股市正上演着一幕幕大剧，在不确定中如何找到自己的投资方式？她无限2019年乞力马扎罗攀登队员、前GE/普洛斯集团CFO Heather总结多年投资经验，在3月8日之际为我们进行了一场内部财富管理分享。以下是精华内容文字整理。

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为什么投资

可以钱生钱，为何要人生钱？只有让钱努力工作，人才能更好地享受生活。

人的一生， 前半生是人挣钱， 后半生靠钱生钱。所以投资是门必修课，早点开始投资，练习成本低，如果早期练出能力的话，未来的收益才会高。等到退休后再投资必定会束手束脚，一旦损失，还需重回职场。正如巴菲特所说，复利有点像从山上往下滚雪球，最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长(从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长)，而且雪球黏得适当紧，最后雪球会很大很大。

对我来讲，股市是个很有意思的地方，比任何连续剧都有意思，每天都在上演“贪婪和恐惧”的博弈大戏。从春节到现在也就一个多月，口罩的概念股、医药股、视频、游戏、线上教育、特斯拉、新基建，大剧已经演了很多场。

投资也是修行。股市也是一个最好的探寻内心深处最真实自己的一个场所，投资策略，投资偏好，伴随股市起起伏伏下的应对都让你更好地认识自己。我自认比较淡定不轻易受到影响，口罩、医药股上涨的时候觉得没所谓，肯定是个短期现象，但后来到了特斯拉、科技股，就觉得好像是挺热闹的，有下场玩一玩的冲动。好在通过读书、追剧来转移注意力，控制住了自己的冲动。通过这个事情发现原来自己没有预想的那么淡定。涨跌之间，对于心态、情绪、性格，是一个很好的镜子，有很多反省的机会。

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为什么投中国

A股的估值相对全球来说比较低，许多PE Ratio都处于低位。相反，美国股市已经经历了10多年的长牛，很多个股已在估值高位，从周期来看，近期更看好中国。

改革开放40年，国内出现了一大批经过市场检验的好公司，他们的ROE多年在20%以上。特别是出现了很多行业的龙头企业，在激烈的行业中竞争胜出甚至拥有一定的产品定价权，利润逐年提高。所以有很多不错的投资标的。

在中国投资一定是“党叫干啥就干啥”。纵观中国前20年，政府大力扶持地产行业，买房收益很大，只要买房，不管在哪儿买，大多都挣钱，只是挣多挣少的问题，所以在中国房子具有很强的投资属性。现在不让炒房了，一直在强调房子是用来住的不是炒的，所以资金一定会找新的出口。如今政府不断完善规范化的股市，坚持去杠杆，放松股权融资的限制，鼓励和支持社保、保险、养老金等中长期资金入市，健全退出机制、鼓励老百姓投资股市。

中国的股市，正向机构化、规范化、国际化发展。研究美国金融史会发现，历史上有段时间经济数据不是那么好，但证券市场尤其是股票市场发展反而非常好，那正是美国大的养老基金和共同基金进入股市的时候，这些机构化的投资使市场更正规化。目前国际资本也很看好中国股市，在增加对中国股市的投资。

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如何投资

始终谨记：做投资不是永远一帆风顺，会有赢也会有损失，而且一定会有损失。哪怕是巴菲特也做不到一直赢。

特别重要的，是要知道你是谁，性格如何，处于哪个人生发展阶段，生活方式如何，财富地盘状况等，这样才能选择适合自己的投资风格和方式。比如我现在比较贪玩，不想天天盯着屏幕去炒股，这就决定我只会买那些相对比较成熟的股票。

关于如何挑选投资，无论是投资个股、指数基金、公/私募基金、债券还是可转债，市场上有很多投资的方法和手段，怎么去利用这些工具就根据你是谁、你是什么投资风格去决定。可以选择投资组合概念，个股选择自己熟悉的行业，另外分散风险再加一些其他行业的指数基金，对冲基金。比如对消费、TMT、地产是有感觉的，就可以自己挑一些去投资；医药这部分不懂也不想学，就找做医药投资的基金去间接配置；今年上半年市场至少前半年会比较波动，就配置对冲基金来管理这个波动。可以定期整体盘一下自己的投资组合，及时根据自己情况调整。

