在回答这个问题之前，先给大家举个例子:

01

假设中信证券的老总们发现，按照现在的发展步伐，未来5年大概率可以实现业绩和股价的持续上涨，而相应所需要的各种成本是10亿左右。

于是，中信证券在官网上发布了一个借钱计划：

此次筹借10亿元，准备用5年，5年后归还本金，并且每年支付1%的利息。

在这5年内，大家随时可以把钱兑付回去。

另外，如果半年以后公司的股价能够稳定地涨超30%，大家还可以把出借的钱转成我们的股票。

当转成股票时，享受股价的涨跌收益，原来借的钱不再归还。

当然，到时候您也可以选择直接退出，拿着30%的收益落袋为安。

02

大家伙儿仔细看了看，琢磨了琢磨：

如果到时候赚钱了，可以拿着收益退出，或者转成股份接着赚钱；

如果万一亏钱了，大不了等到5年后，让中信证券还本付息。

也就是说，只要中信证券不破产倒闭，可以说是“下有保底，上有收益”了。

那话说回来，中信证券破产倒闭的风险大么？

在网上一查，才发现原来不是所有上市公司都可以像中信证券这样借钱的。

目前大概只有1200多家上市公司符合条件，可以说是证监会已经替我们把过关了。

03

于是，大家伙儿都愿意借钱给中信证券。预计募集的资金要超过10亿额度了。

这时候，中信证券的大股东们说，我们一直在背后支持着你，额度优先给我们40%。

其他小股东说，这次借的钱如果半年以后转成股票，对我们原来的股票数量造成稀释，也得先分给我们20%的额度作为补偿。

投资机构说，我们资金实力雄厚，并且打算转成股份后长期持有，分给我们20%的额度不过分。

还剩下的20%额度就由散户们在网上自由申购。如果超过预期了，就进行摇号。

04

以上就是假设的中信证券发行可转债的大致情况。我们可以从中总结一下：

可转债就是你借给上市公司的钱，这个钱在一定条件下可以转成上市公司的股票。

发行可转债的上市公司需要满足证监会要求的门槛和条件：

一般上是近2~3年连续盈利并进行过现金分红，利润能够支付1年的利息。

主板和中小板要求更高一些，还需要担保和近3年平均净资产收益率大于6%。

2019年一共上市118只可转债，预计今年数量也不会太多。

05

上市公司在发行可转债时，会说明发行情况和转成股票的条件：

一般期限是5年或6年，到期还本付息，利息大约每年是1%。

利息这么低是有原因的。一方面是可转债可以随时按照当下的价格买卖变现，流动性非常好。另一方面是附加了一个可以转成股票的条件。

那为什么上市公司要增加这样一个条件呢？

其实，说白了，就是上市公司不想还钱。俗话说的好：借钱容易，还钱难啊。

看起来我们每次借出的只有1000块钱，但是对于上市公司来说加起来可就是10亿。

这些钱到时候咋还？要么是未来经营的利润，要么是股东自己掏钱。

那干脆想想办法把股价搞上去，触发转股条件了，让散户都转成股票，这样就不用还钱了。

所以，截止目前从来没有一只可转债出现过违约情况。

除了上市公司本身的资质之外，上市公司还会想尽一切办法来让我们转成股票。

如果实在转不成股票，也会刚性兑付，否则以后就不能再利用这条路“圈钱”了。

06

当然，上市公司也不会过分地抬高股价，这样对自己的业绩要求太高，容易透支未来。

一般上都是半年以后，股价稳定地保持在转股价格的30%水平。

这就是我们散户要参与可转债的套利空间。在长期有还本付息前提下，去博取短期30%的收益。

但是，为什么我们往往很少能拿到这30%的收益呢？

虽然发行可转债的上市公司已经经过证监会的把关，但是各个公司的自身业绩和股价又是不尽相同。

大多数可转债上市首日的涨幅都在10%-20%，有的可转债还会存在破发的情况。

而我们散户对上市公司研究少，又不是为了转成股票长期持有，与其等半年的不确定，不如接受眼前20%的涨幅来的实在。

07

这也能解释另外一个疑问：可转债上市首日是谁在抬轿子式买入呢？又是谁在接盘式追高呢？

无他，机构大资金耳。

由于机构本来就打算长期持有上市公司的股票，通过可转债长期“下有底线、上有收益”的特性要比同样的资金直接去买股票的风险收益比高太多了。

假设某只可转债上市首日达到了20%的涨幅，对于散户来说，1000块钱直接卖出就赚了200块钱，已经很高了。

而机构通过研究发现，这只可转债大概率会在半年后达到30%的涨幅进而转成股票。

那就直接用1000万的资金来接过散户手中的筹码，半年的收益是10%，年化也是20%。

最终，机构的1000万赚了100万，而散户赚了200块。

07

资金投入不一样，决定了你对可转债的操作方法也就不一样。

如果资金投入小呢，就坚持申购并且多账户申购，上市首日直接卖出，完事了还接着申购下一批，让资金和利润充分奔跑起来。

关键是也就每次花2分钟点点申购，点点卖出，不费什么工夫零花钱就到手了。长期累积下来，总体收益还是挺可观的。

如果资金投入大呢，除了打新债以外，还可以研究研究不同可转债的转股条件和上市公司的股价相关走势。

要知道，根据统计，2019年中签可转债一直持有转成股票的收益要远远超过上市首日直接卖出的收益。

关于可转债的规则和操作细节还有很多，由于篇幅有限，下次再给大家分享。