各位网友大家好，内衣云第168届讨论，现在正式开始！

本次我们特别讨论一下申洲国际。申洲国际总部在浙江宁波，82000多人，每年4亿件，代工性质。这是简单的数据。对这个企业熟悉或者关注的人，可以加入讨论，我们认为，对内衣行业，尤其是制造领域，有极大的参考意义。

前言：申洲国际缔造了“服装界的腾讯”神化

当中国内衣人所有的目光都投向服装大品牌的长袖善舞之际，基于大制造研发的申洲国际悄悄地成为全球最大的服装制造商，逆市增长，现在市值突破1640亿港元，一年收入209亿人民币，纯利润46亿人民币，成为“服装界的腾讯”，是优衣库、耐克、阿迪达斯和彪马最大的供应商，被誉为“服装界的富士康”。

不是每一个企业都需要做品牌，另一极的大制造也能成就伟大英雄。申洲国际是如何成功的？对内衣行业有什么启示？内衣云胡川徽为你带来相关的分析。

申洲国际董事长马建荣

做服装，品牌是一极，制造是另外一极，很多人跟风前者，丢掉后者。事实上二者息息相关，如同父母，如同阴阳，如同一只手的正反面，相互作用，缺一不可。这是一个简单的道理。很多制造基因的企业，放弃根本，在不擅长的品牌和营销领域，舍本逐末，最后导致两边都失败的局面，值得反思。

事实上，我们今天讨论的申洲国际，还是内衣大企业。申洲国际年收入209亿元，其中内衣15亿元。其他针织类，达到50亿元。这是一个不折不扣的内衣超级企业。之前内衣云没有太关注申洲国际，实在是汗颜，谈不上专业，这里表达一下歉意。

申洲国际的市场占比，欧美日合计50%，中国30%算最大一块，其他国家地区20%。

申洲国际每年收入增速18%，利润复合增长21.8%，穿越了行业兴衰周期，健康的成长，这是一个奇迹，今天我们来分析这个奇迹的产生，以及对内衣行业、尤其是内衣制造企业的重大战略意义。

下面我们分成12个小点，来具体分析他的成功之处。

1、一体化：纵向一体化针织制造商

这是最重要一点，申洲国际成为“纵向一体化针织制造商”，打通了全产业链。

国际上，无论中外，服装都是综合协作的行业，纺织、印染、织布、设计、生产等，就是分工的。申洲国际经过十年的努力，从织造之后的全产业链方向发展，一直做到服装成品，打通了面料、辅料、缝纫线整个链条，基本上自给自足，且面料从不外卖，这样就保证了服装的质量信誉，同时掌握了成本的极大优势。

每个制造环节，都要占有利润，而申洲国际把所有的环节独自完成，达到了很大的竞争力。

我们阅读申洲国际的报表，2018年总收入209亿元，纯利润竟然有46亿，让人十分的赞叹。很多制造企业的利润，在5-12%之间，而申洲国际的利润率有22%之多，根本不是一个量级。

2、规模化：形成超大型集约化道路

申洲国际走规模化道路，进一步降低成本，并能够服务更大客户的更多、更难、更快的需求。

前面说了，申洲国际有8万多人，堪比服装行业的富士康。在浙江、安徽等多省都有系统布局。后面我们在国际化板块将进一步描述。

3、快速化:神速15天完成研发到交货

申洲国际通过一系列的数字化管理、物流管理、人才管理等，实现了15天供货。

15天，从下单开始，包含研发、确认、发货、运输、通关等等，就能交到客户手中，这种效率，是一种现代化的体现。当下全球消费者的时尚要求和市场变化很快，必须要适应这种变化，否则就会被淘汰出局。

一些国际客户，如同优衣库等，对市场变化极为敏感，如果达不到快时尚的节奏，那么只能形成库存。拥有快速应变能力，是申洲国际的制胜法宝。武功秘籍，唯快不破。

4，创新化：拥有强大的研发创新能力

因为现在很多国际服装品牌，将研发（含材料、款式的研发）委托给制造商，自己纯粹是品牌运作商，这样就要求制造商有更强的先锋研发能力。制造商有这种能力，才能和大客户们形成强大的纽带。

申洲国际有很庞大的研发团队，其中甚至有两个院士研究站。根据刚才刘川老师的分析，申洲国际的研发团队的人数、质量以及费用，占比极高，这是和大品牌合作的坚强保证。

5，科技化：在科技设备上快速大力的运用

有一个案例，说申洲国际2005年第一次香港上市，募集到9亿港元，老板一天就花完了，全部买了先进的设备。

申洲国际在现代化设备和研发上的巨大投入，值得我们的借鉴。

申洲国际的各种先进仪器设备、自动化的应用、数字化管理、机器代人、精益管理、创新工厂、智慧工厂、智能吊挂系统，都是走在前列。本人文科和广告出身，对此非常不专业，阐述不够透彻。

