资本降温背景下，机构在项目筛选时的标准有所提升，同时更注重商业模式和现金流的健康度。

10月17日，由猎云网主办的“2019年度教育产业峰会”在北京金茂万丽酒店举办。

海一资本创始合伙人龚彦焱、真格基金投资副总裁姜敏、蓝象资本执行合伙人周爽、国宏嘉信资本教育板块投资负责人冯晖翔、荣瑞基金合伙人赵木木受邀出席《教育行业的投资趋势和机会》高峰论坛。

真格基金投资副总裁姜敏在分享中谈到，资本降温背景下，机构在项目筛选时的标准有所提升，同时更注重商业模式和现金流的健康度。他表示，“寒冬”对企业既是考验也是巨大的机会，“今天能够坚持活下来的公司，当天气转暖，你的力量是不可估计的”。

姜敏表示，教育行业有很强的抗周期性需要分两个层面来看，即教育业务本身是抗周期的，但同时，教育的投资又会受到资本周期的影响。

而在现阶段，教育领域他比较看好的机会一个是素质教育，另外就是下沉市场空间，此外，K12在线教育的大班课和小班课也具有模型上的优势。

对于当前的AI+教育，姜敏认为，新概念容易做包装，但是否真的具备新技术，以及AI真正能改变教育的东西是什么，是大家需要思考的问题。

此外，他也重点提到，创业企业在发现的过程中要平衡好增长、UE（单位经济模型）与现金流的关系。这三者组成了一个“不可能三角”，很难同时兼顾。创业者必须学会把握节奏，平衡好三者的关系，有节奏的舍弃其一或者其二。

本次峰会由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办，云集顶级专家、创业精英及投资机构等各行各业领军大咖，邀请数十位资本大咖与创业精英把脉行业新风向，众从业者将解读30+行业典型应用案例，寻找学习3.0时代的新风向。

以下为姜敏论坛实录，猎云网整理删改：

龚彦焱（主持人）：谢谢主持人，来之前我在上海听说北京降温，北京的朋友们好心提醒说一定要带秋裤来，我进入到猎云网会场感觉到热火朝天，确实是并冰火两重天。首先把时间交给大家，简单做自我介绍，让在座嘉宾们了解一下我们是什么样的背景。刚刚主持人介绍了我们基金是海一资本，我们是美元技术的早期教育基金，专注于在教育科技领域，目前投资的是在线项目，比如说极客战记。

姜敏：大家好，我是真格基金的姜敏。教育是我们基金非常重要的一个板块，我们的主要投资阶段是天使轮。教育作为我们非常重要赛道，最近十年来每一个新兴的细分方向我们都有相关的投资，大家可能比较熟悉的有VIPKID、一起作业等等。谢谢大家！

龚彦焱：谢谢各位，大家也听到在座的投资人是资深投资人，最近两天在朋友圈、微博上都比较关注张颖老师第二次给自己的投资项目关注现金流。从某种程度上也反映出现在资本市场，尤其是在投融资领域的温度变化。我想先请问一下姜总，您是早期的投资人，你们感觉到这个阶段有什么样的变化，与去年相比？

姜敏：现在这个时间点是不是资本寒冬，大家都能够明显感受到。这确实对投资会有一些影响，比如说数量上，每家机构的数量都有减少。这可能有多方面的原因，像刚才提到的我们在项目筛选的标准上有所提升，这方面大家都是一样的情况。另外，在模式上会更加注重一些，尤其是在现金流。

其实投资圈有一个规律，寒冬里面成长起来的企业，往往是最伟大的企业。所以，这段时间对我们的投资工作来说是更大的考验，我们会比之前更认真的去审视每一个创业项目，不想错过任何一个伟大的独角兽的机会。

同样的，对各位创业者来说，既是艰难的考验，也是巨大的机会。今天能够坚持活下来的公司，当天气转暖，你的力量是不可估计的。

龚彦焱：看上去大家有并购方面的想法，杨总这方面是可以多多请教的。总的来讲，我非常同意几位嘉宾的看法，教育周期是逆周期。中银国际做了2019年上半年各个行业成长速度的统计，教育行业增长速度在上升，从去年的8%上升到10%，成为国民经济各大行业增速唯一还在上升的行业，包括增速也是比较高的。从这个维度，也是意味着，有危就有机，在今天大家比较缺钱，厚积薄发，可能会有很多机会。

我想问问各位未来教育投资最看好的机会在哪儿？

姜敏：抗周期的事情，我先提提自己的看法。虽然天天说教育抗周期，但我认为要拆成两部分来看，即教育业务和教育投资。

教育业务抗周期有非常多的论述了。比如说当经济环境不好的时候，大家意识到需要更好地完成教育，提高自己的收入水平，这是确定的。但是教育本身的投资又必然受到资本周期的影响，没有那么强大的抗周期的能力，我觉得这一点是大家必须要看到的。

关于未来的机会，我会分成两个层面来看，第一个是现在看的相对比较清楚的，但是这些已经能看清的东西往往就没有那么大的增长空间了，我们现在能看清的几个趋势，一个是素质教育的增长，另外就是下沉市场的空间，我们也能看到K12在线大班课与素质小班课在模型上的优势。

我觉得这些大家都能看清楚，这是我们首先要抓住的确定性，我们仍然会密切关注。

当然还有更远层面的，就是五年后、十年后教育行业会发生什么样的变化？现在还看不清的东西，是我们更紧迫想抓住的。

现在很多人都会说是AI，但也不能唯“AI万能论”，我们要看到底有没有真技术，大家都知道新概念容易做包装。所以“AI+教育”，以及比AI更超前的东西，也是我们想要去抓住的下一个时代的更大机会。

龚彦焱：是的，教育领域优质的资源是匮乏的，所以细分赛道有非常多的机会。最后，我想请各位简单的给各位教育从业者、创业者一些建议，或者机构的想法，就是能够给在座的各位一些帮助。

姜敏：我觉得如果只能给一个建议的话，就建议大家一定要注重现金流，听起来跟废话一样，如果真的只有一个建议，就是提这个建议。

如果再展开一下，创业企业在发现的过程中要平衡好增长、UE（单位经济模型）与现金流的关系。这三者组成了一个“不可能三角”，很难同时兼顾。创业者必须学会把握节奏，平衡好三者的关系，有节奏的舍弃其一或者其二。

所以，这三者之间的关系，刚才有位嘉宾提到了节奏，要根据自己现金流的情况，看这三角哪个是重点，哪个是可以适当放弃的，我觉得这是三角动态的节奏感，这个事情可能是更加重要的。谢谢大家！