另外一个就是顺势而为，不要觉得自己多有本事。像巴菲特投资这么牛，其实他自己也说，是因为他生长在了这个时间段的美国，正好赶上了大消费，科技推动长期的大发展。投不同国家股票的时候要知道国家的优点是什么，比如美国科技、医疗、互联网肯定是最大优势，意大利投资可能会买奢侈品，中国的优势可能在于每年产出大量的工程师、中国人的勤奋和高效吸引来的强大的医疗外包行业以及基建行业的优势。

低利率下，谁会受益。大家都在抱怨，利率越变越低，存到银行的钱越来越不值钱。换个角度思考，谁是会受益的，而不是只关注损失是什么。那些需要靠借钱重资产运营的，其实会受益。他们需要借大量的钱，现在钱变得越来越便宜，更好的是，以前做了很多的投资，现在可以以更低的价格refinancing，省下来的利息都是公司的利润。

长期投资其实是在买一个好的生意，你是要有股东思维。好生意有一些特点：抗风险高，短期内很难被科技颠覆，垄断或寡头竞争，可以上规模，高利润，加上好的领导团队和组织能力。比如茅台，它是科技颠覆不了的；需要老酒勾兑不怕泄露秘方只有在茅台镇产的才好；可以批量生产但规模又不是特别大，不需要很多广告销售费用；越久越值钱，不怕卖不出去。

什么是好生意，仁者见仁智者见智，要相信自己的独立判断，同时也要知道自己的判断可能会出错，所以需要进行资产配置。

看事情一定要看本质，财务数据只能帮你高效地筛选公司，并不应该代替决策。在美国，业界有一句常说的话，accounting is an opinion, cash flow is real，财务是历史数据，是一种观点，现金流才是真实的。投资是看企业的未来, 如果一个公司利润率特别高，但钱不是现金都是应收账款，那就有风险。再者，不要太被概念股影响，再好的概念也需要业绩的支撑。

股票有很多指标。不同行业也有不同指标，如果说有一个指标是必须看的，那就是ROE( return on equity)，但没有一个指标可以单一看。比如看ROE也要看杠杆，杠杆大ROE更大，但风险也大。股市的市值，最简单的方式就是利润*PE，利润就是公司挣多少钱，PE是市场给你的认可，比如公司今年挣了100个亿，PE市场是20，市值就是2000亿，如果PE市场是40，市值就是4000亿。但长期来讲，其实要回归到利润。股票市值的增加是利润造成的，是公司挣钱的能力造成的，还是市场的估值造成的，一定要非常清晰。

人只能挣到自己应该挣的钱。有的钱你就是挣不到的，要接受这个事实。一定好好做研究，不轻易下手。如果建仓太快，遇到下跌想要买入，但从风险管控来讲不能再增加了，这就是一个很遗憾的事情。

“拿得住”和“买得好”同样重要。这么多年大家最挣钱的投资是房子，但为什么能挣到钱呢，可能是买得早，另外一个原因是因为你没卖。有人可能很早买了腾讯，但能持有8年10年的没几个。

善于观察周边生活，找到适合的投资机会。美国投资大师彼得·林奇就是在周末给老婆女儿做司机时观察了她们的购物兴趣、商场购物动态，投资了Nine West和一家丝袜品牌，带来了巨大的收益。

绝对不建议大家用杠杆去买股票。心态会变得非常快，如果是自己钱放在那，可以放在那几年没所谓，但如果是杠杆的话，可能大跌应该加仓的时候，因为杠杆只能全部都卖，是一个很令人遗憾的决定。

对初入股市者来讲，龙头企业是非常建议关注的。一来历史已经证明他们有一定优势，二来越是龙头，越容易以更低的成本借到更多的钱去发展，小公司在扩展过程中会受到限制的，这是龙头企业的优势。

股票没有绝对的好与坏，价格很重要，有些不是很好的企业，价格低得离谱时也可以考虑。

看企业所在行业，不能光看需求，还要看供给。比如摩拜单车刚出来的时候，是一个很不错的模式，满足了一个以前没有被满足的需求，但是后来大家都做单车，一下子供给爆发，大家开始降价竞争，谁也挣不到钱。

选择基金，尽量选择存在时间较久的，经过一些股市周期的，而不是去给人交学费。

坚持锻炼，保持好心态，投资是长期的事业，活得久才能更好地享受赚来的钱。做时间的朋友，慢就是快，特别好的股票也会有买回的机会的。