燃气公司“断气”：一年出售24家子公司股权，仍有57亿负债待偿|163

自从去年8月开启第一轮违约后，金鸿控股的流动性风险就逐渐暴露无遗，2019年1月又迎来第二只债券违约，但是祸不单行，2018年年报“爆雷”后，业绩也不断下降，本次半年报预告业绩再降160%。

资金周转困难导致金鸿控股开启了疯狂卖资产模式，一年出售24项资产，同时又终止41%的募投项目转增流动资金，一边努力“填坑”，一边巨额债务带来的财务费用又在不断“挖坑”，如今流动资产已无法覆盖流动负债，这道“水池蓄水”的数学题不知金鸿控股何时能算出结果……

“断臂求生”，一年狂卖24项资产

公开资料显示，金鸿控股主营业务分为天然气综合利用业务和环保工程服务业务两大部分，其中天然气业务主要包括气源开发与输送、长输管网建设与管理、城市燃气经营与销售、车用加气站投资与运营、LNG点供、分布式能源项目开发与建设等，环保业务主要依托于全资子公司正实同创，涉及大气污染综合治理、烟气净化、烟气脱硫脱硝除尘、工业焚烧尾气净化、挥发性有机物（VOCs）污染治理、环保工程投建运营及技术服务等。

据2018年年报显示，燃气业务全年创造营收42.3亿，占总营收95.5%，是金鸿控股利润的主要来源，环保业务全年营收1.44亿，占总营收3.24%。

在业绩承压、债务压顶的关键时刻，金鸿控股一口气“打包出售”了17项资产，其中11家子公司出售100%股权，4家子公司出售超过60%股权，控制权转移，另外2家子公司至分别出售34%、48.99%股权，而上述公司全部与燃气业务相关。

值得一提的是，本次出售的资产已涉及金鸿控股核心子公司，据2018年年报显示，其中衡阳市天然气有限责任公司、聊城开发区金鸿天然气有限公司、衡水中能天然气有限公司、泰安安泰燃气有限公司均为重要盈利子公司，2018年分别贡献净利润6171.09万、8469.55万、1940.57万和3772.66万。

另外，再往前追溯的话，金鸿控股曾在2018年6月分别以750万、1.73亿出售聊城金奥燃气发展有限公司50%股权、聊城开发区金奥能源有限公司50%股权，12月曾以1亿元出售参股公司REFLECTIONOIL & GAS PARTNERSLTD（瑞弗莱克油气有限责任公司）25%股权，同月，又以净资产上浮20%的价格出售中油金鸿华东投资管理有限公司100%股权、中油金鸿黑龙江投资管理有限公司100%股权，2019年5月，以1.36亿元出售子公司苏州天泓燃气有限公司80%股权。

经猫妹统计发现，从2018年6月至今12个月内，金鸿控股共出售旗下24项资产，包括控股子公司、参股公司、联营公司股权，流动性危局已迫在眉睫。

评级下调，57亿负债有待偿还

正所谓“借钱一时爽，还钱火葬场”，高杠杆无遗能带来高收益，但一旦“爆雷”就是场灾难了。

从2018年中期开始金鸿控股流动性危机逐渐显现，由于资金周转困难8月“15金鸿债”违约，未能支付回售债券本金及应付债券利息共4.34亿，至2018年末只支付利息款4000万，祸不单行，2019年1月“16金鸿债”又未能及时兑付，构成实质性违约，至3月末仅支付了相关利息费用2000万。

同时，“15金鸿债”经过4次评级调整从AA级降至C级，金鸿控股公司评级也随之降至C级。

2018年末，金鸿控股流动比率只有0.31%，同比下降45.34%，而资产负债率则高达75.31%，同比增长9.83%，另外据2019年一季报显示，17.15亿流动资产已经完全无法覆盖57.31亿流动负债，这也是金鸿控股近两个月集中出售18项重要盈利资产的主要原因，资产负债率也进一步上升至75.76%。

为了尽快填补资金周转出现的缺口，大量出售资产的同时，金鸿控股也将募资项目按下了“终止键”。

截止2018年末，金鸿控股上市时17.4亿的募资项目还有“应县-张家口输气管道支线工程项目”和“LNG和CNG加气站项目”未完工，2019年5月末，金鸿控股公告终止这两项募投项目，并将剩余资金6.91亿永久补充流动资金，此次拟终止投资项目剩余未使用募集资金占募集资金总额的40.74%。

值得注意的是，大量债务本来就是一个“隐形窃贼”，巨额财务费用不断缠食企业利润，金鸿控股2018年全年财务费用4.04亿，同比增长38.67%，2019年一季度财务费用9107.78万，较去年同期增长37.3%。

猫妹注意到，除了自身债台高垒，金鸿控股还有大量对子公司的担保，2018年末公司实际担保余额合计49.14亿，占净资产比例194.48%，其中13.91亿为对本次集中出售的17家子公司的担保，占总担保额28.31%。

毛利下降、业绩承压，半年报净利润再降160%

债务危机爆发后，金鸿控股业绩也在承压，2018年共计提商誉减值2.42亿，资产减值准备15.41亿，最终导致全年营业收入44.29亿，同比增长17.65%，但归母净利润亏损15.86亿，同比下降761.93%，扣除非经常性损益后净利润亏损16.4亿，同比下降1061.85%。

2019年一季度亏损持续扩大，金鸿控股实现营业收入11.9亿，同比增长20.44%，但归母净利润亏损7524.25万，同比下降187.19%，经营活动产生现金流量净额仅1.37亿，同比下降47.77%。

7月13日，金鸿控股发布了2018年上半年业绩预告，业绩依然持续恶化，归母净利润亏损1.1亿-1.5亿，较上年同期下降160.44%-182.42%。

事实上，金鸿控股从2012年底借壳上市后不断收购扩张，但业绩并没有出色表现，2015年涉足环保领域之后更是不升反降，2018年商誉、资产大额减值，一朝爆雷业绩更是走向了下降的“不归路”。

另外，即使没有资金周转问题，金鸿控股本身问题也足够多了，对供应商的过度依赖导致公司极易受其掣肘，据2018年年报显示，公司前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例为49.17%，其中中国石油天然气股份有限公司就占据18.54%。

年报显示，2018年金鸿控股三大业务毛利率均有较大幅度下降，燃气业务、环保业务、矿产业务毛利率分别下降11.81%、19.23%、6.33%，果不其然，在对深交所的问询函回复中金鸿控股解释称，全年天然气采购价格上升18.69%，远超天然气销售价格上升幅度8.71%，导致毛利率下降，在于同行业公司比较时，金鸿控股也是毛利率下降最明显的公司。