企业家们半生沉浮商海，一般都希望子女能够把企业发扬光大，传承和积累更多家族财富，但现实是并非每个富二代、富三代都对家族企业感兴趣，或者有管理家族财富的能力。

因而，很多富人采取了设立家族信托基金的方式，任用能干的职业经理人管理家族企业，同时又保障继承人可以生活无忧。那么听起来高大上的家族基金具体是怎么运作的呢？我们将从世界十大家族基金着手来解密这一财富管理的形式。

什么是家族基金

家族基金(Family Foundation)，是指资金主要来源于同一家族的多个成员的基金，不管以信托形式、离岸公司形式，还是以单一户头或银行账户形式存在，都可以统称为"家族基金"。

美国家族基金起源于镀金时代的富豪家族，包括摩根，洛克菲勒，卡内基，梅隆等，为管理和传承家族资产成立的家族办公室。

两个世纪以后，虽然这些家族已经没有超级富豪了，但是这些家族掌控的总资产还是要以百亿计。而这些家族能够几代传承超越世纪的主要原因就是他们的家族财富都是通过家族基金的方式集中管理的。

家族基金的管理模式

管家模式：由家族成员自行管理，主要提供家族延续，管家服务等。这种模式一般在家族资产积累的初期，具有成本低，管理方便等优点，但不能提供关键的资产管理等服务。

公司模式：由独立的家族管理公司进行管理，包括创始人CEO，CFO，CIO等完整的团队，为家族提供全面的服务。

公司模式成本最高，而且对投资团队的奖励机制才能吸引和留住投资人才。要求家族的资产规模较大，一般超过10亿美元才能满足成本要求。

合作模式：与第三方机构合作，包括资产管理公司，律师事务所，会计师事务所等合作，主要提供金融法律，资产管理和财富传承等服务。

合作模式是目前最符合中国家族初级阶段的模式。

在美国除了比尔盖茨等超级富豪采用了公司模式通过独立的家族基金来管理家族资产以外，大多数家族采用了合作模式通过第三方家族基金来管理资产。

全球10大家族资产配置

案例1：摩根家族

摩根家族在1838年成立了美国的第一个家族基金（也称为家族办公室）。

摩根家族的背景大家都很了解，目前大家熟知的摩根大通，摩根史丹利都是摩根家族几百年传承下来的，虽然他们现在已经不是这些公司的实际控制人，但仍是沿用摩根家族的品牌。

案例2：洛克菲勒家族

洛克菲勒家族也在19世纪末把资产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。

洛克菲勒捐赠基金主要用于在全球经营慈善事业，以人文，医疗，教育为主，基金风格非常低调，但是每年在全球范围内都会花费至少几亿美金。

包括中国的协和医院，最初也是由洛克菲勒捐赠基金资助兴建。

洛克菲勒大学在中国知名度不高，因为它的发展重点在于研究而不是教育，因此并不招收本科生，但在美国医疗研究领域享有与哈佛大学并列的盛名，并已获得多个诺贝尔奖。

洛克菲勒家族基金最早只管理洛克菲勒本家族的资产，但是经过几代人的继承，本家族的资产逐渐稀释。目前已经变成一个开放式的家族办公室，借助洛克菲勒的品牌与资产管理经验，为多家富豪家族共同管理资产。

案例3：Jorge Lemann家族基金

巴西首富Lemann家族是做投行起家，于1971年成立了巴西目前最大最知名的投资银行Banco Garantia，号称巴西的高盛。

2004年，Lemann家族成立了3G Capital，进行全球范围内的消费品牌并购，其中最知名的项目包括2010年38亿美元并购了汉堡王（Burger King），以及2013年与巴菲特合作280亿美元并购了全球番茄酱的第一品牌亨氏。

Lemann家族是典型的全球直接投资的案例，目前国内也有一些家族在模仿。但这种投资方式并不只有成功案例，失败的案例也有很多，因为跨境并购还是难度比较大的。

案例4：比尔盖茨家族基金

比尔盖茨在90年代初成立家族基金的时候，90%以上的资产是微软的股票，由一个朋友帮助打理。

他的个人资产慢慢转移到家族基金以后，他雇佣了一个职业投资团队为他管理家族基金和慈善基金的资产，并且从最初的90%的微软股票和10%的债券基金逐渐演变成目前比较平衡的的分散配置。

比尔盖茨的家族基金几年来的平均投资回报率保持在10%左右，主要得益于由专业投资团队进行的分散投资。

除了微软股票以外，盖茨家族基金采取巴菲特的价值投资方式直接长期持有美国公司的股票，包括全美最大的垃圾回收公司之一和汽车护理服务公司之一，以及蓝筹公司的债券。

家族基金的一部分股票和债券等传统投资是通过投资其他基金完成的。盖茨家族基金还通过其他对冲基金和私募股权基金等进行另类投资。

案例5：保罗艾伦家族基金

保罗艾伦是微软的联合创始人。

10年前，他位列美国第三富豪，仅次于比尔盖茨和巴菲特。艾伦的主要资产都通过他的家族基金Vulcan Capital管理，主要以进行私募股权投资为主，主要投资方向包括私募股权，风险投资和房地产为主。

