交易所是否提前爆仓是每个合约交易者最关心的问题。交易所判断合约仓位强平的依据是什么？账户中还有保证金为何仍被强平？用户在提前爆仓中遭受的损失有多少？普通投资者是否有办法避免这种损失？小唐将解读交易所提前爆仓的真相。

目前主流数字通证交易所推出的期货合约产品均以数字通证价格指数作为标的，价格指数每点代表固定单位的法币（通常为 1USDT/ 点），每张合约通常代表固定法币价值或者固定数量的数字通证（又称为通证本位的合约）。以价格指数为标的的数字通证期货合约属于金融期货合约，交割采用现金而非实物的方式。

主流交易所的数字通证期货合约采用固定保证金体系，即分为初始保证金与维持保证金两个概念。初始保证金是投资者初次买入或卖出期货合约时，按照开仓合约价值的一定比例在交易所账户存入的保证金，该比例称为初始保证金率。当期货合约的价值发生波动时，交易所会核算交易者持有仓位的浮动盈亏额，将盈利金额计入可用保证金，将亏损金额从保证金中扣除。当交易者的保证金率低于合约当前价值的一定比例时，交易所将要求交易者追加保证金至以初始保证金率计算的金额，否则交易所有权对交易者的仓位进行强制平仓处理，该比例称为维持保证金率。维持保证金率通常低于初始保证金率。

早期的数字通证期货合约产品不设置维持保证金率，当交易者的可用保证金余额降低至 0 时，交易所才会对其仓位进行强平处理。这种情况强平后交易者的资金将会归零，因此又称为爆仓。如果行情波动剧烈，导致交易所对仓位进行强平后产生的实际亏损大于交易者的可用保证金，称为穿仓。对于传统金融期货市场而言，交易所有权对交易者进行追偿，要求交易者弥补穿仓损失，否则将对交易者的信用产生影响。不过由于风控体系的逐渐完善，穿仓情况鲜有发生。

那么问题来了，强制平仓后的结余资金去了哪里？

国内外主流期货交易所在处理保证金低于维持保证金率要求水平的交易者持仓时，首先通知交易者尽快缴纳保证金至初始保证金率水平，或者通知交易者将部分仓位进行平仓处理，使保证金率恢复到初始保证金率水平。否则，交易所可能将交易者的仓位强制平仓，并收取一定的平仓手续费，结余保证金仍属于交易者账户权益。

以一个具体例子说明。假设某 BTC 合约的标的物为 BTC 价格指数，单位为 1USD/ 点，保证金以法币计算，初始保证金率为 20%，维持保证金率为 10%。某交易者在 10000 点开仓价值为 10000USD 的合约，缴纳保证金 2000USD。当 BTC 价格指数下跌至 9000 点时，剩余保证金 1000USD，触及维持保证金率。此时交易者可选择将 4000USD 的合约进行平仓处理，剩余 5000USD 的合约满足 20% 的保证金率要求；或者追加 800USD 的保证金。如果交易者不进行任何处理，交易所将进行强制平仓处理。假设强平订单的成交均价为 8800USD，手续费为 50USD，则交易者账户剩余资金为 750USD。这部分资金称为强平盈余。

目前大部分数字通证交易所的做法是将强平盈余资金注入风险准备金，而并非像传统金融市场的期货交易所将强平盈余资金划为交易者权益。这样一来，强平后交易者账户权益就会归零，给交易者一种还有保证金却被爆仓的印象，如需了解更多可联系小唐。