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A股市场“电商导购第一股”
6月13日，证监会官网公告显示，北京值得买科技股份有限公司拟登深交所创业板的IPO申请审批通过，该公司为电商导购平台“什么值得买”的运营主体。
而鉴于目前A股尚无主要经营电商导购业务的上市公司，“什么值得买”的成功过会，将成为A股“电商导购第一股”！
2010年6月30日，“什么值得买”诞生，是一家主打导购功能的网站，通过图文视频内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品和服务。
网站早期以优惠信息为主，后逐渐加入海淘、原创、资讯、众测百科等多个频道。
其内容大部分来自网友推荐，每天通过网站本身、各手机客户端及各浏览器插件推送商品特价信息，因此还具有媒体、社交等工具属性。
其实“什么值得买”的IPO之路也并不顺利，曾于2017年4月在证监会官网披露招股说明书。
之后又于2018年4月第二次向证监会递交了招股书说明书，拟登陆深交所创业板，计划募资3.3亿元。
而在导购网站中，种草无数的小红书、蘑菇街、美丽说等，都是知名度非常高的代表，他们都没上市，这个坚守内容导购的“什么值得买”，有何生存之道？
成立9年，只融资一次
与电商行业普遍亏损不同，“什么值得买”成立不久就实现了盈利。
据招股书显示，“什么值得买”2015年-2017年，的营收分别为9729万元、2.011亿元、3.67亿元，净利分别为1934万元、3516万元、8624万元。
公司综合毛利率分别为 86.83%、83.10%及 84.01%。同期，公司净利率分别为 19.88%、17.48%及 23.50%，扣除非经常性损益后净利率分别为 20.41%、15.94%及 21.25%。
而根据招股书，共青城尚麒投资管理合伙企业是值得买唯一的机构股东。
也就是说，成立以来，与许多互联网企业不同，值得买只在2015年9月引入过外部机构投资。
共青城尚麟出资1亿元，持股比例为4%。按此计算，什么值得买在2015年估值就达到了25亿元。
能够做到这样，可见“什么值得买”其公司的盈利能力有多强。
而前期难以盈利是电商行业的普遍现象，“什么值得买”却能够在普遍亏损的情况下实现盈利，绝对算是电商界的一朵“奇葩”！
用户大过天
与传统电商不同，“什么值得买”并不是“卖货的”，反而更像是连接传统电商与用户之间的“桥梁”。
2010年，“什么值得买”实控人隋国栋以及刘超开始以个人博客分享形式提供导购信息。
最开始发布的内容多为针对“极客”爱好者的消费指南，因此笼络了一大批男性消费者。
从此之后，什么值得买积累了一批热衷电子产品、乐于交流购买心得和产品体验的种子用户。
而“什么值得买”的商业模式简单直接：用户来看内容，点击链接跳转到电商平台并进行购买，什么值得买从这个过程中获得收益。
而用户在“什么值得买”注册成为会员后，可以通过签到、做任务、评论、分享等获得积分，而发布原创、邀请好友注册、参与站内活动等，则可以获得金币。
有业内人士说，什么值得买是电商界的食肉恐龙。它不做交易，个头不大，但因为做论坛式导购沉淀了不少优质内容和核心用户，这两种资源是所有电商平台都无法轻视的力量。
可以说，什么值得买的许多信息都靠“众筹”得来。
然而，对用户提供信息的依赖，也带给了潜在的压力与风险。
靠阿里京东赚钱
作为导购网站，最简单的变现方法，就是为电商巨头们打广告、带货，也就是提供信息推广服务，“什么值得买”也不例外。
而这家公司的主要客户为阿里巴巴、京东、亚马逊、苏宁等电商或零售商。
以2017年公司整体的销售情况看，值得买的第一大客户为阿里巴巴集团，销售金额9474.13万元占比25.81%。
第二大客户蓝标集团销售金额合计6205.96万元占比16.91%。
第三大客户为京东集团，贡献3683.16万元收入，占比10.04%。此外，亚马逊集团贡献2033.09万元收入，占比5.54%。
其中，阿里和京东，从2015年至2017年，连续三年位列“什么值得买”前五大客户。
跟巨头们合作，为“什么值得买”带来了超高知名度和行业影响力。
但从销售数据来看，“什么值得买”也存在对重点客户过度依赖的风险，仅仅前几大客户销售收入就占了公司近6成营收。
而营收太过集中于几家巨头，并非好事。
如果其中一个重要客户对网络营销的预算降低，或者由于其他因素无法继续与值得买合作，就很有可能造成营收的剧烈波动。
值得买的挑战
在当今流量越来越贵的情况下，导购网站是电商的重要获客渠道。
但不可否认的是，导购网站的存在也在无形之中让电商挖掘潜在客户的成本越来越高，生存环境越来越恶劣。
未来如果导流能力下降，导致停止部分或全部平台的合作，或下游电商平台的政策出现变化等，均可能对公司业务经营和盈利能力产生重大不利影响。
此外，随着网红、网络直播、抖音等模式的崛起，越来越多的电商巨头开始加大对内容、KOL的投入，以此吸引用户的注意。
而这对依靠电商巨头的“什么值得买”是个很大的挑战。
在这个流量为王的时代，如何留住老用户、发展新用户，获得与电商巨头们谈判的筹码，将是值得买不得不面临的重大挑战。
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