《投十条》精选近期财富指北会员社群的十条高赞分享整理而成，本期为第4期，更多会员专享投资干货与直播请扫码解锁社群（购买后会自动显示入群通道）。

1、全球疫情及衍生危机还是目前压制市场的主要因素，很多会员问何时能完全消化，去预测时点很难，但可以给大家提供一个观察框架：疫情完全消化需要三个阶段，先是政策底，类似国内1月23号启动封城和一级响应，然后是疫情底，类似国内2月3号前后新增确诊见顶回落，最后是经济底，目前国内还在第三阶段探底过程中，4月一季度数据出来后会逐步明确。

回到海外疫情，目前还处于第二阶段。3月中下旬政策底基本已经明确，标志是3月16号美联储零利率、22号纽约“封城”、23号无限QE、25号2万亿刺激过会、26号G20视频峰会（相当于2008年美国的零利率+QE1+7000亿bailout和2009年第一次G20峰会，两次危机的路数如出一辙）。但疫情底还没到，国内第一个底到第二个底只隔了10天左右，海外肯定要长得多，目前意大利等几个重灾区差不多到新增高峰了，关键看美国的新增何时稳定下来，快的话4月中旬，慢的话5月。

注：基期为各国新增确诊人数破百当天

2、对市场来说，每个底部后面都会有短期的回暖，比如2月3号后的A股、3月23号后的美股和A股，但其本质是反弹不是反转，只有第三个底相对明确之后，市场才能真正回归正轨。当然，这个经济底部不一定非得等到经济真实的复苏，只要大家能够看到最差情景、预期不能更差了就可以（目前大家对最差情景显然还没有共识），这也就是我们经常说的，市场底会领先于经济底。

3、做投资要有一点大历史观，我最近一直讲“位移的象限”，就是要大家在一个新的框架里思考这段历史。其实目前最令人担忧的，不是新冠病毒对经济的超级冲击，而是全球化的终结。我的好友、人民大学的聂辉华教授更悲观，他认为不只是全球化的终结，而是世界经济政治秩序的崩溃，前几天我说的“礼崩乐坏”也差不多是这个意思。这是一种运行范式的转变，过去是有秩序的正向全球化，现在是无秩序的半球化，没有人能够提供维护秩序的公共品，有点像19世纪两次世界大战爆发前，英国霸权衰落，而美国又顶不上。

4、宏观政策的核心要做到以人为本，让利于民，休养生息、涵养水源。像古代，一旦遇到突发情况，免赋税三年，让老百姓休养生息，现在更得如此。很多人建议发1万亿债券，可以发，但重点应该用于民生和消费，补贴中低收入群体和纾困中小民企，而不只是基建和投资。那样很容易演化成通过国企和地方政府没有节制的烧钱加杠杆（因为他们对风险相对不敏感），短期可能有明显效果，但长期不符合市场规律，会造成产能过剩、债务危机等后遗症。

5、327政治局会议是一个重要的节点，尤其是启动特别国债这样的工具（历史上只用过两次），表明宽松在加速升级。此前大多数是一些小招，下一步大招会逐步出来。（1）货币政策，一是下调MLF利率、LPR和存款基准利率，这个月应该都可以看到；二是加大中长期流动性的投放，再贷款、再贴现、降准，可能还会有类似当年PSL的特殊工具；（2）财政：特别国债和地方专项债，适当提高赤字；（3）类财政：就是政治局会议提到的政策性金融，可能会有专项金融债，让国开行和农发行开动起来。

6、市场就是一个天平，两端多空砝码的变化决定市场走势。A股上一次天平的变化是在2月25日，当时我们一篇，提示大家注意避险，逻辑很简单，海外疫情恶化，而市场短期估值高了，会对这种冲击很脆弱，而且增量资金明显放缓，估值短期涨不动了。从那之后，市场基本从risk on进入risk off模式。我们在数据库中曾梳理过一张表，除了2007和2015那样的大牛市之外，A股连续上涨3个月基本都会调整，调整的时间一般是1-2个月。显然，现在不是那种大牛市（感兴趣的会员可去回顾《莫让牛市变成疯牛市》一文，不再赘述），3月调整也是合理的。

那么现在市场天平重新转向多头一边了吗？第一，正在接近，但还需等待。核心是海外疫情底还没见到，新增见顶还不明确，外部的压制依然还在，市场还处于震荡状态。第二，市场基本平衡，下行空间不大。空的一边砝码也加的差不多了，似乎没有更坏的消息了。

7、投资者应该采取什么策略？没有统一答案，仅供参考。第一，谨慎，别做波段、别碰妖股。现在不是冒险模式，偶尔诈尸的热门概念股，可能又会时不时来个涨停，但最后大概率会变成绞肉机。第二，谨慎中乐观，做长期布局。前面提到，再差也差不了多少了，下行风险可控，尤其是本身估值就较低的价值龙头，长期布局完全可以乐观一些，安全边际很高。阶段性的定投也比较适合，具体可以去回顾一下我们前两周的定投专题直播和报告。

8、虽然我们一直不建议大家做概念投资，但很多会员还是关心所谓政策风口的变化。这里面倒也不是完全无迹可寻，还是有一定规律的。比如，你会发现每一次危机之后其实都是一个路数，前面讲了国外现在基本就是在沿着2008年的时间轴发展，国内其实也是一样。先是货币宽松（降准降息）、金融宽松（再融资松绑），然后是刺激投资，2008和2015年是传统基建，这次是新基建；再接下来就是刺激消费，2008年是汽车补贴、家电下乡，这次是新能源汽车、5G终端。不过也不是完全一样，这次没有刺激地产，所以地产板块没炒起来，而前面提到的几个板块其实都兑现了。

9、很多人问应该如何选标的，其实每个人的偏好不一样，答案也不一样。我们从不推荐个股，只希望给加入社群学习的会员们提供一个思考框架和跟踪体系。通俗的说，开车的是你，而我们提供的是地图和导航体系。近期很多会员想找有长期投资价值的、安全边际较高的公司，我们特别编制了一个excel数据库，跟踪最重要的核心基本面指标，包括ROE、股息、估值水位、盈利增速等等，这些指标表现好的公司不一定是好公司，但好公司一定在这些指标上表现较好。数据库是可以自动更新的，但有些数据可能大家拿不到，我们以后会定期更新发在社群。

需要excel的会员可以在社群下载，也可以联系管理员微信：rushifinance2019，需要进一步改进或补充其他内容也可以提建议，我们会根据大家的需求不断充实数据库。

10、消费确实是个短期长期都有基本面的板块，短期内需回补+消费刺激，长期消费升级+超大市场，但很多会员对公司不了解，让讲一下消费类的基金。不管是指数还是主动型，消费类的基金的确有一些不错的选择，我们明天会做一次专题直播，讲讲消费类基金怎么投，给大家介绍一下几只优质基金的特点和投资逻辑，具体内容大家可以关注今天的课前报告和明天的直播。

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