2006年，由于连年的投资不利，艾伦的资产持续缩水，最终在2006年，他决定把15亿美元的资产交给前斯坦福大学基金团队成立Makena Capital管理，并拥有10%的股份。

事实证明，这是个明智的决定，Makena取得了良好的收益，目前管理资产已经超过200亿美元。

案例6：Makena Capital

Makena Capital于2006年由斯坦福大学基金的团队组建，为美国的富豪家族和慈善机构通过大学基金模式管理资产。

目前Makena为11个家族和机构客户管理着200亿美元的资产。客户的最低投资额度是5亿美元。该基金采用OCIO模式，只为客户提供资产管理服务并分享收益，不提供管家服务等其他的增值服务。

Makena是早期最典型的案例，其他类似的由大学基金团队转型管理的独立投资公司还包括：原杜克大学基金团队组建的Global Endowment Management；

原弗吉尼亚大学基金团队组建的Investure，以及原哈佛大学基金团队组建的Summit Rock。

案例7：Iconiq Capital

原高盛和摩根斯坦利私人银行的高科技公司团队于2006年底就开始为刚成立不久的Facebook的创始人提供理财和税务等服务，与创始人建立了良好的合作关系。

这个私人银行团队于2011年底正式独立成立了Iconiq Capital，为包括Facebook CEO，COO和总裁等高管提供财富管理服务。

通过Facebook创始人的社交网络，Iconiq的服务范围逐渐扩大到其他高科技公司的高管中间，为包括游戏公司Zynga创始人Mark Pincus等高科技富豪管理财富。

目前，Iconiq通过一个基于大学基金模式的家族基金为机构科技富豪管理超过100亿美元的财富，还利用家族资源通过一个直投基金投资其他未上市的高科技公司。

案例8：Veritable LP

Veritable LP于1986年在美国费城成立，是美国最大的独立的多家族基金之一，目前为100多个家族管理130亿美元的资产。

它最大的特点就是完全独立，不依附于任何投行或私人银行。这种方式运营成本很高，维护客户的难度也更大，保持行业的领先全部依仗团队的高度专业性，值得尊敬。

Veritable LP的服务只限于资产管理，没有其他增值服务，并且门槛高，投资额度5千万美元起。

其最特殊的条款是，要求客户将90%以上的流动性资产全部委托管理，不能同时委托多家基金做资产管理。这样的要求是避免由同业竞争造成的急功近利，同时也更好的保障投资的长期收益。

案例9：陈氏家族基金

香港的陈氏家族于20世纪60年代在香港创立恒隆集团，于房地产行业起家。

在80年代，陈氏家族分成两个部分：长子陈启宗掌管的家族企业恒隆地产继续在中国建设商业地产帝国和次子陈乐宗管理的家族基金晨兴资本在全球进行投资。

晨兴创投致力于在美国进行医疗健康为主的投资以及在中国进行高科技行业的风险投资作为早期投资人投资了搜狐、携程、小米等领先的高科技公司。

陈氏家族基金还在香港成立了专业团队，对包括对冲基金、风险投资基金等全球领先的另类投资基金进行间接投资，分散投资风险。

2014年，陈氏家族的晨兴基金会为哈佛大学公共学院捐赠3.5亿美元，并以其父陈曾熙之名冠名哈佛公共卫生学院。

由此也可以看出家族基金发展的另一个重要模式，就是由主业出发，逐渐发展直接投资，间接投资，当投资进行到一定规模时，就开始发展慈善事业。富豪家族通过发展慈善事业回馈社会，这将是未来一个重要的发展趋势。

案例10：李嘉诚家族

香港最著名的家族信托基金就是李嘉诚的家族信托基金。李嘉诚早年就建立了家族的信托基金Li Ka-Shing Unity Holdings Limited(以下简称：LKS Unity)和慈善基金。

他将他为商60年积累下来的所有资产都分给了这两个基金会，其中慈善基金占总资产的三分之一。LKS Unity则控制了包括和记黄埔、长江基建、长江实业、电能实业、赫斯基能源等22家上市公司的股份。

LKS Unity总资产高达1.2万亿，李家并不能随意处置基金中的资产，而只享有收益权。这个收益权在过去由李嘉诚父亲各持有三分之一，如今李嘉诚在2012年的分家案中已经将三分之二的权益都给了大儿子李泽钜。

未来整个家族信托基金的收益权都将交给李泽钜。

不过即使收益权都给了李泽钜，并且李嘉诚去世，李泽钜也要受到信托基金的条约的约束。这样就可以保持李氏家族的财富源源不断。

中国历史上从没有任何一个时期像过去30多年那样涌现出这么多富豪。

“土豪”、“仇富”、“小时代”，所有这些词语都不会凭空出现然后自动消失，正在或者已经到达财富创造顶峰的企业家们该如何处置远远超过个人与家族需求的巨额财富？

可以预见，于改革开放后的这一代中国企业家来说，财富下半场的序幕显然已经拉开，通过家族办公室建立家族信托基金，并通过“给予的艺术”把早年积累的巨额财富转化成社会创新和社会进步的推动力，或是利家、利民、利国的多赢选择之一。

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