本期小演带您走进从中兴系裂变出来的网络可视化龙头——中新赛克！

企业前世今生

公司名称：深圳市中新赛克科技股份有限公司

成立日期：2003-2-8

上市时间：2017-11-21

公司网站：www.sinovatio.com

企业背景：

公司前身的前身是中兴特种，2012年之前一直是中兴通讯的子公司，中兴通讯拥有公司68%的股权。 2012年10月，中兴通讯出于增加投资收益度过经营困难期、业务聚焦等因素考虑，决定出售三家非核心业务子公司的股权，中兴特种也在其中。目前控股股东为深创投。实际控制人从中兴通讯变换为深圳国资委。

核心观点：

受运营商5G建设资本开支影响，可视化需求短期（3个月）高增长，不乐观。

上周小演和您一起分析了云计算行业SaaS细分领域金融软件的同花顺，本期我们继续分析云计算SaaS行业企业，一家行业领先的网络可视化服务提供商——中新赛克，将从选股逻辑、企业财务、买入时机三个方面深入了解企业。

选股有逻辑

中新赛克主要是一家国内知名的网络可视化设备及软件应用提供商，下游客户主要是集成商或者建设单位，最终用户为政府、运营商以及少量企业，提供前端网络流量检测加后端数据处理一体化解决方案。

网络可视化，主要是指将将网络中传输的数据进行采集，处理，形成对数据的分析、画像、管理。

小演曾经在2014年的时候参与过一次这样的项目，技术人员在网络的核心节点挂表（采集数据），通过DPI（深度包检测技术）提取到有用的数据，然后对数据进行处理，形成图形化的分析结果和用户画像，对于运营商可以根据分析结果进行市场的拓展。例如，可以了解到用户的手机型号数据，优化运营商营业厅的手机销售类型。

从小演的经历来看，网络可视化一般分为硬件产品主要用于采集，软件产品主要用于分析和呈现。

具体到中新赛克，前端产品是公司的核心业务板块，具体分为两类：一类是针对宽带网的汇聚分发产品。这类产品又称为网络分流器、流量采集器或者网络探针；另外一类是针对移动网接入网数据采集分析产品。

小演从行业竞争力来分析企业逻辑。

行业竞争力

从毛利率上看，公司产品毛利远远高于行业平均水平，在细分行业中市占率也是出类拔萃，但是公司的毛利率呈现缓慢下滑的态势，行业竞争加剧。

小演观察

客户需求分析：

运营商：最近国资委要求三大运营商不要再进行价格战，降低销售费用，主要用于对于5G的建设投资，这样对于网络可视化这种建设后需求，会带来一定的短期利空，小演根据自己工作经验推测，网络可视化需求爆发时间应该在5G网络建设完成一定量之后的网络优化阶段，明年的下半年。因此短期来看，对于中新赛克的业绩有一定的压力。

财务排地雷

看看公司的财务报表，从盈利、成长性、含金量、运营、偿债等五方面能力，分析企业是否存在明显的雷区！

行业选取的是76家企业数据。

1. 盈利能力

从盈利上看中新赛克优于软件行业平均，但是最近几年的盈利能力均在下滑，18年和19年上半年的情况看，中新赛克要好于行业平均。

小演评级：三星半

2. 成长性

中新赛克营收持续高增长，但是利润增长放缓明显，19年上半年主要是计提了一部分的资产减值损失。

小演评级：三星

3. 含金量

整体来看行业的现金流都是很不错的，通过恒生电子、同花顺和本期的中新赛克，小演发现SaaS层软件行业的都有不错的现金回笼。

小演评级：三星半

4. 运营能力

从周转率上看，公司的产品由于是软件，所以收款和存货周转都是比较好的，总资产周转率低于行业平均水平。

小演评级：三星半

5. 偿债能力

软件行业的特性注定了中新赛克的资产负债率较低。

小演评级：三星

综合评级：三星半

买入看时机

从企业的分析上看，中新赛克是一个有一定价值的企业，但是小演认为买入的时间，应该是在5G建设的高潮期，中新赛克将在5G建设一定阶段后，享受网络优化阶段带来的分析机遇和流量红利。

本人观点仅供朋友交流，分享是态度，不构成投资建议！

风险：

1. 竞争加剧，毛利率大幅下滑

2. 运营商和政府降低采购费用