最近我学习美国版本的《全球通史》，才知道文艺复兴、宗教改革、工业革命、政治革命、科学革命、信息革命等，对现代社会塑造的巨大作用，以及近代，美国福特所代表的大规模生产制造的变革。

申洲国际站在这些肩膀上，符合制造的尖端潮流，已经成为科技大规模运用的翘楚。

6，品质化：追求完美过硬的高品质

高标准，高品质。这点我们不再过于重复。

根据申洲国际的相关报表，这里体现的特别详细。这也是基本点。

7，全球化：全球布局确保稳健经营和发展空间

申洲国际作为超级巨轮，进行了全球化布局。前面我们说了他的业务来源欧美日中国等，布局非常的均衡健康。虽然有各种风云变幻，但是整体会健康，同时相互之间实现平衡。

而他的生产布局，也是非常的具有前瞻性和科学性。据我们所知，他们在越南、柬埔寨，都有大型工厂。能够根据需要，尤其是中美贸易纠纷，调整产地，做到利益最大化。

申洲国际的采购，主要在中国大陆，但是也在韩国、东南亚、美国等采购，很全面科学，对冲各种风险，相对的稳健。这一点和内衣云前几期的专题“全球服装内衣产业链转移路线图”的分析完全一致。

8，专业化：对主要大客户实现专业对口的研发制造

申洲国际对主要客户的对口服务，非常专业。

申洲国际给主要客户，如优衣库、耐克、阿迪达斯和彪马等，都设置了专有的研发团队和工厂，保证了国际标准性，也符合每个企业具体差异化的需求，和这些品牌形成了无缝化的对接，形成了强大的彼此依赖性，甚至可以说是利益共同体。

这种也算是品牌、营销和研发、制造的一体化吧，如此其他的制造代工企业比较难插入了，越来越能理解客户的现实需求和未来目标，提供更超值的服务。

9，高端化：与大品牌共舞追求高利润

很多外销企业，立足于生存，被客户带节奏，尤其是拉丁美洲和南部非洲、以及东南亚、俄罗斯地区，这样品质没保障、利润没保障，最后就会出现多输局面。

我们检阅申洲国际的公开报表，绝大多数都是国际和国内的顶级大品牌客户，具体名单参见报表。品质和设计是第一位，其次才是价值。这就是认同和交集。

有合理甚至较高的利润，才能保证服务和质量，这是简单的道理，也是颠扑不破的真理。那种便宜好货的思维，不属于申洲国际。

10，多品类：贯穿服装针织内衣全品类

申洲国际覆盖服装几乎所有品类，较早进入运动类（现在已经成为规模最大一块、利润最厚一块），其次休闲类。我们也看到了大约7%的内衣。

单一的服装品类，如文胸、家居服、保暖、内裤，如果想做大，还是有一些难度的。

针织全品类，是大品牌、大企业的终极梦想之一，无可回避。这不是普通企业能够力及的所在。

11，专注化：持之以恒长期坚持服装制造主业

申洲国际一直专注服装制造一体化，坚持主业，极少涉足其他行业。这种专业专注，或许丧失了其他的机会，但是在这个类别，形成了更大的竞争力，形成了很高的壁垒。

当下很多企业的多元化，延伸到地产、金融，甚至完全不相干的领域，甚至彻底转型成其他类别企业。我们不能说他们不对，但是对专业专注的坚持，致意敬意，深表认同。

专业、专心、专注，还是王道。这个亘古不变。

12，资本化：拥抱资本力量创建更大未来

申洲国际很早就重视资本，2005年在香港上市，算是比较早的，因此获得了加速超前发展的契机。

同时，我们也注意到，申洲国际的大股东们套现很少，目前依旧保持绝对控股地位，股权非常的集中，这就保证了策略的执行力，以及管治团队的专业稳定性。

当下，申洲国际已经是国际资本市场的宠儿，纳入了香港恒生指数很多指标股，在全球也是重要的纺织、资本风向标。

后序：愿内衣行业涌现更多如申洲国际般的超级企业

我们在分析申洲国际的经验之时，也不回避他们的风险和危机。至于面对的国际贸易风险、资本的过度追捧、以及其他制造企业的竞争，申洲国际的应对之道，我们还在进一步观察之中。

内衣云的各位网友：我们不要老盯着内衣几个大佬企业，也要观察全国、全世界和其他领域。申洲国际的内衣比例很低但绝对值非常大，他的成功经验，非常值得我们借鉴。

本次讨论，特别感谢投资专家刘川的分析贡献！也感谢京合都基金投资经理杨明亮的专业分析支持！本次讨论，全文参考了申洲国际2018年报、德邦证券、摩根大通、野村证券、瑞银证券的研报，特别鸣谢！下次再见！

祝愿我们内衣行业，继维珍妮、合隆之后，能够涌现更多如申洲国际般的超级企业，这才是强大标志，兴盛之源。