一、光通信模块行业龙头

中际旭创是国内领先的数通光模块提供商，同时在电信5G领域也有布局，产品类型丰富，出货量行业领先。中际旭创主要业务是高端光通信收发模块，另外有很少一部分收入来自智能装备制造板块。

全资子公司苏州旭创世业内领先的高端光通信收发模块供应商，产品覆盖了10G/25G/40G/100G/400G等不同速率的光模块，主要服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络和电信传输网络等领域的国内外客户。

另一全资子公司中际智能以电机定子绕组制造装备的研发、制造、销售及售后服务作为主营业务线，公司产品覆盖家用电器、工业电机、新能源汽车电机定子绕组制造领域的单工序机、多工序机、半自动线及自动化智能生产线。

随着100G产品需求回暖，400G产品逐步放量 和电信5G无线光模块新增的增量需求，公司业绩触底反弹拐点确认，未来几 年业绩有望进入高速增长期。

二、全球份额第二，服务于谷歌、华为等巨头公司

1）收入基本来自光通信模块：从主营业务构成来看，2018年公司光通信模块收入49.98亿，占公司营收96.92%；光通信模块毛利13.60亿，占公司毛利96.69%。

2）境外数据中心重要供应商：从收入地区来看，公司收入以境外公司为主，主要为国外云计算公司数据中心建设提供光通信模块。公司在境外数据中心市场具有重要的行业地位，主要客户包括谷歌、亚马逊、华为、中兴等。公司第一大客户为谷歌，2018年收入占比为37.37%。

3）全球光模块份额第二：根据 LightCounting 报告，苏州旭创在 2017 年全球光模块市场份额中位列第二，是数通光模块领域的龙头企业。

三、架构升级，光模块需求增加数十倍

根据专业机构预测，2018年全球光模块市场规模约 60 亿美元，未来 5 年复合增长率达 19%。未来光模块市场增速主要是看5G建设和数据中心建设。

随着大数据、云计算等技术发展，数据中心将采用更多的虚拟化技术，以实现区域内资源的动态调配、迁移，数据流量将集中在数据中心内部、数据中心之间的“东西向”流量。

未来，针对“东西向”流量为主的流量传输，数据中心将向扁平化的叶脊网络架构演进。叶脊网络架构下，任何两台服务器间的数据传输只需要经过一台叶形交换机和脊形交换机，大大提高了数据传输的效率和稳定性。而本质上，叶脊架构是一种全连接，所以网络规模更大，对于高端光模块的需求更大。

简而言之，采用传统三层架构，需要高速光模块 4*20*2=160 个。同样规模下采用叶脊架构的数据中心，则需要的高速光模块是 300*8*2=4800 个，对比可知，叶脊架构所需的高速光模块数量是传统三层架构的 15-30 倍。

四、5G需求加倍

电磁波的特点是频率越高，波长越短，则5G基站的覆盖范围越小。分析师经过测算发现，为了保证服务覆盖范围，5G网络必须采用更加密集的组网，预计基站数量将为4G的1.3-1.5倍，预测5G宏基站数量将超过500万座。预计5G基站建设的高峰将在2020-2023年到来，高峰时期每年宏基站建设数量超过100万座。

由于每座5G宏基站配6个光模块，500万座基站总共需要至少3000万个光模块，其中光纤直连、无源和有源分别需要2100、600、300万光模块。

结合产业链情况以及阿里巴巴海外版显示的价格信息，当前国产25GSFP28 10km光模块价格约为800元/个、25G CWDM SFP28 10km光模块价格约为1500元/个；假设光模块价格逐年以20%的速度递减，则5G建设周期中25G10km灰、彩光模块的中枢价格约为500元/个、920元/个。

可以预计，5G前传市场光模块市场空间为163亿。

根据前面的预测，2019年5G基站光模块市场规模36亿，2020-2021年将达到高峰，市场规模是2019年的3.5倍左右。