余额宝收入不断下跌，说明了市场的真实利率和货币基金的收益率在持续下跌。而利率的持续下跌，说明了经济增长压力持续加大。社会投资活动逐步减少。

利率水平，按照资本论的观点，就是“社会平均利润率”，而利率的持续下行，体现的是社会投资活动的持续下降和投资回报率的持续下降。

而作为货币基金来说，收益率的持续下降，主要是货币基金投资的债券和国债收益率的逐步下降。而债券和国债的收益率逐步下降，则说明了市场上债券和国债的价格在逐步走高。这就说明了资金的避险情绪逐步提高——宁可买入低收益率的债券和国债，也不愿意投资或者买入风险资产。

事实上，大家看到的余额宝利率持续下行，正是从15年以后，国内宏观经济增速逐步下行开始的。最高的余额宝到5%以上，目前跌到2-3%的水平。

另一方面说，市场的流动性，也是余额宝等货币基金回报率的负关联指标，即流动性偏紧，则收益率相对高，流动性偏宽松，市场的钱多，则收益率相对下降。

余额宝，并非是一个慈善机构，他主要靠投资于货币基金和债券而获得“稳健”和“低回报”的“固定收益型投资”。也就是主要投向货币基金等理财产品。而之前余额宝等货币基金回报率相对较高，除了上述宏观经济增速问题以外，主要是“杆杠率”有关。

假设一个回报只有2%的债券产品，对于货币基金来说，买入债券持有，抵押持有债券获得资金再买入，再抵押，再买入，如此一来，其杆杠率就非常高，假设是3倍，那么就是3×2%＝6%。

而在16年以后，所有的杆杠都被要求“降杆杠”，这就导致了余额宝等货币基金的收益率因为杆杠下降而逐步靠向真实的利率水平或者债券利率水平。

总结起来说，余额宝的收益率持续下降，一来体现了我国货币市场的真实利率水平在持续下降，并且流动性在逐步宽松，其次，体现了我国金融市场的杆杠率在持续下降。从而说明了监管环境在变化，以及经济景气度在持续下降。