近期瑞幸咖啡自曝财务造假一事，引发了公众对于“董责险”这样一个特殊险种的关注。

瑞幸财务造假始末大家都比较清楚了，这里就不再赘述了，我们来说说这个“董责险”。

瑞幸咖啡在去年5月美国纳斯达克上市前，就向国内财险公司投保了董责险，总保额达到2500 万美元。

4月3日下午，中国平安声称已经收到了瑞幸方的理赔申请，之后中国太保、人保也作出了回应，表示参与了瑞幸咖啡董责险的共保业务。根据风险敞口测算，这三家的赔付金额或达到2115万、1233万和1057万。

“董责险”全称是“董事及高级经理人员责任保险”，我们看到国外的此类险种写成D&O，就是Directors&Officers的简写，和董责险是一个意思。

公司投保了董责险后，如果公司董事、监事或高级管理人员在行使职权过程中，因错误或疏忽等不当行为，导致第三者遭受经济损失，保险公司将在相应的限额范围内承担经济赔偿责任。因此，董责险是公司转移高管工作失误风险的重要工具，提高了管理层的风险承担水平和管理效率。

董责险属于财产险中的责任保险，去除车险这一绝对大头之后，责任保险在财产保险中可以排在第二，仅次于健康险。

2月份财险保险业务占比（数据来源：中银证券）

虽然国内责任保险的占比不低，但董责险在其中的占比其实并不高。

美国上市公司司董责险投保率高达97%，赴美上市的中概股投保率也高达90%，而在目前A股4000多家上市公司中，投保董事责任保险的不到300家，投保率仅为7%左右。

之所以投保率的差距这么大，不是国内上市公司意识不足，而是有更加深层次的原因。美国有《萨班斯法案》，个人财务造假最高可能承担刑事责任、500万美元罚款或者20年监禁，公司也将面临最高2500万美元罚金、集体诉讼和退市可能。

而在国内，60万元是证监会顶格处罚，而且还不用承担刑事责任。民事责任方面，中国目前不支持集体诉讼，只能由投资者分别提起诉讼或者共同诉讼。因此，A股上市企业违规成本低，面临赔偿的可能性和金额都很小，自然就缺乏投保董责险的意愿了。

《证券法》对行政处罚的规定

目前，已有权威媒体披露了瑞幸咖啡董责险的保单结构，这张总保额2500万美元的保单结构极为复杂，由多家直保和再保公司组成共保体。

不过这也很正常，作为一个保额如此巨大的保单而言，承保的保险公司肯定是会考虑分保、共保或再保来分摊风险的。

这张2500万美元的保单共有4层赔付结构，底层优先、逐级赔付，底层保额为1000 万美元。

“底层共保体”由8 家财险公司组成，按照承保份额排序分别是平安产险、太保产险、人保财险、中华联合财险、国任财险、大地保险、锦泰财险、前海财险。具体的承保份额可以从下图中看出：

8家险企承保瑞幸董责险份额

赔付会导致保险公司陷入偿付危机或者财务危机吗？显然是不会的！我们完全不用为保险公司担心。

以平安、太保、人保这三家上市公司为例，按照承保瑞幸董责险的底层保额和和当前汇率来算，三家保险公司的赔付金额为2115万、1233万和1057万。而2019 年三家公司的归母净利润为227 亿元、59.1 亿元和242.8 亿元。

也就是说，即便发生全额赔付，赔付金额也只占到净利润的0.093%、0.2%、0.043%，如果保险公司还做了相应分保的话，赔付金额就更低了，对偿付能力和财务影响基本可以忽略。

陷入危机的瑞幸咖啡，将面临巨额罚款和退市风险，2500万美元的董责险对他们来说是最后的救命稻草。这个救命稻草是否会赔付呢？

我们可以通过中国保险行业协会查看《平安董事、监事和高级管理人员责任保险条款》，保障责任分为被保险人的保障和被保险公司的保障。

1. 被保人的保障是赔偿责任：指的是公司董事、监事或高级管理人员，如果因为错误或疏忽等不当行为造成第三方损失并遭遇索赔，被保险公司又无义务或无能力赔偿时，由保险公司负责赔偿。

2. 被保险公司的保障包括补偿责任和证券责任：当被保险公司对被保险人进行了合法的补偿，保险公司将承担补偿责任；当被保险公司遭遇第三方索赔，保险公司也将负责赔偿。

平安公司董责险范本

但在合同条款的免责条款中也明确规定了，故意行为、不诚实行为、欺诈行为或重大过失，以及被保人获得或享有不合法利益，都是不在赔偿范围内的。

因此，最终瑞幸能否获得董责险赔付，判定被保人和被保险公司是否存在违法行为是一个关键因素！这还得以最终的调查结果为准。

现在明面上的说法，瑞幸咖啡此次财务造假事件是首席运营官刘剑等少数高管的个人行为，公司的责任是“没有及时发现”。

如果最终判定刘剑的行为属于故意、不诚实、欺诈或重大过失，刘剑作为被保人是无法获赔的。

但瑞幸咖啡如果真的没有参与，只是“没有及时发现”，那就属于错误行为的范畴，瑞幸咖啡作为被保险公司是可以获赔的。

如果事实真如瑞幸咖啡现在的官方声明所说，公司大概率可以获得董责险赔付，刘剑将坠入深渊。

如果事实并非明面上我们看到的，而是董事会集体参与的结果，那就得看瑞幸花怎样的代价“封”住顶包人的嘴了。

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