想到，导购也能导出一家上市公司。这背后离不开大金主的支持，跟着他们喝汤，也能喝饱。
由招股书可知，什么值得买最主要的盈利模式来自于电商导购佣金收入和广告展示收入，这两项统称为“信息推广服务”。
尽管2016年后新增了其他服务，信息推广服务依旧占比最高。2017年，信息推广服务营收3.18亿元，高达86.53%。
由此可见，什么值得买对电商平台极度依赖。你说电商平台有哪些大佬？答案呼之欲出了。
没错，阿里巴巴、京东、亚马逊三巨头都是什么值得买的大客户。
阿里巴巴贡献最多，金额为9474.13万元，占比达25.81%；京东排在第三，销售额为3683.16万元收入，占比10.04%；亚马逊则贡献了2033.09万元收入，占比5.54%。
单单电商导购佣金这一项，这三家巨头的贡献总比重连续三年都高达70%以上。
不过，对大客户极度依赖，造成过于单一的营收来源，或将成为什么值得买的发展瓶颈。
在招股书中，什么值得买也承认，如果未来因自身导流能力下降导致电商平台停止合作，或者电商平台的相关政策发生变化，将对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。
事实上，这种担忧已有前车之鉴。
2013年，淘宝开始关停第三方进入佣金系统的接口。据艾瑞咨询统计，当时被封杀的导流网站约为65家。许多导购网站不得不转型生存，蘑菇街就是其中一员。
与此同时，电商巨头们纷纷开始自己做导流的内容社区，如淘宝头条、淘宝达人等。一旦时机成熟，很有可能缩减在第三方导购平台上的开支。
由招股书数据来看，京东的电商导购佣金就从2016年的10.59%跌至2017年的1.57%，缩水约85%。
未来，金主爸爸成为了竞争对手，什么值得买该如何面对？
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流量，流量，流量。重要的事情说三遍。
只有保持并持续增长自身平台流量，才有资本成为客户值得买的对象。
从招股书可知，什么值得买的总注册账户数在持续攀升，月活跃账户也呈增长态势。
2017年，什么值得买的电商导购交易次数达4114.31万次，月平均活跃用户为2401.99万人。2015-2017年，月活跃用户数复合增长率为39.32%。
但还不够好。据易观统计的2017年度移动APP排行榜中，排在一百名的APP月活量都在2500万人以上。
此外，什么值得买的内容以UGC为主，80%的内容是由用户自己提供。2017年，什么值得买的用户注册数仅为534.39万人，基数并不大。
如今，小红书等优质内容电商平台强势崛起，微博、抖音等都在加码扶植内容电商。面对这些大流量平台的竞争，如何保证优质大量的内容、吸引更多流量也是什么值得买面临的问题。
为此，什么值得买表示，此次上市募集资金，主要用于改造和升级基于大数据的个性化技术平台，旨在进一步提升公司的数据采集和应用水平，实现更精准的商品与广告推荐，提升用户转化率与公司收入。
具体成效如何，拭目以待吧。毕竟，上市容易，上涨不易。
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